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　　記者 姚博海 查理思閱 北京報(bào)道

　　意料之中的QE3對(duì)于中國資本市場(chǎng)而言似乎并不是什么好消息。A股在此前小幅反彈后再次一路下跌，上周已經(jīng)破位2000點(diǎn)。從數(shù)據(jù)上來看，經(jīng)濟(jì)兩大先行指標(biāo)——8月份企業(yè)用電量和9月份匯豐PMI依然偏冷，表明經(jīng)濟(jì)景氣依然低位徘徊。

　　在此情況下，A股短期難現(xiàn)趨勢(shì)性行情，隨著QE3時(shí)代到來，A股是否還會(huì)繼續(xù)下跌？中國投資者應(yīng)當(dāng)如何投資？《華夏時(shí)報(bào)》沃倫創(chuàng)富會(huì)上的與會(huì)嘉賓們給出了自己的看法。

　　QE3促使央行更謹(jǐn)慎

　　中國股市永遠(yuǎn)是最敏感的地方，任何國內(nèi)外消息都可能觸動(dòng)這根脆弱的神經(jīng)。就在9月初的一波小幅反彈后，本就底氣不足的滬指受到QE3推出影響再次破位下行，創(chuàng)造了3年來的新低，直接破位2000點(diǎn)。

　　無獨(dú)有偶，歐、美、日等主要央行在最近半月內(nèi)均進(jìn)一步推出貨幣寬松政策，這對(duì)于國內(nèi)貨幣政策短期形成較強(qiáng)制約。

　　“QE3推出完全在意料之中，所以利好部分相當(dāng)有限，外盤普遍上漲的背景下A股漲幅非常有限。國家此前一直在逆向回購，對(duì)降準(zhǔn)降息非常謹(jǐn)慎，輸入性通脹的可能性依然很大。”北京鼎鑫通投資公司投資總監(jiān)任曉艦介紹說。

　　事實(shí)上，即使沒有QE3，中國經(jīng)濟(jì)近期的數(shù)據(jù)表現(xiàn)也十分黯淡。上游行業(yè)中，有色金屬，主要是受外部行情影響的黃金板塊走強(qiáng)。下游行業(yè)中消費(fèi)板塊壓力很大，被機(jī)構(gòu)此前看好的諸多消費(fèi)企業(yè)業(yè)績很不樂觀。

　　從整體來看，全球性的貨幣寬松政策，對(duì)國內(nèi)貨幣政策形成制約，這使得管理層推出新的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)的可能性很小。與會(huì)者普遍認(rèn)為，這種市場(chǎng)，投資機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)瞬即逝，投資應(yīng)以快對(duì)之，或者以穩(wěn)為主。

　　對(duì)于具體的投資產(chǎn)品，任曉艦不太看好白銀，他認(rèn)為白銀震蕩過大，并且保值功能衰減厲害，具有相當(dāng)高的風(fēng)險(xiǎn)。相反我國對(duì)于銅需求很大，大宗商品市場(chǎng)中銅的投資價(jià)值將會(huì)凸顯。水泥則因?yàn)榛�建板塊推動(dòng)一度火熱，但是目前國內(nèi)水泥庫存過多，長期并不看好。黃金由于價(jià)格上漲過多，也不建議持有太多。

　　“黃金投資屬于政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇，投資者更多還是應(yīng)該關(guān)注美國政策和大選。此外，國內(nèi)貨幣政策和美元的關(guān)系并沒有想象中密切，年初房產(chǎn)企業(yè)幾乎沒額度，在年終這個(gè)數(shù)據(jù)估計(jì)會(huì)發(fā)生變化。”凱宜資本投資基金董事總經(jīng)理常青介紹說。

