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　　 央行5日晚間宣布加息，盡管時點及幅度均在預期之內，但其釋放的緊縮意味著實不小。究竟大盤能否過濾掉此次預期之內的加息陰云，“笑”而追趕假日期間“搶跑”的外圍市場，本周將是重要的觀察窗口。

　　外盤強勢難掃加息陰霾

　　□長城證券 張勇

　　節前，市場再次上演了3000點大關得而復失的景象，這其中最大障礙仍是揮之不去的通脹壓力與緊縮預期。5日晚間，央行宣布再次上調存貸款基準利率25個基點，雖然加息時點在市場預期之內，但加息仍然反映了央行對通脹形勢的擔憂。我們預計，央行的加息舉措，將抵消小長假期間外盤整體表現強勁所帶來的刺激，預計短期股指仍以區間震蕩為主。

　　加息并不代表緊縮警報解除

　　從通脹的角度來看，當前通脹壓力揮之不去，雖然5日央行的加息基本在市場預期之內，但這并不意味著緊縮警報的解除，在高通脹的背景下，緊縮壓力依舊存在，在此情形下，大盤上漲明顯底氣不足。

　　在經歷了2月份通脹短暫回落之后，3月份通脹壓力重新抬頭。隨著國際大宗原材料價格繼續震蕩上行，以及國內自來水、電等公共物品漲價呼聲高漲，通脹將繼續困擾中國經濟。歐佩克成員國利比亞的戰爭持續，也門和巴林等國的動蕩局面也無改觀，投資者對中東地區原油供應擔憂情緒依然存在。同時，國際原油價格再創兩年半新高，短期內國際市場主要商品價格將保持高位運行甚至持續上漲的態勢，從而加劇我國輸入型通脹的壓力。貨幣政策方面，近日歐洲央行行長特里謝重申了該行抑制通脹的決心，并暗示歐元或于4月升息。國內方面，市場普遍預期3月份CPI將會重新回到5%以上，因此市場此前預期4月份將會有一次加息，一次上調存款準備金率。從時間窗口看，本月5日央行選擇加息，基本符合預期，但同時這也表明央行對通脹形勢的擔憂，從這個角度來說，加息并不代表緊縮警報的解除。

　　外圍強勢難掃調控加碼預期

　　假日期間，道指創逾兩年半以來的新高，港股也突破24000點的整數大關，理論上這對本周的A股市場會產生一定的正面刺激，不過大盤要突破前期高點仍有待時日。當前，房地產調控一波三折，穩定房價仍然存在較大的不確定性，調控力度很有可能繼續加碼。

　　截至4月1日，國務院敲定各地公布房價控制目標的最后期限已過，除了北京明確提出“穩中有降”的調控目標之外，幾乎所有城市都在各自的參照系下為2011年房價的繼續上漲留下了充足的空間，讓期待房價下跌或至少是保持平穩的社會公眾大跌眼鏡。據悉，4月初國務院將派出8個督查組到各地督查房地產調控落實的情況和調控成效，督查結果將對社會公布。住房和城鄉建設部有關負責人此前也表態，調控政策仍有儲備，一旦房價再次出現異動，房地產調控力度還將進一步加碼。房價保持平穩，不僅是出于保障民生、提高百姓幸福指數的需要，也是拉動消費、促進內需的前提條件。如果房價漲價勢頭得不到遏制，將會有大量資金囤積在樓市，令投資者期待樓市資金轉戰股市的愿望落空。建議投資者繼續密切關注房地產政策動態以及房價的變動趨勢。

　　從市場風格的角度來看，本周大盤或面臨風格轉換，大小盤股表現迥異，大盤股上漲缺乏賺錢效應。隨著中小板、創業板指數的大幅下跌以及上證50指數的反彈，市場出現了結構性分化特征。大盤藍籌股上漲與中小盤題材股下跌同步進行，大盤股的上漲是以小盤股的下跌為代價，表明市場資金面有限，不支持市場熱點全面爆發。從市場人氣的角度來看，普通投資者主要投資標的仍以中小市值個股為主，所以大盤藍籌股的上漲不僅沒有得到投資者的積極響應，相反引發了投資者的指數恐懼癥，紛紛套現離場。筆者認為，地產、銀行等大盤藍籌股的上漲空間有限，而題材股的價值回歸仍在進行中，因此市場缺乏令投資者振奮的明確領漲品種，人氣難以凝聚。

　　從市場運行趨勢來看，央行此次加息，釋放的信號是通脹形勢依舊較為嚴峻，在此背景下，股指要延續升勢難度較大。從中期走勢來看，市場向好的趨勢非常明顯，大盤自去年7月2日見底2319點以來，盡管經過了多次震蕩，但是市場底部逐步抬高，重心逐步上移仍是主要趨勢，在此基礎上，二季度后半段以及下半年的行情仍然值得期待。

　　操作策略方面，短期建議關注上游、中期關注下游為首選投資策略。受到原油價格的上漲刺激，煤炭、新能源等板塊將會成為短期熱點，投資者可以重點關注。有色、鋼鐵、水泥等上游強周期品種也都有輪番表現的機會。中期而言，隨著食品飲料、醫藥等大消費品種的估值逐步回落到合理區間，投資價值日益凸顯，穩健的投資者可以逐步吸納，中線持有。