11月28日，深交所公布創業板退市制度征求意見稿，新增“36個月內連續受到交易所公開譴責三次”和“創業板公司股票出現20個交易日收盤價均低于每股面值”兩條新退市條件。退市制度加大了創業板投資風險，一旦踩上“地雷”，投資者定將損失慘重，不過退市風險就一定最險惡？或許未必！

　　A股市場年均退市率僅2%，這一數字遠低于紐交所的6%、納斯達克的8%和英國AIM的12%，況且近4年，A股已沒有公司退市。即便部分個股面臨退市，多數投資者也能很好地規避風險，而偏好高風險、賭重組的投資者才有面臨大幅虧損的可能。相比創業板退市的投資風險，A股目前更有四大“毒藥”———IPO高價發行、造假公司、權證末日輪、盛炒后的周期股，與其相比創業板退市風險僅能排到第五位。

　　斷腸草：IPO高價發行

　　斷腸草是葫蔓藤科植物葫蔓藤，一年生的藤本植物，其主要的毒性物質是葫蔓藤堿。據記載，吃了斷腸草后腸子會變黑粘連，人會腹痛不止而死。在A股市場，最讓人腹痛不止的便是新股IPO。“三高”發行的新股往往在行情不好的時候將炒新資金折磨得痛不欲生！

　　當夢想照進現實，虛高總有一天會面臨現實的“拷問”，2009年IPO重啟以來，最讓投資者神傷的便是“三高”發行的新股。這些高價、高市盈率、高募集資金的新股“騰空出世”，投資者買也不是，不買也不是，去一級市場打新，或許能先賺一把，但稍有猶豫，便將處于萬劫不復的地步。

　　148元/股！A股史上的最高發行價被海普瑞(002399)摘得。上市次日創了歷史最高價188.88元，如此多的“發”，卻并沒有給投資者帶來財富，在之后的漫漫A股道路上，海普瑞股價不斷下跌，隨著今年高送轉預期的實現，再沒有題材支撐的海普瑞股價4月份急速下跌，最終跌破百元大關。截至昨日收盤，海普瑞后復權價僅為59.16元，較其148元的發行價暴跌60.03%，較其188.88的最高價，慘跌68.68%。如此悲催的走勢，令投資者傷心欲絕，損失慘重。

　　如果說海普瑞是中小板的悲劇，那國民技術(300077)就是創業板的警鐘。當年國民技術以87.5元/股的價格發行，上市后在一輪非理性的炒作中，國民技術的股價被爆炒至183.77元。不過，不久國民技術就開始了價值回歸之路，一路向下的走勢，令人不堪回首。截至昨日收盤，國民技術后復權價只有61.6元，較其最高價幾乎縮水2/3。

　　高價發行“傷人”不僅出現在小盤股，大盤股同樣出現過類似狀況。以90元/股高價發行的華銳風電(601558)，上市后其股價就沒有一秒鐘站上過發行價，有點諷刺意味的是，該股最高價為88.8元，三個“發”的結局是華銳風電當前的后復權價只有45.28元，幾乎較其發行價攔腰斬斷！只要是高價IPO，埋單的永遠是中小投資者。

　　鴆酒：造假公司

　　鴆是一種傳說中的猛禽，比鷹大，鳴聲大而凄厲。其羽毛有劇毒，用它的羽毛在酒中浸一下，酒就成了鴆酒，毒性很大，幾乎不可解救。

　　在A股歷史上，諸多造假公司在未被發現之前，他們走勢凌厲，漲幅驚人，吸引投資者積極參與其中，然而他們身上的“毒”卻十分強烈，一旦碰上毒性發作，結果必定是不可解救。

　　A股史上最惡劣的造假案當屬*ST廣夏(000557，以下稱銀廣夏A)。2000年，在銀廣夏A未被發現造假之前，由于其業績飛速增長，引起投資者注意，該股股價被炒至歷史最高的37.99元，后復權價超過300元。然而，再高超的造假技術也有被揭穿的一天。2001年銀廣夏A通過偽造購銷合同、偽造出口報關單、虛開增值稅專用發票、偽造免稅文件和偽造金融票據等手段，虛構主營業務收入，虛構巨額利潤7.45億元，其中2000年虛增5.67億元。造假被揭穿后，銀廣夏A連遭15個跌停板，股價由30.78元跌至6.34元，跌幅達到驚人的79.4%！銀廣夏案件成為2001年A股一枚重磅炸彈，無數股民損失慘重，有的頓時傾家蕩產。

　　而比較近的造假案便是*ST大地(002200，以下稱綠大地)。今年3月18日，綠大地發布公告稱，董事長何學葵因涉嫌欺詐發行股票罪被公安機關逮捕。幾天后，證監會在其網站上表示，證監會在2010年3月就因綠大地涉嫌信息披露違規立案稽查，發現公司存在涉嫌虛增資產、虛增收入、虛增利潤等多項違法違規行為。事發后，綠大地隨即遭到跌停，一個半月后，該股被實施退市風險警示，連遭4跌停，股價從事發時的23.99元最低跌至10.91元，近兩個月跌幅高達54.52%。這枚重磅炸彈，直接導致一些“蒙在鼓里”的私募基金遭到清盤解散！