　　在具體投資方式上，到場(chǎng)嘉賓普遍認(rèn)為投資黃金對(duì)于技術(shù)和專業(yè)知識(shí)要求很高，如果只是想保值可以近期布局。此外農(nóng)業(yè)領(lǐng)域則爭議很大，有的嘉賓認(rèn)為，對(duì)于有條件的投資者，一些與農(nóng)業(yè)相關(guān)的實(shí)體產(chǎn)業(yè)會(huì)是不錯(cuò)的中長線布局機(jī)會(huì)。但華夏中富投資總裁馮化雪卻認(rèn)為對(duì)待農(nóng)業(yè)股要謹(jǐn)慎，因?yàn)殛P(guān)系到國計(jì)民生的產(chǎn)業(yè)一定會(huì)受到嚴(yán)格的管制。

　　10月份后會(huì)有反轉(zhuǎn)行情？

　　在接下來的3個(gè)月中，A股市場(chǎng)解禁的規(guī)模將超過4000億元，尤其是10月份的創(chuàng)業(yè)板和11月的中小板，這將對(duì)前期表現(xiàn)相對(duì)較好的創(chuàng)業(yè)板和中小板形成一定施壓。總體來看，系統(tǒng)性因素的力量仍在僵持以及緩慢釋放中，但脈沖性回升的可能性仍然存在。

　　曾經(jīng)被市場(chǎng)所熱議的底部點(diǎn)位一再被擊穿，這讓投資者開始懷疑是否有真正的底部存在。任曉艦認(rèn)為底部區(qū)間肯定存在。“A股只是融資工具，其次才是投資，不論是998點(diǎn)還是1664點(diǎn)，最后都是依靠投資上漲。這次行情主要是受到一些意外政治因素影響。”

　　他認(rèn)為，目前最好的投資策略就是耐心等待，在經(jīng)濟(jì)不明朗的情況下，波段投資者應(yīng)當(dāng)隨時(shí)切換熱點(diǎn)，而穩(wěn)健投資者則應(yīng)當(dāng)精耕細(xì)作做好調(diào)研，為未來反彈做好準(zhǔn)備。“真正的機(jī)會(huì)將在10月份以后出現(xiàn)，如果2000點(diǎn)能守住，那么接下來一旦有政策面利好，大盤會(huì)出現(xiàn)上漲，如果破了2000點(diǎn)估計(jì)還會(huì)有持續(xù)10%的震蕩。大藍(lán)籌則應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，大資金已經(jīng)撤離。”

　　來自Tiger&Digger 量化投資研究室的嘉賓金志宏闡述，從技術(shù)分析面看，反轉(zhuǎn)點(diǎn)將在2000點(diǎn)附近，10月份之后將會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情。“2010年的10月也發(fā)生過一次上漲，后3個(gè)月必有行情，但一定是結(jié)構(gòu)化的行情，大底都是極度樂觀，大頂都是極度悲觀。”

　　興業(yè)銀行在其研究報(bào)告中指出，任何經(jīng)濟(jì)都有其內(nèi)在周期性，都無法經(jīng)歷無休止的持續(xù)高增長。在過去將近20 年時(shí)間里，我國全部上市公司負(fù)債率持續(xù)提高，從50%左右一直上升到目前的接近90%，已趨近經(jīng)驗(yàn)“警戒線”。除非能夠再次復(fù)制當(dāng)年的刺激規(guī)模，否則，即便當(dāng)前刺激力度繼續(xù)加大，也很難改變經(jīng)濟(jì)乏力的狀態(tài)，只能讓時(shí)間來漸進(jìn)消解庫存。

　　馮化雪認(rèn)為市場(chǎng)最后的恐慌還沒有出現(xiàn)，“現(xiàn)在游戲規(guī)則已經(jīng)變化，投資人不能割裂現(xiàn)實(shí)單純以過去的行情數(shù)據(jù)作為參考規(guī)律。個(gè)人投資者也很難靠過去的手法簡單套利。資源股短期還有機(jī)會(huì)，長期還是看政策扶持的新能源、環(huán)保、文化板塊。”