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　　□中證投資 張索清

　　上周國際原油價格大漲引發通脹加劇和經濟增長放緩憂慮升溫，全球市場在壓抑中震蕩反復，而A股市場卻特立獨行，在“兩會”召開的推動下，權重藍籌股粉墨登場，大盤因此逐級攀升，滬指刷新了2661點上漲以來的新高。預計本周大盤仍有沖高動能，但短期內維持單邊上漲可能性不大，3000點仍難以一蹴而就。

　　盤面涌現兩大積極信號

　　隨著兩會臨近，上周兩市做多熱情逐漸聚集，盤面呈現兩大積極信號。一是前期滯漲權重股漸趨活躍，估值修復再次啟動。去年底以來，在A股市場內部巨大的估值差異之下，具有明顯投資價值的權重藍籌逐漸映入投資者的眼簾。農歷新年后，“中”字頭的股票輪番崛起，直至上周銀行、保險等前期漲幅較少的大市值股票呈現底部持續拔高態勢，吸引了各路諸侯的注意，資金流入明顯。與此同時，中小板個股卻出現了分化，只有水泥等少數板塊延續了前期活躍性，導致中小板指數上周逆勢收跌。

　　二是股指抗挫能力提高。受地區局勢影響，油價恐將改寫新高，全球股市成為驚弓之鳥，而A股市場股指卻表現出良好的抗打擊性。在“兩會”因素的提振和刺激下，雖然以創業板為首的中小盤個股表現不佳，一定程度上拖累市場做多熱情，但權重藍籌的堅定護盤，使得股指走勢異常頑強，多數調整基本在盤中完成，并在上周五尾盤再度刷新2661點上漲以來的新高。

　　綜上可以看出，權重藍籌的漸趨活躍極大鼓舞了多方士氣，股指也表現出較好的韌性，那么這是否意味著藍籌行情就此啟動呢？

　　藍籌行情面臨多重考驗

　　銀行、保險等權重指標股的拔地而起，讓市場對藍籌行情再次充滿期待，但本輪藍籌行情能否順利啟動仍面臨多重考驗。

　　首先，地區局勢的變化使得動蕩或在時間和空間蔓延，導致國際油價、黃金、白銀等頻創新高。與此同時，聯合國糧農組織公布數據顯示，2月份世界糧食價格較上月漲2.2％，至創紀錄的高位，并警告說，原油市場的波動可能會進一步推高糧食價格。在此背景下，世界各國的經濟和政策面臨一定的壓力，美聯儲主席伯南克表示，為避免經濟陷入雙底衰退，暗示有可能推出QE3；歐洲央行行長特里謝也表示，歐洲央行有可能最早在下月宣布加息。而外圍政策和經濟的不穩定將加大國內經濟政策制定和執行的難度。

　　其次，目前沒有證據證明通脹高點已經出現。雖然1月份CPI低于市場預期，但根據最新公布的2月份PMI數據顯示，購進價格指數仍繼續攀升，說明隨著國際原油、黃金、糧食等連續上漲，我國輸入性通脹壓力仍未見緩解。同時，國內用工成本增加會間接推高各方面成本，進而轉嫁到消費者身上，推高通脹水平。因此，上半年通脹形勢仍不可過于樂觀，政策緊縮預期仍如影隨形。

　　第三，冷靜看待巨額到期資金。有統計顯示，公開市場已連續16周凈投放，且1月末金融機構外匯占款數額也大幅超出市場預期，同時，3月份和4月份的公開市場資金到期量將近12000億元。面對如此巨大流動性，在通脹形勢依舊嚴峻的背景下，管理層不會坐視不管，短期內貨幣政策仍有收緊空間，未來數月央行將通過上調存款準備金率、加息、公開市場操作等多種手段來收緊流動性，從而達到抑制通脹的目的。此外，新股密集發行、新三板擴容在即、銀行為代表的再融資等也將對二級市場上流動性產生稀釋作用。

　　3000點壓力仍需消化

　　盡管近期市場強勢特征重新出現，但仍有一些不足需要關注。一是上周五滬指縮量創新高暗藏著調整風險，面對2950—3000點重壓力區，場外資金能否踴躍進場還待觀察。二是銀行等權重指標股經過上周的脈沖式上漲后已經逼近去年10月份高位整理平臺，上行壓力日益增大，同時短期繼續上漲需要消耗巨大量能，目前條件仍有欠缺，短期走勢反復性將增大。

　　由此預計，本周大盤很難出現單邊上升走勢，3000點區域拉鋸戰仍將持續，操作上仍需輕指數、重個股。