編者

　　目前我國(guó)通脹已然回到溫和水平，政策預(yù)調(diào)微調(diào)的空間增大，而經(jīng)濟(jì)環(huán)比顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，可以說經(jīng)濟(jì)周期基本告別類滯漲階段；未來較差的經(jīng)濟(jì)情景無非是低通脹低增長(zhǎng)和較為寬松的流動(dòng)性，好的話則經(jīng)濟(jì)周期漸漸進(jìn)入較高增長(zhǎng)、較低通脹。因此A股中級(jí)反彈的邏輯依然確定，建議投資者關(guān)注年初以來反彈幅度較小的行業(yè)和年報(bào)、一季報(bào)高業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司。

　　當(dāng)前上市公司2011年年報(bào)披露進(jìn)入高峰期，同時(shí)2012年一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告陸續(xù)展開，在已經(jīng)公布一季報(bào)預(yù)告的近150公司中，有40多家公司出現(xiàn)虧損或業(yè)績(jī)同比下滑。雖然一季報(bào)仍以“報(bào)喜”唱主調(diào)，但不少公司一季度增速同比出現(xiàn)大幅回落，包括不少預(yù)增的公司，因此投資者不可忽略一季度的“業(yè)績(jī)殺”。本期《專題》圍繞年報(bào)、季報(bào)業(yè)績(jī)具體情況來分析，供投資者操作時(shí)參考。

　　晨報(bào)記者 張佳昺

　　雖然2011年年報(bào)尚未披露完畢，但2012年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告已接踵而來。對(duì)于基本面投資者而言，這是盡早把握企業(yè)最新經(jīng)營(yíng)動(dòng)向，調(diào)整對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性判斷的重要數(shù)據(jù)。那么，那些公司在持續(xù)增長(zhǎng)中呢？其中哪些又更具投資價(jià)值呢？

　　工業(yè)、信息匯聚高增長(zhǎng)

　　根據(jù)Wind資訊的數(shù)據(jù)，2011年全年以及2012年一季報(bào)預(yù)告均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)“雙增長(zhǎng)”的企業(yè)暫時(shí)為87家。其中信息技術(shù)和工業(yè)是兩大聚集地，分別貢獻(xiàn)了25家和26家。此外，醫(yī)療保健貢獻(xiàn)12家，可選消費(fèi)貢獻(xiàn)10家，材料行業(yè)貢獻(xiàn)9家。以凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)下限數(shù)據(jù)來看，日常消費(fèi)行業(yè)增幅最高，達(dá)到87.50%，不過由于一共只有4家入選，這一數(shù)據(jù)并不具有代表性；至于排名第二的材料行業(yè)，平均增長(zhǎng)68.86%。至于入選家數(shù)最多的兩大行業(yè)中，信息技術(shù)成長(zhǎng)性較強(qiáng)，平均增長(zhǎng)47.51%，而與之相比工業(yè)股的平均增長(zhǎng)僅為25.29%。

　　部分成長(zhǎng)股早已偷步領(lǐng)漲

　　高成長(zhǎng)雖好，但是若價(jià)格炒得太高，卻也有風(fēng)險(xiǎn)。很可惜的是，這87家“雙增長(zhǎng)”公司在剔除3家新股后的今年迄今漲幅為13.39%，而同期上證指數(shù)的漲幅僅有6.83%。

　　分行業(yè)來看，工業(yè)股無疑是“雙增長(zhǎng)”股中表現(xiàn)頗為搶眼的，25只工業(yè)股平均上漲18.23%，其中包括今年的大牛股，上漲121.91%的川潤(rùn)股份和上漲71.25%的鑫龍電器。與之相比，增長(zhǎng)速度更快的信息技術(shù)股整體不過上漲10.37%，算不上起眼。不過信息技術(shù)中也不乏今年的大牛股，如今年迄今上漲61.12%的超華科技。

　　當(dāng)然，即使是工業(yè)股中，依然有不少跑輸大盤甚至今年迄今下跌的股票，比如龍?jiān)醇夹g(shù)今年迄今下跌18.09%，維爾利下跌18.06%，這些公司不少是去年上市的創(chuàng)業(yè)板新股，正在為去年過高的上市定價(jià)“還債”。

　　多因子復(fù)合選股

　　僅僅盈利增長(zhǎng)簡(jiǎn)單一個(gè)指標(biāo)，顯然不足以幫助我們選擇出未來的“潛力股”。正因此，多因子分析已經(jīng)是目前主流的選股方式。

