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　　⊙記者 錢曉涵 ○編輯 朱紹勇

　　近日，A股市場即將“現身”首批私募對沖基金的消息在業內引起了強烈關注。在經歷了2008年全球金融危機“噩夢”之后，對沖基金的口碑一落千丈。不少投資者更是擔心，A股對沖基金的入場會引發市場暴跌。不過，業內專家指出，本土對沖基金與海外對沖基金有著本質區別，透明度高、不含杠桿，是本土對沖基金的重要特征。

　　主流對沖基金主要采用的交易策略是：基金管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業幾只優質股，同時以一定比率賣出該行業中幾只劣質股。如此組合的結果是，如該行業預期表現良好，優質股漲幅必超過其他同行業的股票，買入優質股的收益將大于賣空劣質股的損失；當然，如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌，那么較差公司的股票跌幅必大于優質股，則賣空盤口所獲利潤必高于買入優質股下跌造成的損失。

　　如果僅僅是這樣操作，對沖基金基本不對對市場造成多大的殺傷。但事實是，2008年全球金融危機中，大量對沖基金破產，所管理的資產已經從最初的2萬億美元直降到現在的1萬億美元左右。究其原因，管理人使用的杠桿過高，導致許多對沖基金在金融風暴來臨之時一擊即倒。

　　毫無疑問，金融危機的爆發重創了海外對沖基金業，令投資人在短時間內遠離了對沖基金。為了挽回客戶，不少對沖基金就被迫降低杠桿，并努力提高基金投資組合的透明度。

　　“本土對沖基金不會發生類似的情況。”國泰君安資產管理公司總經理章飚在接受記者采訪時表示，國內對沖基金任何時候都不允許裸賣空，也不允許杠桿透支交易，因此風險遠比海外對沖基金要小得多。

　　根據相關監管規定，我國對沖基金在任何時候都有多空兩個方向，不可能單邊做空；在任何交易日日終，在扣除股指期貨合約占用的交易保證金后，保持不低于集合資產管理計劃資產凈值5%的現金及到期日在一年以內的政府債券；在任一時點，持有股指期貨的風險敞口不超過資產凈值的80%，并保持不低于交易保證金1倍的現金及到期日在一年以內的政府債券。

　　此外，國內監管部門對于對沖基金的信息披露要求非常高，公募基金、券商資產管理公司(部門)、陽光私募發行產品須嚴格按照規定，定期公布持倉組合和財務數據，較高的透明度也令基金管理人的投資風格不會過于激進。

　　業內專家指出，A股市場既有新興市場的高波動特點，又有發達國家高流動性的特點。這兩者給對沖基金提供了絕佳的運作環境，前者可以給中短期套利策略提供足夠的盈利空間，獲得較大的投資回報；后者可以為對數量化投資策略輕松地建倉和平倉提供足夠的流動性，而不影響股票的市場價格。但必須注意的是，發展本土對沖基金一定要堅持高透明度、低杠桿的方向，這一點至關重要。