　　曼陀羅：

　　盛炒后的周期股

　　曼陀羅是一年生有毒草本植物，夏秋開花，花冠漏斗狀，其全株有毒，以果實和種子毒性最大，干葉的毒性則比鮮葉小，一旦誤食，可能會導致中毒，重者會導致中樞神經系統麻痹，有生命危險。曼陀羅可以讓人神經系統麻痹而死。

　　A股市場上，能讓人麻痹的就只有瘋狂盛炒的周期股，周期股的火爆上行，會令投資者漸漸放松警惕，在享受暴漲的同時身心受到麻痹，待到心神歸一，則早已深套其中。由盛到衰，時間也許不用太久，不經意間，便已完成轉換。

　　2007年是有色金屬等周期性行業的天下，云南銅業(000878)是當年有色金屬的龍頭股之一，不過跟弛宏鋅鍺(600497)不同的是，它是二線股，但湊巧的是當時二線藍籌恰恰為市場熱點。2007年3月，云南銅業通過定向增發收購云銅集團的玉溪礦業等4家礦山股權，使公司擁有銅資源總儲量達到148.93萬噸，平均品位為0.93%，云南銅業原材料瓶頸將得到徹底改觀，這將使公司2007年業績大幅提高。另外，中國銅進口創下歷史新高、銅庫存持續回落以及不時傳出的供應中斷威脅，吸引了投機資金的繼續跟進，銅價重返8000美元/噸以上。

　　正是在這樣的刺激下，云南銅業2007年年漲幅達到驚人的401.46%，股價由最低10.59元飆漲至54.81元，若以該股2007年最高價98.02元計算，該股2007年最大漲幅超過800%！

　　然而，2008年金融危機爆發，受到國內外銅價不斷走低影響，云南銅業股價大幅下跌。伴隨股價下跌，其凈利潤也同比銳減近9成。2008年全年跌85.4%，股價收至8元，甚至低于2007年的最低價。一年之間，云南銅業市值巨幅蒸發，投資者多年的積蓄瞬間灰飛煙滅，不得不說是毀滅性的災難。

　　見血封喉：權證末日輪

　　見血封喉又名箭毒木，為桑科見血封喉屬植物，是世界上木本植物中最毒的一種樹。人們如果不小心吃了它，心臟也會麻痹，以致停止跳動。如果汁液濺進眼里，眼睛馬上會失明。若用這種毒汁涂在箭頭上，或把箭頭插于樹干上，取之射獸，獸中箭三步之內立即死亡。這種死亡方式極其突然，一不注意便會被了卻性命。在A股市場上，能夠突然取了投資者“命”的，便只有權證———瘋狂的“廢紙”。

　　2010年寶鋼CWB1在退市前第二個交易日突遭游資襲擊，盤中兩度被上交所停牌。而在收盤前5分鐘再度復牌后，在大筆賣單打壓下，最終報價僅為0.011元，價格較復牌前狂瀉近一半。寶鋼CWB1單日振幅高達100%，較前一個交易日翻倍。從盤中最高價0.024元到最低價0.010元，寶鋼CWB1最大跌幅達到58.33%。

　　權證經歷末日輪，一旦沒有行權價值，就形同一張廢紙。2010年2月24日是石化CWB1權證最后一個交易日。當日，該權證以0.017元開盤，最高達到0.018元，但最終以0.001元收盤，跌幅達到94.12%。由于石化權證目前的行權價格為19.15元，比去年2月25日收盤價11.3元高出近70%。因此該權證已淪為廢紙，依舊持有該權證的投資者，只能眼睜睜看著真金白銀化為烏有。

　　第五毒藥：創業板退市？

　　那么，有了上述4大毒性劇烈的投資風險，上市公司退市到底又暗藏多少“劇毒”呢？

　　某券商一不愿具名的分析師告訴成都商報記者，“上市公司退市制度的確立，主要還是規范整個交易制度的完善，特別是在創業板市場，這樣的退市制度出現，他的效果可能不會立竿見影，但是能夠起到抑制惡性炒作的作用。一旦出現退市前兆，風險肯定是巨大的，但是投資者可以有效規避，回避這類股票投資，即使不甚買入，虧損風險也不會諸如造假這類問題公司大。”

　　中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求(微博)表示，高效、快捷、簡單的創業板退市制度，有助于抑制投機行為及創業板泡沫，使創業板回到理性增長狀態。對于“三高”，不能起到任何作用，還需采取其他方式。超高的募集資金對延緩創業板退市起到保護作用。不過，退市制度有減小操縱股價的可能。

　　長城證券研究所所長向威達日前則指出，創業板退市制度無視上市公司中小股東的利益。因為上市公司大股東通過IPO和再融資圈走了大量資金，參與新股上市和中間炒作的主力可能也賺了不少錢，退市損害的主要還是中小股民的利益。

　　當前創業板退市制度征求意見稿中并沒有對中小股民利益受損害進行考慮。由于創業板“三高”發行，超募資金數額巨大，而其上市后股價暴跌，股民損失慘重。一旦退市，來自投資者的募集資金該如何使用，閑置資金是退還還是如何操作，尚沒有明確規則，這樣一來，創業板個股草率退市傷害的依舊是中小投資者。成都商報記者 劉明濤 資料圖片

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