　　根據(jù)浙商證券的一份研究報(bào)告顯示：凈利潤(rùn)增長(zhǎng)+市值/企業(yè)自由現(xiàn)金流比(P/FCF)+投入資本回報(bào)率(ROIC)的三因子選股組合在2004年下半年到2011年上半年的選股能力是最佳的。所以投資者在分析這些“雙增長(zhǎng)”公司時(shí)不妨也考慮上述指標(biāo)。

　　如果以今年迄今股價(jià)漲幅作為標(biāo)尺的話，那么P/FCF無疑是一個(gè)頗具威力的基本面指標(biāo)。如果簡(jiǎn)單根據(jù)是否有正的企業(yè)自由現(xiàn)金流比來篩選即可發(fā)現(xiàn)，本輪反彈中市場(chǎng)明顯偏愛具有正的企業(yè)自由現(xiàn)金流的股票，具有負(fù)現(xiàn)金流的43只股票今年迄今平均上漲10.7%，而具有正現(xiàn)金流的41只股票同期漲幅17.40%，可見正現(xiàn)金流之可貴。事實(shí)上，具有正自由現(xiàn)金流的公司往往增長(zhǎng)勢(shì)頭也更好，它們的一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)下限平均為51.21%，而負(fù)自由現(xiàn)金流的公司僅為37.74%。

　　不過，今年迄今那些資產(chǎn)回報(bào)能力較強(qiáng)，投入資本回報(bào)率(ROIC)較高的公司并不受市場(chǎng)青睞。投入資本回報(bào)率高于10%的47家公司今年迄今平均回報(bào)僅為9.9%，相反那些投入資本回報(bào)率低于10%的37家卻能獲得19.14%的回報(bào)。當(dāng)然，這可能也與今年迄今工業(yè)板塊整體受到市場(chǎng)青睞有關(guān)，14家投入資本回報(bào)率低于 10%的公司今年迄今平均回報(bào)高達(dá)27.54%，而其余行業(yè)投入資本回報(bào)率低于10%的公司并無特別優(yōu)秀的表現(xiàn)。

　　當(dāng)然，若我們相信基本面指標(biāo)較好的公司會(huì)有比較優(yōu)異的表現(xiàn)，相信浙商證券相關(guān)研究的結(jié)果在未來會(huì)重演，那么不妨先從這些“雙增股”中其它兩項(xiàng)指標(biāo)亦較優(yōu)者入手。數(shù)據(jù)分析顯示，藍(lán)色光標(biāo)、歌爾聲學(xué)、樂普醫(yī)療、華策影視、碧水源、亞廈股份、紅日藥業(yè)、大華股份、雛鷹農(nóng)牧相對(duì)較好。當(dāng)然，由于披露業(yè)績(jī)預(yù)告的公司終究只是一小部分，它們也未必是整個(gè)A股中以上述指標(biāo)選擇的佼佼者。

　　雙增股：價(jià)值投資+中期機(jī)會(huì)

　　作者：紅金

　　目前正處于年報(bào)披露期間，上市公司在今年的一季報(bào)又即將于四月份正式登臺(tái)亮相。而上市公司業(yè)績(jī)的持續(xù)成長(zhǎng)，是股票市場(chǎng)投資者著重關(guān)注的一大熱門�！澳陥�(bào)增長(zhǎng)+季報(bào)預(yù)增”的業(yè)績(jī)雙增長(zhǎng)股，在當(dāng)前市道應(yīng)可望獲得超越于大盤的表現(xiàn)，因此值得從中梳理和發(fā)掘機(jī)會(huì)所在。

　　“雙增股”五大行業(yè)居多 由于年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的家數(shù)較多，要遴選雙增長(zhǎng)股，不妨首先從上市公司一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增入手。

　　從目前來看，已有近170家上市公司陸續(xù)預(yù)披露了一季報(bào)業(yè)績(jī)，主要集中于五大行業(yè)，分別是醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、信息服務(wù)、化工和電子，這五行業(yè)累計(jì)家數(shù)占到了已公布季報(bào)預(yù)告公司數(shù)的七成。而一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增的上市公司，同樣也占到了已預(yù)告公司的近七成，大體分布于醫(yī)藥生物、農(nóng)業(yè)、機(jī)械設(shè)備、電子信息、化工等五大類行業(yè)。再兼顧年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的另一大條件，則雙增長(zhǎng)股主要有華神集團(tuán)、三聚環(huán)保、雛鷹農(nóng)牧、光線傳媒、網(wǎng)宿科技、舒泰神、中銀絨業(yè)、東寶生物等近60家。

