12月5日起下調(diào)0.5個百分點，釋放3700億元資金 專家稱政策由控通脹轉向穩(wěn)增長

　　中國人民銀行11月30日晚間宣布，從2011年12月5日起，下調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是時隔3年后，央行首次下調(diào)存款準備金率。專家稱，貨幣政策由控通脹轉向穩(wěn)增長，明年可能多次下調(diào)存款準備金率。

　　3年后首降存準率

　　此次下調(diào)距離央行上次上調(diào)存款準備金率不到半年時間，也是央行三年來首次下調(diào)存款準備金率。央行上次下調(diào)存款準備金率是在2008年12月。此后，中國貨幣政策在2010年由“寬松”走向“穩(wěn)健”，央行在2010年和2011年連續(xù)12次上調(diào)存款準備金率，其中僅2011年就密集地6次上調(diào)存款準備金率。通過對金融機構準備金率共計600個基點的上調(diào)，來回收市場過多流動性以抑制物價的過快上漲。

　　此次調(diào)整后，我國大型金融機構存款準備金率為21%，中小型金融機構存款準備金率為17.5%。

　　將釋放3700億資金

　　截至10月末，人民幣存款余額79.21萬億元，國信證券固定收益分析師李懷定表示，根據(jù)測算，此次下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，將釋放資金約3700億元。

　　不久前，路透的一項調(diào)查中，近一半的受訪機構認為，中國會于今年年內(nèi)上調(diào)存款準備金率，其余大部分認為明年一季度將會是放松政策的時點。根據(jù)其中16家機構的預測中值，經(jīng)過數(shù)次下調(diào)，到2012年底時中國存款準備金率可能將降至19%。

　　釋放流動性穩(wěn)增長

　　經(jīng)濟學家認為，準備金率的下調(diào)，有助于在當前復雜形勢下穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟增長。

　　“央行宣布下調(diào)準備金率，主要是考慮到當前準備金率實際水平較高、外匯占款減少等導致了銀行流動性偏緊，以致銀行的信貸投放能力受到了制約。”交通銀行首席經(jīng)濟學家連平指出，準備金率的下調(diào)有利于緩解銀行流動性壓力，促進貨幣信貸合理增長。“在這樣一個外需不穩(wěn)，國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩、通脹壓力趨弱的關鍵節(jié)點上，央行通過下調(diào)準備金率傳遞出穩(wěn)增長的信號，這是央行貨幣政策微調(diào)的進一步體現(xiàn)。”亞洲開發(fā)銀行中國代表處高級經(jīng)濟學家莊健說。

　　相關數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)濟增速回落的風險正在加大。目前GDP增速從一季度的9.7%下滑到二季度的9.5%和三季度的9.1%。同時匯豐銀行日前公布的11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)創(chuàng)出32個月以來最低，折射出中國經(jīng)濟下行風險正在加大。

　　“我國控通脹的政策基調(diào)已經(jīng)悄然轉向保增長。”中國海油能源經(jīng)濟研究院高級研究員管清友認為。

　　相關新聞

　　重慶地區(qū)信貸資金釋放76億

　　中小企業(yè)融資環(huán)境有望寬松

　　從2011年12月5日起，存款準備金率下調(diào)0.5個百分點。按10月末我市存款余額15225.91億元計算，下調(diào)存款準備金率后，重慶地區(qū)的信貸資金將少上收76億元。

　　北京科技大學管理學院教授趙曉分析說，主要有三方面原因，經(jīng)濟下行風險隱現(xiàn)，明年將迎來十年最低增長，此為保增長；外匯占款下降，為補充流動性之必須；股市暴跌，民企困頓，為救市之必須。

　　央行下調(diào)存款準備金率，銀行貸款額度將增加，那么一直持續(xù)收緊的個人住房按揭貸款難度可能降低嗎？匯豐銀行首席經(jīng)濟學家、董事總經(jīng)理屈宏斌(微博)分析說，央行此番下調(diào)存款準備金率是定向?qū)捤烧�策的一種表現(xiàn)。前幾個月受CPI連創(chuàng)新高，貨幣政策接連收緊影響，購房者申請住房貸款的難度普遍提高。但目前中央一直強調(diào)房市依然以調(diào)控為主，所以即使貨幣政策定向?qū)捤桑�但房貸政策放松的可能性仍然較小。

　　對于渴望輸血的中小企業(yè)來說，融資環(huán)境可能將更加寬松和便捷。屈宏斌說，國務院在此前的報告中曾提到要加大對結構調(diào)整特別是農(nóng)業(yè)、小企業(yè)的信貸支持。引導金融機構把握好貸款投放進度和節(jié)奏，保證重點在建、續(xù)建項目的資金需要，重點支持符合產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)，支持民生工程尤其是保障性安居工程。貨幣政策定向?qū)捤傻念I域，現(xiàn)在看來主要集中在中小企業(yè)和保障性住房等民生領域。記者 梁齡 實習生 陳誠

　　政策走勢

　　政策轉向？

　　貨幣政策明確轉向

　　國泰君安宏觀首席研究員姜超表示，這一舉措說明貨幣政策明確轉向，未來準備金率仍然有下調(diào)可能。“目前貨幣放松已經(jīng)明確無疑，這也是為下一步信貸放松做準備。”

