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　　東吳證券 羅佛傳

　　周五大盤迎來小幅反彈，早盤兩市小幅高開，在房地產、煤炭石油等權重板塊拉升帶動下股指震蕩攀升，但由于量能不濟，大盤在2400點附近遇阻回落，中午臨收盤出現一波放量快速跳水，午后略作下探后在半年線附近再次獲得支撐，大盤嘗試二次反彈，個股活躍度有所提升，最終兩市以上漲報收，K線收出一根中陽線，成交量較上一個交易日明顯萎縮。從盤面來看，個股普漲，其中漲停非ST個股達到34家。板塊方面，釀酒食品、農業、商業連鎖等防守型板塊表現強勢，居于漲幅榜前列，近期防守型板塊的持續走強顯示當前資金心態趨于謹慎；另外，新能源板塊午后也異軍突起，其中風帆股份、江蘇陽光等漲停；相比之下，保險、銀行、鋼鐵和煤炭石油等權重板塊表現較為疲弱。

　　上調存貸比對市場影響有限

　　據媒體報導，消息人士稱銀監會已略微上調部分大型國有銀行的存貸比目標。銀監會已將工商銀行存貸比目標由62%上調至63%，將建設銀行存貸比目標上調至68%。對此，我們認為由于存款準備金率一直處在較高的位置，且去年末外匯占款出現回落，再加上前期由于負利率導致存款搬家的影響，目前銀行拉存款的壓力較大，且存貸比已經處在高位，制約銀行進一步貸款的能力。雖然近期由于貸款需求不足，對銀行貸款能力的考驗較弱，但是隨著進入二季度后，固定資產投資進入旺季，對資金的需求將進一步提升，因此貨幣政策方面存在適當調整存貸比的要求。但對股票市場影響較為有限，因為即使上調四大行平均1個百分點的存貸比，最多也就釋放新增信貸資金3800億左右，而其中僅有少部分流入股票市場。

　　反彈是二次逢高減倉的良機

　　大盤如期出現了技術性反彈，從個股表現來看，兩市漲幅超過3%的個股達到633家，說明周三突然的大陰線很多資金沒來得及出局，存在主力自救的要求。從板塊來看，金融、地產、煤炭石油和有色金屬等權重板塊表現依然較為疲弱，突破本輪反彈高點的難度大，我們認為反彈過后大盤面臨再次回落，不排除再次出現單日大陰的可能。雖然我們仍看好大盤中線的向上趨勢，但調整的時間并不充分，發動第二波攻勢的條件尚不具備。因此，我們認為反彈是給投資者二次逢高減倉的機會，考慮到個股分化較為嚴重，部分個股將提前結束反彈之旅，少數前期主力資金介入較深的個股有望反彈的更高更久。投資者需甑別對待。從技術指標來看，60分鐘KDJ指標低位金叉，日線KDJ也處于低位，大盤還有一定的反彈周期。但5周線2420點上方將面臨較大壓力，需提防沖高回落。操作上，建議倉位較重的投資者抓住反彈的契機逢高降低倉位，短線激進的投資者可關注近期資金流入較為明顯的釀酒食品、商業連鎖、醫藥和農業等防守型板塊。