　　重點(diǎn)把握醫(yī)藥生物和農(nóng)業(yè) 投資者需從行業(yè)發(fā)展空間和上市公司估值角度進(jìn)一步縮小包圍圈，才能優(yōu)選好雙增長(zhǎng)股。

　　投資者后市可重點(diǎn)把握醫(yī)藥生物和農(nóng)業(yè)兩類“雙增股”。在醫(yī)藥生物方面，整體經(jīng)營(yíng)向好，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將用出色業(yè)績(jī)兌現(xiàn)成長(zhǎng)價(jià)值。而新公布的《“十二五”期間深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃暨實(shí)施方案》的要點(diǎn)包括：加快健全全民醫(yī)保體系；鞏固完善基本藥物制度和基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)運(yùn)行新機(jī)制；積極推進(jìn)公立醫(yī)院改革；統(tǒng)籌推進(jìn)相關(guān)領(lǐng)域改革；建立強(qiáng)有力的實(shí)施保障機(jī)制。從整體分析，“十二五”期間政府醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革投入力度和強(qiáng)度要高于2009-2011年醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革投入�；�本醫(yī)保政府補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)和人均基本公共衛(wèi)生服務(wù)經(jīng)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)要隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平的提高相應(yīng)提高。這為該行業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。建議關(guān)注：爾康制藥(300267)，公司年報(bào)凈利同比增長(zhǎng)77%，季報(bào)預(yù)增72.36-93.90%。公司立足成為藥用輔料標(biāo)準(zhǔn)的制定者和推行者，將借力資本優(yōu)勢(shì)尋求快速擴(kuò)張，磺卞西林鈉近幾年的爆發(fā)式增長(zhǎng)將提供安全邊際；紅日藥業(yè)(300026)，公司年報(bào)凈利同比增長(zhǎng)19.74%，一季度預(yù)增60-90%。其內(nèi)生性增長(zhǎng)開始逐步回升，而康仁堂配方顆粒市場(chǎng)正快速擴(kuò)張，成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　在農(nóng)業(yè)方面，由于相對(duì)受益于通脹，雛鷹農(nóng)牧、大華農(nóng)等農(nóng)業(yè)股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況良好。而《國(guó)務(wù)院關(guān)于支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)發(fā)展的意見》提出，支持農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)通過并購(gòu)、重組、控股等方式，組建大型企業(yè)集團(tuán)。支持符合條件的國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)上市融資、發(fā)債、境外上市，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展實(shí)力。因此，規(guī)模化農(nóng)業(yè)企業(yè)今后將獲得更多政策支持，且發(fā)展更快，規(guī)模化農(nóng)業(yè)企業(yè)是農(nóng)業(yè)發(fā)展的積極力量。建議關(guān)注：圣農(nóng)發(fā)展(002299)，年報(bào)凈利同比增長(zhǎng)69.75%，一季度預(yù)增70-120%。公司向上延伸產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)從肉雞引種至屠宰的全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)。此不僅可有效降低生產(chǎn)成本，也推動(dòng)了公司實(shí)現(xiàn)高標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一化管理和從源頭控制食品安全；大華農(nóng) (300186)，公司去年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20.82%，一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增20-30%。而由于養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)�；�率將不斷提升，將大力拉動(dòng)對(duì)公司主導(dǎo)產(chǎn)品的需求。

　　結(jié)合市道選個(gè)股 當(dāng)然，在其他行業(yè)中也會(huì)展現(xiàn)出“雙增股”的機(jī)會(huì)。這就需要結(jié)合行情和個(gè)股特點(diǎn)綜合研判之。

　　目前大盤處于弱勢(shì)震蕩格局，從過去情況來看，業(yè)績(jī)高增幅且超預(yù)期的品種適合此類市場(chǎng)運(yùn)作。

　　個(gè)股方面可關(guān)注：三聚環(huán)保(300072)，公司年報(bào)凈利同比增長(zhǎng)65.34%，一季度預(yù)增290-320%。隨著2011年投產(chǎn)的項(xiàng)目在今年繼續(xù)提高負(fù)荷增加生產(chǎn)時(shí)間，以及500噸新型分子篩及催化新材料、500FP-DSN降氮硫轉(zhuǎn)移劑項(xiàng)目的投產(chǎn)，公司2012年業(yè)績(jī)可望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。

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