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　　□晨報記者 張佳昺

　　“二八轉換”終于初現端倪，雖然是以絕大多數投資者不希望見到的方式——權重股呈現相對強勢，僅僅是依靠其自身較強的抗跌性。權重股的這種走強能否進一步反映在股價的上升上？是否能夠具有持續性？這無疑是二季度布局的關鍵問題。

　　二八分化 權重股成抗跌英雄

　　過去一周，A股整體下跌，代表滬深兩市所有流通A股的中證流通指數下跌1.57%。在此大背景下，代表權重股表現的中證100指數上漲0.32%無疑很是耀眼——畢竟代表二線藍籌股的中證200指數下跌2.35%，代表中小盤股的中證500指數下跌2.83%，中證100指數與中證500指數的變相相差3.15個百分點。若從更長時間段來看，過去10個交易日中證100指數上漲3.06%，而中證500指數則下跌1.21%，差幅達到4.27個百分點。

　　本周，在權重股的掩蓋下，不少小盤股慘跌。周跌幅超過10%的A股共57家，超過5%的多至614家。

　　走勢疲軟 趨勢未明

　　當然，雖然本周A股走勢疲軟，但并未出現根本性的趨勢反轉，尤其是在周五的一根中陽線之后，標志性的上證指數依然站在30日均線之上，3月中旬的一波下跌正是在此區域獲得支撐。至于本輪領跌的中小盤股，中證500指數也在4連陰后在5000點這個前期重要密集成交區獲得了支撐，若中小盤股能夠企穩，則A股少了最關鍵的向下動能，壓力自然能夠緩解。

　　另一方面，日本地震拯救了前期經歷重挫甚至搖搖欲墜的美股，S&P500指數從地震前最低1249.05點快速反彈至周三最高1331.74點，反彈幅度高達6.62%。而更具前瞻性的10年期美債收益率也在震后大幅回升，重現市場對于經濟復蘇的預期。港股在美股的帶動下同樣出現可觀反彈，從而使得A、H股再次出現A股價格整體負溢價的情況。這對于A股而言，無疑也是有力的支撐。

　　關注“價值”、“成長”概念切換

　　權重股的走強，已經持續兩周時間。這使得二八轉換成為可能。從宏觀來看，市場對于經濟復蘇的預期，的確有助于銀行、有色金屬等周期股的走強。不過，今時今日的市場環境，終究是不能與2007年相提并論的，期望2007年這樣的大藍籌行情出現，無疑將期望過高。

　　根據中信證券的定量研究模型，3月價值股與成長股的背離，遠大于大盤股與中小盤股的背離，這也許是3月最值得關注的現象。整個3月，中信價值指數上漲1.33%，中信成長指數下跌3.76%，相差5.09個百分點，而與此同時中信大盤股上漲0.65%，中信小盤指數下跌0.8%，相差1.45%。這說明大盤股的走強，其實不過是價值股板塊走強的另一種表現。

　　正因此，投資者不可僅僅被“二八輪換”所迷惑，而忽略了這背后的價值。即使布局“二八輪換”的行情，也絕非純粹的“以大為美”，而是當以價值為導向，尋找真正價值低估的板塊。

　　把握權重股行業輪動節奏

　　在過去數年中，權重股的熱衷者與長期持股的擁躉往往是高度重合的人群。但是在這個難有大行情的環境下，即使權重股走強，也當把握行業輪動的節奏，不可只是簡單持有。

　　申銀萬國近期發布春季行業報告，指出配置時點和節奏是未來投資的關鍵。報告指出，銀行股的估值非常低，二季度經濟回升得到確認，銀行股必然迎來投資機會，關鍵是把握時點。加倉銀行的前提有兩個，一是經濟回升得到確認，二是市場資金和情緒出現亢奮，所以從市場節奏上，一定是在房地產、煤炭、有色、工程機械和水泥表現過以后。在此之前，可以先配置彈性更大的保險和證券。