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　　昨日上證指數(shù)長陽突破，收盤逼近3000點大關(guān)

　　權(quán)重股估值修復(fù) 股指拓展反彈空間

　　作者：王凡

　　周一滬深股指在諸多大盤權(quán)重股的帶動下放量跳空上行，上證綜指突破了此前屢攻不破的2950點，收盤已經(jīng)兵臨3000點整數(shù)關(guān)口。我們認(rèn)為，目前政策調(diào)控已經(jīng)進入穩(wěn)定和觀察期，經(jīng)濟基本面亦明顯好轉(zhuǎn)。這些因素促使大盤權(quán)重股估值出現(xiàn)快速修復(fù)，帶動股指成功向上突破。上證綜指后期有望挑戰(zhàn)去年11月的高點 3186點，而中小盤個股亦有望隨之啟動。

　　做多熱情持續(xù)攀升

　　近期市場樂觀情緒持續(xù)升溫，各類機構(gòu)從前期的謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向為強烈看多，中長期上證綜指攀上萬點的觀點亦浮現(xiàn)市場。我們也認(rèn)為，在中國經(jīng)濟保持快速增長的背景下，居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的改變確實可能在中長期使得上證綜指超越歷史高點。就短期而言，經(jīng)濟基本面及政策面也出現(xiàn)了諸多利好因素。

　　首先，經(jīng)濟基本面逐步轉(zhuǎn)好。近期海外多國經(jīng)濟先行指標(biāo)持續(xù)上升，顯示我國國內(nèi)消費品出口良好，國內(nèi)領(lǐng)先指標(biāo)亦顯示去庫存正在進行中。而隨著保障性住房的陸續(xù)開工，預(yù)計3月采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)將略有反彈，改變前期連續(xù)數(shù)月下降的趨勢。

　　其次，政策面動向?qū)⒋偈故袌霰３制椒�(wěn)。上周兩會陸續(xù)召開，從歷年兩年召開期間走勢來看，發(fā)生大幅調(diào)整的可能性較小。這主要是由于兩會期間對未來的樂觀政策預(yù)期較多。同時，兩會期間大的調(diào)控政策很少出臺。國內(nèi)目前正處于調(diào)控政策觀察期，近期出臺進一步緊縮政策的可能性較小。從目前通脹壓力和原因來看，基于糧食價格上漲的結(jié)構(gòu)性通脹并不會導(dǎo)致央行不顧一切加大價格型調(diào)控，2月居民消費價格指數(shù)(CPI)的預(yù)期回落也將緩解了3月價格型調(diào)控的壓力。由于1月外匯占款上升和公開市場到期央票量上升，央行在3月可能采取數(shù)量化調(diào)控政策，但對市場影響將較為有限。

　　尤其值得關(guān)注的是，政府工作報告中關(guān)于資本市場方面明確提出“顯著提高直接融資比例”及“推動大型國企整體上市”等內(nèi)容。我們認(rèn)為，在上證綜指低于3000點的情況下，新股發(fā)行將面臨較大阻力，如前期諸多中小板或創(chuàng)業(yè)板個股迅速破發(fā)；而再融資亦會出現(xiàn)諸多困難，如某些規(guī)模較大的上市公司面臨市價低于增發(fā)價、增發(fā)可能失敗的窘境。若期望改變這一局面，或使得市場重心迅速上移，或使得新股發(fā)行市盈率明顯下降，無論哪種情況出現(xiàn)，對于投資者而言都將是極大利好。

　　二八有望輪番活躍

　　近期煤炭、石油等板塊在國際能源價格持續(xù)攀升的背景下大幅飆升，而銀行股亦多次成為護盤主力。我們認(rèn)為，權(quán)重股尤其是銀行股未來仍將是穩(wěn)定市場的重要力量。從近期公布的銀行股的業(yè)績快報來看，多數(shù)業(yè)績增長態(tài)勢良好。在年報業(yè)績推動下，銀行股將面臨估值的持續(xù)修復(fù)。

　　自2008年4季度以來，機構(gòu)投資者持有銀行股的比重持續(xù)下降，到去年年底已為2006年以來最低。機構(gòu)持倉的大幅下降使得拋壓日益窮盡，銀行股繼續(xù)下跌的可能性和幅度都比較小。目前銀行股行業(yè)估值處于歷史底部區(qū)域，與H股相比A股普遍出現(xiàn)了較大折價。同時，近期工行、光大等相繼表示未來1~2年不會再融資，可以減輕市場對此的擔(dān)憂。在銀行股估值修復(fù)的帶動下，市場有望保持穩(wěn)步盤升的走勢。

　　不過，從市場二八不同風(fēng)格板塊的炒作節(jié)奏來看，小盤股往往活躍的時間更長，大盤股通常起到護盤或是在某些關(guān)鍵點位沖關(guān)的作用。我們預(yù)計，在上證綜指收復(fù)3000點整數(shù)關(guān)口之后，大盤權(quán)重股或?qū)⑦M入短暫的橫盤震蕩蓄勢期，而前期調(diào)整較為充分的中小盤個股有望全面啟動，尤其是受政策支持的新能源、節(jié)能環(huán)保、航天軍工、海洋工程及其他戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)涉及板塊有望出現(xiàn)補漲。

　　短線挑戰(zhàn)3186點

　　技術(shù)形態(tài)上來看，滬深股指周一雙雙跳空高開并強勁上行，成交量亦創(chuàng)出年內(nèi)新高。我們認(rèn)為，周一上跳缺口的性質(zhì)當(dāng)屬突破性缺口，短期內(nèi)回補的可能性不大。由于前期上證綜指在3000點一線震蕩時間并不長，累積的套牢盤數(shù)量有限，因此該點位僅僅具有些許心理壓力，多頭成功收復(fù)3000點關(guān)口已無懸念。預(yù)計下一個目標(biāo)位將直接指向去年11月的階段性高點3186點，這意味著反彈空間已被大為拓展。

　　(作者單位：東海證券)

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