半年線成為市場多空爭奪的焦點。昨日，在準備金下調的利好刺激下，滬指9個月來盤中首次觸及半年線(昨日為2381點)，但“牛熊分界線”壓力隨之顯現，指數沖高回落，半年線得而復失。那么市場何以沖高回落，反彈行情又將如何演繹呢？

　　受央行上周末下調存款準備金率影響，昨日滬指自去年5月以來首次沖擊半年線。兩市股指大幅跳空高開，滬指直接站上半年線，最高報2388點。隨后行業板塊漲幅不斷縮小，兩市震蕩回落。之后，雖然一度回升并再次站上半年線，但是，權重板塊未能持續走強，滬指再次回落。午后，有色金屬、金融板塊不斷走弱，兩市繼續回落，縮小漲幅。滬指最終收在5日均線上方，報2363.60點，漲幅為0.27%，成交823.1億；深成指報9616.15點，漲幅為0.01%，成交781.3億。量能方面，與上個交易相比明顯放大。

　　本報記者 劉泰山

　　原因

　　利好之下為何高開低走？

　　周一市場并沒有因利好而出現大漲的火爆場面，反而是高開低走，這讓不少投資者失望。那么，大盤的高開低走暗藏了什么玄機呢？

　　原因一

　　降準難言政策寬松

　　中國人民銀行18日決定，從2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。調整后，國內大型金融機構的存款準備金率為20.5%，中小金融機構為17%。 對此，多位專家表示，此次下調主要基于實體經濟融資困難、外匯占款下降等因素，并不意味著貨幣政策基調有所放松，未來市場的流動性狀況仍將面臨歐債危機、國內房地產宏觀調控和地方融資平臺等三大變數。因此，此次降準對市場的政策環境難有質的改變。

　　中國人民銀行貨幣政策委員會委員、國務院參事夏斌(微博)表示，此次存款準備金率降低0.5個百分點，只是根據穩健貨幣政策意圖來確保合理的貨幣供應，并不意味今年穩健的貨幣政策方向會改變。具體操作的原因，或許是基于外匯占款增速減緩，或許是對前一階段貨幣供應的適度微調，也或許是基于兩者的現狀對未來的政策作出預調。降低準備金率并不意味著貨幣政策放松，只是將“籠子”里的貨幣適當放出去一些，從而滿足正常經濟活動的需求。

　　原因二

　　降準隱含經濟下行信息

　　去年12月份，央行曾啟動降準，股指也是高開回落隨后更是一路走低。 業內人士表示，對于此次降準，投資者或許更應該值得注意的是，其中可能隱含經濟下行的風險釋放，反而不利于反彈的進一步展開。降低準備金率的基礎是經濟周期的下行，當下的降低準備金可以解讀成經濟下行風險的另外一種釋放過程。因此，在所謂政策利好出臺的情況下，市場出現高開低走就不足奇怪，投資者需要看到背后的一些隱憂。

　　總之，雖然市場人氣不會因為沖高回落而消散和消失，但在多空分歧加大的階段會逐漸干擾市場的熱點進度。同時，在權重股可能進一步釋放風險的前提下，整體市場的震蕩和回撤可能會在近期不斷地發生。

　　原因三

　　預期之中已提前反應

　　周末央行宣布降準消息，這是自政策逐步放松以來第二次下調存準率，同樣也是市場期盼已久的1次調整。因為市場此前普遍預期會在一月份下調存準，但是由于春節因素影響，CPI數據超出了預期，所以導致了降低存準推遲到了2月中旬。分析人士表示，不難看出，此次降準早在預期之中，在大盤自2132點開始的此輪反彈過程中，此利好基本已提前消化吸收了，市場就是在這種政策將逐漸松動的預期中，步步反彈上漲的。

