證券時報記者 湯亞平

　　一年一度的“兩會”是全國人民政治和經濟生活中最為重要的大事件，它不僅制定未來國家戰略方向，定調經濟發展路線，明確產業導向，還將對民生、社會產生極大影響。股市作為經濟的晴雨表也無疑會產生重大而深遠的影響。因此，作為一個普通投資者，我們不能再局限于“兩會行情”，而要仔細研究兩會主題，密切關注兩會議題，深入領會兩會精神，從而把握好資本市場發展的大方向、總趨勢。從這個意義上說，“兩會”的真正受益往往在“兩會行情”之外。

　　“兩會”主題 重于“兩會”預期

　　2011年是“十二五”開局之年。因此，審查批準國家“十二五”規劃綱要成了今年兩會的重要議程，讓人充滿期待。

　　此前，各地“兩會”討論的區域“十二五”規劃中，都將新興產業作為著力培育的方向，且因地制宜，制定出各有側重點的發展計劃。如福建省將主攻新型平板顯示、新一代網絡和高端通信設備等5個重點，加快物聯網產業發展，培育形成新的先導性、支柱性產業。

　　廣東省“十二五”期間將投入100億元，支持高端新型電子信息、LED產業、核電裝備、海洋經濟等11個戰略性新興產業。北京則著力推動新一代信息技術、高端裝備制造、新材料和航空航天等產業的發展。上海市聚焦新能源、民用航空制造業、先進重大裝備、電子信息制造業等9個重點領域和重大項目。江蘇省明確以發展生物技術與醫藥、節能環保、軟件和服務外包、物聯網等為重點。

　　綜上可見，戰略新興產業已成為后危機時代中國新一輪發展騰飛中的戰略必爭之地�，F階段以至今后一段時期內，大力發展戰略新興產業將是“調結構”、“轉方式”的主要方向。另一方面，從股市的“兩會”預期看，如果“十二五”規劃綱沒有更多超預期的內容，兩會行情的政策利好效應短期內將不會特別明顯。

　　相反，新興產業板塊已經過反復炒作，整體上較充分的反映了相關的政策預期。普通投資者短炒還需悠著點，切莫把兩會當作“兩會行情”的故事會，警惕政策預期的兌現程度。

　　價值決定價格，商品價格不會長期大幅偏離其價值，成長股也絕不是無原則的一好百好，一旦價格過度偏離價值，也會滋生泡沫。因此，我們認為，“兩會”主題重于“兩會”預期，對新興產業主題投資而言，必然經歷一個由政策預期到估值預期的轉變過程。

　　“兩會”話題 重于“兩會”概念

　　據證券時報信息部統計，在過去16年，“兩會”期間大盤上漲概率為68.75%，會前上漲概率為81.25%，會后上漲概率為75%。基本上是兩頭高中間低。但值得重視的是，從2006年開始，“兩會”期間幾乎是“逢會必跌”。這表明，“兩會”話題越來越求真務實，“兩會”代表參政議政的積極性越來越高，他們肩負著反映問題、討論問題和尋求解決問題的使命。但這些議題對股市短期內未必構成利好。

　　例如，在新華網組織的2011年“兩會”調查中“穩定物價，嚴防通脹”成為了排名第一的討論話題。央行最新調查也顯示，全國近74%的居民認為“物價高，難以接受”，物價滿意度創11年最低。毫無疑問，“兩會”將聚焦通脹問題，代表委員將就治理通脹建言獻策。

　　再如，房地產股在歷屆“兩會”中表現最好的品種之一，但這次恐怕沒有那么幸運。作為過去10年中國經濟的核心增長動力，房地產似已走到盡頭。在新一輪房地產調控政策更加嚴厲、房產稅試點逐步深入、新一輪貨幣緊縮周期啟動的背景下，房地產對經濟的拉動作用，勢必嚴重削弱。官方統計顯示，今年1月我國70個大中城市中九成房價上漲。高房價已成為我國城市居民生活不可承受之重。

　　在遏制高房價效果尚不明顯的情況下，樓市調控必將成為代表委員關注度較高的話題。其他如食品安全是幾次出現在“兩會”調查中的老話題，環境污染首度入選新話題，這些對股市未必是好消息。

　　總體上，我們認為，“兩會”話題重于“兩會”概念，尤其是治理通脹、調控樓市，這兩個沉甸甸的話題將制約大盤在“兩會”期間的表現，A股3月份的整體走勢還需靜待“兩會”后公布的2月份經濟數據。

　　“兩會”精神 重于“兩會”行情

　　毫無疑問，“兩會”行情無論漲跌或平穩，都不會改變股市的長期趨勢，它是短期的大事件，而“兩會”精神才會對股市產生重大而深遠的影響。例如，調結構、轉方式、保持社會經濟穩定或成為兩會主基調，集中體現了今年“兩會”精神———科學發展觀。

　　從各地方“兩會”經濟發展思路來看，大都主動調低了GDP目標，“越高越好”的GDP預期開始淡化，各地的施政重點將放在讓發展成果惠及民生，并更多依靠科技而非資源實現發展方式轉變。它表明可持續發展的科學發展觀已不再是口號，而是實實在在的行動。問題是，這個經濟緩慢下行的預期對上市公司業績的影響還有待于季度數據和半年數據來裁決。大盤走出徘徊格局的必要條件是在當前政策條件下盈利仍然能如期穩步增長。我們必須有足夠的思想準備來應對經濟“調結構”、“轉方式”帶來的陣痛。

　　體現今年“兩會”精神的另一個關注點是惠及民生。而通脹不僅僅是經濟問題，更是關乎民生的頭等大事。為此，自2010年以來，央行8次上調存款準備金率、3次加息，而且，貨幣政策還可能繼續收緊。數據顯示，今年1月M2增長17.2%，M1增長13.6%，出現明顯下滑，尤其是M1回落速度很快，形成對M2的下穿。歷史經驗告訴我們，在這種狀況下，股市很難有大的作為。

　　我們的總體判斷是，通脹無牛市，但“調結構”也調不出熊市。如果“調結構”、“轉方式”和“治理通脹”成功，那么經濟見底，通脹見頂，政策轉向，牛市自然向我們走來，而且為期不遠。正是基于這個判斷，我們認為股市真正受益“兩會”的是在“兩會”行情之外。

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