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　　⊙民族證券 徐一釘

　　2661點反彈至今，明顯有新增資金介入，到目前為止對大盤漲跌有很強的控制力，熱點基本是每天一換，這表明場內資金和新增資金并沒有達成共識，也反映出經過2009年、2010年的題材炒作，能挖掘的題材已經被掘地三尺充分炒作，低估值藍籌股受資金制約，短期難有大的趨勢性機會，本輪反彈更像一次炒“剩飯”行情，也是對去年中小板股票出色表現后的“自救行情”。

　　中東、北非局勢動蕩引發全球市場大幅波動，美國、歐洲股市下跌，國際油價一度沖上100美元/桶。目前全球經濟尚未完全從次債危機中走出，油價飆升必然加劇全球的通脹壓力，歐美經濟面臨滯脹風險。目前中國各項經濟數據很好，A股市場暫時未受影響，但對中國經濟、滬深股市潛在的影響還要引起足夠的關注。

　　目前中國各項經濟數據很好，近階段的調控重點顯然是抗通脹。如果GDP增速沒有回落到8%，預計還將延續“緊”貨幣的政策。1月份金融機構新增人民幣貸款1.04萬億元，比去年同期少增3500多億元。而每年春節前后都是一年資金最寬松的時期。但今年確是個例外，春節前同業市場拆借利率大幅飆升，7天同業拆借利率最高達8.5255%，春節后也一度沖高到7%。一年資金最寬松時期資金都緊張，透視出全年資金面“偏緊”的格局。

　　去年10月以來，央行連續加息、上調存款準備金率以及實施差別存款準備金率，累加效應已經顯現。限購令使得一部分資金進入股市，但相對于20萬億元左右的流通市值杯水車薪，A股市場已遭遇資金天花板。熱點的快速切換，中小股票走勢重新活躍，從另一個側面反映出資金面不足，A股市場已出現資金體內循環。而新股發行、各類再融資不斷耗損有限的資金。

　　2661點以來的反彈，無論是存量資金還是增量資金，似乎都想在本輪上漲中有所作為，但很難克隆去年10月行情走勢。這兩次上漲雖然“形似”，但并不“神似”，且相差甚遠。首先，去年十一以后，中小股票、有色金屬、煤炭等出現很流暢的上漲走勢。而這次上漲確很難找出科持續上漲的板塊；其次，去年“十一”后，兩市成交量持續發大，從2000億元到3000億元再到4000億元。而這次兩市成交量只能放大到3000億元左右。因此，這次反彈持續時間、力度都要弱于去年“十一”前后行情。

　　去年11月17日以來，A股市場在2750點-2940點累計成交14.55萬億元，換手率為78.26%。而3478點調整以來，所形成的下降通道的上軌目前在2910點，所以2940點附近技術阻力很強。近期上證綜指6次試圖沖過2940點，2月22日76點的放量長陰線，表明短期內突破2940點的概率降低，除非成交量放大到3500億元以上。目前仍有不少資金對后市充滿期待，在這股做多能量被消耗完之前，上證綜指將繼續在2750點-2940點內震蕩，熱點估計還是“打一槍換一個地方”。

　　2月22日，滬深兩市共成交3434億元，為本輪反彈以來單日最大成交量。隨后的3個交易日，上證綜指雖然連拉三根陽線，但成交量卻萎縮至2400多億元。面對2950點以上的密集成交區，沒有足夠的成交量配合很難突破2750點-2940點整理平臺。本輪反彈能走多遠，將取決于：1、兩市成交量能否有效放大到去年10月的水平；2、能否挖掘出可持續的熱點，而不是每天炒“剩飯”。因國際油價受益的板塊有交易性機會，比如：海洋石油、新能源、節能減排等。

　　近期一些走勢很強的個股突然變臉，比如經緯紡機、方大碳素等，它提醒大家即便對強勢股也要多一分警覺。而埃及、中東局勢動蕩波及全球市場，上市公司中有海外業務的是否面臨損失，也值得關注。雖然每日熱點不斷，但因點切換速度太快，可操作性并不強。不妨通過倉位控制，來控制諸多不確定性可能帶來的A股波動風險。