　　對于選擇11月底下調(diào)存款準備金率，多數(shù)市場人士認為符合預期。國信證券固定收益分析師李懷定表示：“此舉為政策全面放松拉開序幕，信號指示意義巨大，未來存準下調(diào)還有很大空間。”

　　復旦大學經(jīng)濟學教授殷醒民認為，隨著存款準備金率的下調(diào)，這也標志著我國“收緊”政策走到盡頭，取而代之的是以預調(diào)微調(diào)為主的穩(wěn)健貨幣政策。

　　“不能把央行下調(diào)準備金率理解為貨幣政策發(fā)生了方向性的變化，這只是流動性的對沖政策。”中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇(微博)判斷，考慮到物價尚在高位、結構調(diào)整、房地產(chǎn)調(diào)控等因素，政策仍需保持穩(wěn)健。亞洲開發(fā)銀行中國代表處高級經(jīng)濟學家莊健也認為，相比于此前趨緊的貨幣環(huán)境，此次下調(diào)只是貨幣政策進一步微調(diào)的體現(xiàn)，政策是否全面轉向還有待觀察。

　　會否再降？

　　明年可能下調(diào)5次

　　“預計2012年底之前，法定準備金率仍可能下調(diào)5次以內(nèi)，每次0.5個百分點。”交通銀行金融研究中心高級金融研究員仇高擎說，“短期來看，降息可能性不大，一方面物價水平并不低，另一方面看，降息還要看歷史水平和國際市場環(huán)境。” 

　　隨著下調(diào)存款準備金率的到來，是否意味著貨幣政策可能從加息通道直接過渡到減息通道。匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家、董事總經(jīng)理屈宏斌給出的預測是，CPI下降到3%以前不會降息。

　　屈宏斌說，存款準備金率下調(diào)可以說標志著貨幣政策全面放松正式開始。屈宏斌稱，未來6個月存準率會下調(diào)3~4次，但CPI降到3%以前不會降息。減稅和保障房財政投入有更大空間。穩(wěn)增長將取代控通脹成為2012年貨幣政策的主基調(diào)。只要信貸和財政政策及時調(diào)整，2012年保8%是沒問題的。

　　本組稿件除署名外據(jù)新華社

　　股市影響

　　短線有反彈中線仍虛弱

　　股市暴跌，2307點再受考驗，央行3年來首次下調(diào)存準率會否讓市場企穩(wěn)？分析師們認為，下調(diào)存準率難改長期走勢，因為引起市場調(diào)整的內(nèi)外因素并未因下調(diào)存款準備金率而發(fā)生根本性的變化。

　　對A股刺激有限

　　“看到存款準備金率下調(diào)的消息，我先是一喜緊接著便是一憂。”申銀萬國分析師譚飛表示，結合今年整體宏觀經(jīng)濟的走勢，此次下調(diào)存款準備金率在一定程度上證實了實體經(jīng)濟目前面臨的困難局面，這有可能加劇投資者對中國經(jīng)濟未來走勢的擔憂，導致對A股看空心理進一步放大。

　　海通證券分析師張亮也認為，降低準備金率會在很大程度上穩(wěn)定市場的信心，市場短線有望借政策利好出現(xiàn)一波反彈，A股市場的政策性底部也將因此得到明確。但他同時指出，對A股市場的利好刺激有限。

　　譚飛指出，下調(diào)存款準備金率對金融板塊構成實質(zhì)性的利好，同時對資金需求較大的房地產(chǎn)板塊也將是雪中送炭。此外，電子與通信設備制造業(yè)、運輸設備、電力工業(yè)等資金密集型上市公司也將是主要的受益者。

　　2307點將再受考驗

　　“昨日A股暴跌，市場疲弱態(tài)勢盡顯，短期內(nèi)恢復上升趨勢比較困難。”中信金通證券首席分析師錢向勁告訴記者，“下跌放量，市場經(jīng)過連續(xù)多日小幅震蕩后，做出了向下調(diào)整的方向選擇。而11月月k線與前兩個月月K線構成空方炮形態(tài)，看跌跡象明顯，大盤調(diào)整時間將延長。”

　　錢向勁指出，11月來7個券商股40次出現(xiàn)在大宗交易，成交額環(huán)比激增27倍，昨日券商股大跌，說明資金對后市不看好。短期來看，由于2400點附近的整理平臺失守，將再度考驗2307點支撐，但不排除破位2307點可能。

　　應規(guī)避前期熱門板塊

　　國元證券投資顧問賴藝棠表示，當前國際經(jīng)濟環(huán)境惡化，我國GDP連續(xù)三個月出現(xiàn)下滑趨勢，諸多不利因素使得大盤不具備中線向好的條件。技術面來看，本次反彈似乎已經(jīng)結束。海通證券分析師舒菱也認為，對于漲幅較大的前期熱門板塊如傳媒、軟件、環(huán)保等，投資者目前應該堅決規(guī)避。

　　不過，光大證券分析師周明建議，投資者在目前著重防守操作的同時，可投入少量資金介入優(yōu)質(zhì)破凈股。大股東背景較強、具有增持實力或具持續(xù)盈利的破凈公司值得投資者逢低關注。

　　華融證券分析師李俠指出，大盤暴跌中遭錯殺的超跌股是投資者當前應重點關注的目標。

　　記者 李晶 劉洋 李揚帆

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