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　　東吳證券 周愷鍇

　　周一大盤延續(xù)了上周的調(diào)整態(tài)勢，但短期調(diào)整的步伐明顯放緩，全天圍繞上一個交易日收盤點位附近上下反復弱勢震蕩。具體來看，早盤兩市股指走勢相對較強，但也未能突破已經(jīng)拐頭向下的5日均線壓制，但是午后的幾波放量殺跌倒是讓投資者著實緊張了一把，好在連續(xù)調(diào)整后目前市場已經(jīng)出現(xiàn)一定的逢低買盤，尾盤兩市股市均有所回升。整體來看，目前市場仍處于調(diào)整的格局，謹慎心態(tài)盛行也使得成交量明顯萎縮，同時大盤藍籌在調(diào)整中由于估值優(yōu)勢明顯，相比于小盤股走勢較為抗跌。

　　市場開始逐步認識利空因素

　　近期隨著調(diào)整態(tài)勢的逐步確立，市場謹慎心態(tài)也隨之加重，對于存在的不利因素也開始加深認識。其一，隨著前期股指步入反彈壓力區(qū)，機構(gòu)和大小非加速減持，如高盛和社保對工行和中行H股減持、花旗銀行折價售罄所持5億股浦發(fā)銀行(微博)股份，以及建設(shè)銀行、中國神華、北京銀行、上海機電在大宗交易平臺交易量大幅折價飆升等，機構(gòu)和大小非的大量折價減持無疑對二級市場形成負面壓力；其二，養(yǎng)老金入市的資金總量和進程遠低于市場預期。日前國務院雖然批準了全國社會保障基金理事會投資運營廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金1000億元。但由于離真正的操作還有一段距離，而且其中絕大多數(shù)資金比例是用來投資固定收益類產(chǎn)品，真正能夠進入股市的資金很少；其三，經(jīng)濟形勢不容樂觀，3月22日匯豐公布測算的我國3月PMI初值下滑至48.1，創(chuàng)下4個月以來新低，結(jié)束了持續(xù)三個月的回升態(tài)勢。同時由于輸入型通脹和內(nèi)生性因素導致物價上漲壓力持續(xù)存在。

　　健康發(fā)展仍是政策調(diào)控主基調(diào)

　　上周日銀監(jiān)會前主席劉明康表示，受貸款需求疲軟影響今年前兩個月中國銀行業(yè)貸款增速有所放緩，但全年新增人民幣貸款規(guī)模仍會有所增加。同時他表示，保守估計今年新增人民幣貸款將達到7.9萬億至8.2萬億元，高于2011年的7.47萬億元。但是這一估計仍明顯低于機構(gòu)的預期，不過受貸款需求減弱及貿(mào)易順差收窄的影響，今年貨幣增速可能會維持在低位。同日，中國證監(jiān)會副主席姚剛，就場外交易市場建設(shè)、債券市場建設(shè)、新股發(fā)行制度改革、上市公司分紅制度改革、退市、發(fā)展期貨市場、培養(yǎng)發(fā)展機構(gòu)投資者、投資者保護、推進資本市場對外開放等九大問題進行了詳細闡述。中國證監(jiān)會近期加大對上市公司及資本市場建設(shè)等方面的改革，符合目前中國資本市場服務經(jīng)濟的要求。通過這一系列的改革，預計將對目前證券市場的投資風格及市場運行格局產(chǎn)生較大的影響，價值投資理念有望進一步提升。

　　后市將考驗60日均線支撐

　　從近期市場走勢來看，調(diào)整的態(tài)勢非常明顯。具體來看，近期雖有個別權(quán)重板塊一度快速拉升，但無奈市場缺乏持續(xù)做多的熱情，資金跟風的意愿也不強，最終形成孤掌難鳴的局面。而個股方面，隨著調(diào)整時間的不斷拉長，局部性行情雖仍在演繹，但盤中個股跌停的現(xiàn)象開始出現(xiàn)，這足以表明市場空方力量仍在釋放。而從技術(shù)指標來看，上證綜指多次獲得支撐的半年線宣告失守，預計后市大盤將考驗下方60日均線的支撐。整體來看，在熱點逐步減少和持續(xù)性每況愈下的當今，市場心態(tài)趨于謹慎，連續(xù)調(diào)整后短期或有反彈出現(xiàn)，但市場獲利了解的意愿也不斷增強，對此建議目前仍有較高倉位的投資者在可能出現(xiàn)的反抽行情中逢高減磅操作，合理控制好自身倉位才是弱勢格局中的王道。