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　　東吳證券 羅佛傳

　　周二大盤低開低走，早盤兩市小幅低開，在銀行、有色金屬、煤炭石油等權重板塊走低拖累下股指震蕩下挫，再次失守2400點整數關，午后在房地產板塊反彈提振下股指迎來一波小幅反抽，但無奈缺乏量能和熱點配合，尾盤再度跳水，最終兩市均收出一根中陰線，成交量較上一個交易日略有萎縮。

　　個股難敵權重疲弱

　　在上周三大陰線后的反抽過程中，中小板和創業板個股表現活躍，相關題材輪番啟動，稀土永磁、頁巖氣概念等遭到資金的瘋狂狙擊，呈現出局部的亢奮行情。但權重板塊整體表現疲弱，尤其是銀行、保險板塊持續走低，反抽無力。因此，指數反彈顯得猶豫，給了空方喘息的機會，本周一股指盤中一度下挫20余點，之后雖然收復失地，但權重中只有有色金屬板塊單打獨斗，表明大資金心態趨于謹慎。在指數遲遲無法向上突破的背景下，游資炒作熱情也受到拖累，尤其是近期證監會和交易所出臺了打擊炒新組合拳后，對短期投機資金起到了明星的震懾作用。

　　CPI反彈壓力仍大

　　雖然2月份CPI出現明顯的回落。但我們認為未來通脹壓力仍然較大。一些輸入型和內生性通脹因素將對物價形成上漲壓力。一方面，國際大宗商品價格的高位運行，尤其是原油價格持續上漲，到目前為止紐約輕質原油已經漲到了108美元，創下了本輪反彈的新高，將加大我國成品油上調壓力。繼2月8日后上調油價后，3月20日，發改委再次宣布將于3月20日零時上調汽柴油零售價各600元/噸，其中，汽油約0.44元/升，柴油約0.51元/升。此次調價是自2010年以來的最大上調幅度。同時我們注意到伊朗、敘利亞問題還在惡化，國際原油價格還存在上漲的空間；另一方面，近期玉米、大蔥等農產品價格再現暴漲。據統計，3月18日全國大蔥價格同比漲幅達到80%。因此，CPI在經過短期快速的回落后仍有反彈的可能。這將在一定程度上制約貨幣政策微調的空間。

　　短線仍有調整慣性

　　上周五我們就提示了大盤調整尚不充分，并建議逢高降低倉位。大盤雖然如預期的那樣出現了調整，但我們認為調整還沒到位，短線仍有調整慣性。原因主要有以下三個方面：(1)權重板塊有短期頭部之嫌。其中銀行和保險板塊頭部特征基本可以確認，房地產指數已經偏離上方的小平臺，上行壓力加大，煤炭石油和有色金屬板塊重心也有逐步下移的趨勢；(2)內地銀行H股頻遭減持對A股市場形成一定的心理壓力。繼前期高盛和社保減持工行和中行H股后，日前花旗銀行再次折價1成拋光5億股浦發銀行(微博)股份；(3)技術上上證綜指連續兩天的反彈未能收復上周三大陰線實體的一半，再次選擇向下回落，表明并非洗盤那么簡單。因此，短期大盤仍有調整的可能，關注下方半年線和90日線一帶的支撐力度。操作上，建議投資者保持謹慎，耐心等待大盤的止跌企穩。