大盤向上突破時機來臨
□西部證券 韓實
上周滬深兩市大盤呈現出小幅震蕩上行的走勢，滬指在猶豫不決的過程中創出了近期反彈的收盤新高，權重股板塊與題材股之間的熱點輪動有效地維持了市場的做多熱情，尤其是金融、地產板塊的走強為大盤突破上檔壓力提供了契機，后市大盤向上突破的時機正在逐步成熟。
從市場熱點轉換來看，權重股板塊近期正在出現積極的信號，走勢已經明顯強于大盤，特別是金融、地產等板塊正處于歷史低位，估值修復優勢為資金流入提供了較高的安全邊際，對市場起到了明顯的支撐作用。目前較低估值水平帶來的估值修復行情正在進一步擴展，由前期估值優勢的被動修復向主動修復轉變，且估值修復的效應有望擴大，鋼鐵、水泥建材、化工等板塊相繼出現活躍走勢，加上近期與國際大宗商品價格走勢背離的有色、煤炭板塊的持續弱勢震蕩，其價值回歸對大盤形成新的趨勢上漲動力起到了積極作用。但是需要指出的是，權重股短期的強勢表現并不代表新一輪經濟增長周期的開始，而是市場經過風險釋放后的價值回歸，在經濟結構調整的大背景下，一旦市場達到價值平衡，權重板塊的上漲動力也將隨之消失，未來市場表現將會出現分化。
目前大盤上漲的推動力主要來自于國際流動性泛濫而帶來的通脹壓力所導致的資產價格上漲和圍繞“十二五規劃”所帶來的新興產業的投資機會，因此未來權重股板塊中受人民幣升值和通脹因素影響的資產類和資源類品種，如房地產、有色金屬和煤炭板塊將會出現更多的表現機會。從中線角度看，宏觀經濟結構調整和增長模式的轉變是給市場帶來更清晰投資機會的核心，在政策引導下，以消費和新興產業為代表的中小市值個股將以相對明確的增長，貫穿于全年行情之中。
本周，國家統計局將公布2月份主要經濟數據，按照市場預期，2月份CPI將比1月份的4.9%有所回落，但同時經濟增速減緩的矛盾也將逐漸突出，前期政策緊縮的效果將逐步反映到經濟運行的實體面，并導致經濟實際增長率可能低于市場預期。通脹預期回落是市場判斷政策轉向的前提條件，一旦經濟運行環境中最為突出的短期矛盾——通脹預期減弱后，管理層對經濟運行調控有可能在未來3個月內完成由單一的“防通脹”向“穩增長、穩通脹”并行的方向轉變。政策調控擔憂的減輕是市場反彈甚至反轉的關鍵，“政策拐點決定市場拐點”這一判斷邏輯的前提有望逐步實現。雖然預計未來2—3月內上調存款準備金率仍將是常態的調控手段，但其調控效應將呈邊際遞減，對市場的負面影響將會逐步減弱。隨著“積極財政政策”的實施，三月份宏觀政策面相對寬松，市場流動性充裕的基本狀態將得以持續，市場對貨幣緊縮政策的利空預期弱化將為A股市場形成反彈趨勢創造良好的寬松環境。
從技術面來看，目前滬市頭肩底形態的構筑已經臨近尾聲，右肩的空間構筑基本完成，2930—2940點區域的頸線壓力一直是制約大盤反彈走勢的主要阻力，上周五滬指收于頸線壓力之上，出現向上突破跡象，但成交量的相對萎縮使得突破的有效性仍有待確認，而頭肩底形態的右肩構筑周期也略顯不足，因此大盤若要有效突破頸線壓力還需要一個成交量放大的過程，預計本周大盤在技術指標進一步修復后將進入到突破上漲周期，按照頭肩底形態構筑周期和空間判斷，本次反彈周期有望延續到3月底，最小反彈目標應在3186點附近。
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