　　同時，分析人士表示，單純的釋放流動性并不能夠解決目前市場的謹慎情緒，市場更希望看到更多的配套性利好的出現，從而能夠產生出龍頭板塊來帶領大盤走出弱勢格局。

　　原因四

　　半年線附近承壓較重

　　從昨日大盤的技術走勢看，盤中雖然一度向上突破了半年線壓力，但很快便出現回落走勢。這說明股指上方壓力仍然存在，且在利好消息的刺激下也未能成功消化。同時，雖然目前股指反彈的趨勢仍然存在，但是技術指標背離情況日益嚴重，股指持續走強的壓力正在逐漸增加。再者，股指從2132點反彈以來，反彈幅度已經累計達到了10%左右，資金在此區間已經有比較豐厚的獲利空間，因此在半年線附近拋壓也相對較重。

　　九鼎德盛分析師表示，近期經過震蕩反彈后，高位拉鋸局面較為明顯。從技術軌跡來看，滬指自今年初2132點反彈以來，呈現非常明顯的上升楔形的技術形態。對于技術分析的投資者而言，需要引起高度重視與警惕，因為此前絕大多數時候最終出現的是一種向下逆轉破位的形態。目前滬深指數均已來到了楔形上邊位附近，屢攻不克，加之市場量能未能較前期有明顯改觀，因此導致市場壓力逐漸加大。

　　本報記者 蔡云舟

　　后市

　　牛熊線處多空或展開拉鋸戰

　　分析師普遍認為，大盤短線面臨技術面的休整，多空雙方將圍繞半年線展開激烈的爭奪。

　　技術測市

　　短線面臨調整

　　廣州萬隆(微博)對此分析認為，昨日大盤在利好刺激下直接開在半年線之上，但最終得而復失，這就可以看出半年線附近的拋壓還是非常的大，同時下方獲利盤也較豐厚，一旦股指上攻乏力出現回落，便有大量的獲利盤涌出兌現籌碼，致使股指繼續弱勢。技術面上，隨著昨日的新高，各技術指標已經明顯頂背離，尤其是MACD指標背離最為嚴重；而KDJ指標直接死叉向下；而放量陰線也表明資金正在加速出逃，投資者對這些不利信號都必須要引起高度的重視。

　　北京首證也表示，昨日指數小漲收盤，日線收陰線，滬指收于全天最低點附近，滬指半年線得而復失，但指數依然站在5日線的上方，今日延續震蕩走勢的可能性大，但出現大跌的可能性不大。深圳智多盈認為，昨天是重要的變盤時間點，以上證指數2011年4月頂部3067點位為對稱中心，與2010年7月底部2319點呈42周對稱；以上證指數2010年11月頂部3186點位對稱中心，與2009年8月頂部3478點呈65周對稱。重要時間窗口，謹防短期頭部形成。

　　操作策略

　　借休整期調倉換股

　　那么，在短線可能出現震蕩的格局中，投資者該如何應對呢？

　　“投資者可借休整期調倉換股。”北京首證認為，昨日沖高回落表明市場仍在猶豫中運行，投資者猶豫的主要還是股指上方的技術壓力。但是資金的邊際改善以及近期市場反彈帶來的財富效應將會有利于消化市場的悲觀預期。從盤面來看，做多思維依然主導市場，整體市場的賺錢效應不容忽視，短線來看，預計股指將維持強勢震蕩格局，投資者可積極把握市場結構性機會。

　　深圳智多盈認為投資者不必過于悲觀，對后市應該從戰略和戰術角度考慮。所謂戰略，就是中線逢低做多，這是方向問題；所謂戰術，就是提高資金使用效率，規避短期調整，永遠做市場中強勢股的代言人，這是操作問題。因此，把握趨勢，順勢而為顯得格外重要，大盤的趨勢其實已經說得非常清楚，個股的趨勢則要具體分析。“投資者要注意規避短線風險。”金證顧問則明確指出，具體來看，操作當中應該逐步降低總倉位的占比，以小部分倉位進行短線搏殺，方能在規避市場風險的同時獲得意想不到的收獲。

　　記者 劉泰山

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