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　　□晨報記者 曹西京

　　近日，部分券商相繼發(fā)布了二季度宏觀或策略報告。報告顯示，券商對二季度市場走勢仍較謹慎。同時持中性觀點的私募仍然占多數(shù)。據(jù)好買基金調(diào)查，76%的私募基金對市場呈中性看法，18%的私募基金看多后市，6%的私募基金看空后市。出于市場一些大盤藍籌股的轉(zhuǎn)好，私募基金普遍認為后市系統(tǒng)性風險不大，但對于高通脹和加息的預期并未消退，對后市操作仍保持謹慎。

　　經(jīng)濟增速有所回升

　　宏觀經(jīng)濟方面，中信證券判斷二季度經(jīng)濟增速有所回升。政策調(diào)控力度相對一季度將有所轉(zhuǎn)穩(wěn)，但社會融資總量管理意味著利率的調(diào)控意義將越來越強，預計4月份可能加息25個基點，同時央行將繼續(xù)提高準備金。另外，輸入性通脹將導致非食品價格在上半年保持在高位，但隨著非食品價格上升幅度降低以及食品價格回落，我國通脹水平將在二季度跨越巔峰，并在下半年逐漸回落，全年通脹保持在3.9%。另外，中信證券表示，根據(jù)地方“兩會”規(guī)劃，我國投資重點將繼續(xù)偏重于西部地區(qū)。“高保田”(高鐵建設﹑保障房﹑農(nóng)田水利)將持續(xù)引領我國2011年投資方向。

　　安信證券認為，即便處于通貨膨脹上升和政策緊縮周期，但對于經(jīng)濟增速的看法不宜過度悲觀。其預測，二季度GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)增速將達到9.9%；CPI(消費者物價指數(shù))增速將在5%-5.5%左右。

　　日信證券首席策略分析師徐海洋分析，經(jīng)濟增長與通脹的糾結(jié)是二季度宏觀經(jīng)濟運行的核心矛盾。盡管有保障房、水利等政府投資的支撐，但持續(xù)數(shù)月的貨幣緊縮對經(jīng)濟增長的負面影響將逐步體現(xiàn)。從歷史經(jīng)驗看，通脹的治理將不可避免地伴隨著一次經(jīng)濟回落。盡管市場偏好轉(zhuǎn)向低估值行業(yè)，但經(jīng)濟預期的變化將成為周期股的主要風險。

　　維持箱體震蕩

　　市場策略方面，日信證券指出，二季度繼續(xù)維持箱體震蕩格局，市場不具備全面走強的基礎，上證綜指核心波動區(qū)間2800點-3100點。市場運行的風險在于經(jīng)濟增長回落與通脹高企并存。政策面的調(diào)整將可能成為攻守轉(zhuǎn)換的催化因素，需要持續(xù)觀察。同時，二季度流動性水平難言寬松。公開市場操作的功能已經(jīng)恢復，目前的流動性水平不具備孕育大行情的基礎。鑒于出口增長和大宗商品價格維持高位運行具有較強的確定性，行業(yè)配置上重點關注出口產(chǎn)業(yè)鏈和資源品。

　　私募銘遠投資分析，周期類股票由于估值水平偏低，而業(yè)績披露情況都還有增長，估值水平存在修復空間，而這類股票價格上升將帶來指數(shù)震蕩上行。4月后期這類股票表現(xiàn)將較為充分，預期將基本兌現(xiàn)。企業(yè)基本面信息將在一段時間較為平靜，5月份對于經(jīng)濟層面的若干擔心可能又會擾動市場情緒，這時，市場容易出現(xiàn)資金風格的轉(zhuǎn)換，資金會從周期類股中流出，流向防御型行業(yè)，如前期跌幅較大的醫(yī)藥、消費以及調(diào)整較為充分的設備類股等。

　　中信證券和安信證券則對二季度行情表示不樂觀，中信證券表示二季度諸多經(jīng)濟事件仍處于觀察期，市場將保持謹慎態(tài)度。安信證券提出在流動性緊繃的情況下，一季度大盤上行將帶動股市融資量迅速上行，從而對二季度估值構成壓制。

　　低估值股有機會

　　世紀證券分析師萬文宇也認為二季度市場將震蕩蓄勢，不排除二季度出現(xiàn)全年最佳買點的可能，但趨勢性的拐點能否到來需根據(jù)貨幣供應量指標結(jié)合政策及其他因素進一步觀察。4月份為年報密集公布期，在銀行、地產(chǎn)等權重板塊有較好業(yè)績增長預期的背景下，可關注低估值權重品種的投資機會，如銀行、地產(chǎn)。同時，二季度人民幣升值趨勢將延續(xù)，可關注相關受益行業(yè)，如銀行、地產(chǎn)、造紙等行業(yè)。同時，食品飲料、生物醫(yī)藥等防御性行業(yè)經(jīng)過一季度的調(diào)整后估值明顯回落，在看好全年消費增速的背景下，中長期可考慮擇低適當布局。