李域

　　節后的A股氣勢如虹，7個交易日內上證指數接連攻克2800、2900整數關口，逼近3000點。

　　不斷向上推進的股指，讓許多之前對A股謹慎的機構改變了策略，申銀萬國證券研究所還發布特別行情報告，調高上證指數2月目標至3000點，而之前該機構曾將2900點作為上證指數的2月最高點目標。

　　不過，加入看多陣營的機構大軍中，外資投行絕跡于此，“依舊維持著謹慎的觀點，至2010年11月起3-6個月內，市場難有系統性的機會。” 摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶認為目前市場的基本面沒有變化，2011年通脹依舊是主題，政策肯定會“前緊后松”。

　　不難看出，在3000點關口，國內外眾多機構對A股后市判斷分歧嚴重。

　　但就市場環境看，內外投行均認為沒有發生實質性轉變：通脹壓力繼續存在，房地產調控壓力尚未消除，上半年加息和提高存款準備金率預期也沒有改變，目前發動系統性大漲行情的希望較小。分歧在于，國內機構認為一批壓抑良久的藍籌股一旦啟動升勢，對指數影響較大，外資投行則認為難有較為明顯的影響。

　　外行謹慎依舊

　　在外資投行眼中，即便CPI權重的調整使得1月份CPI數據只有4.9%，大幅低于市場預期，但市場“政策面仍存隱憂”，不足以對上證指數報過高期望。

　　巴克萊資本中國經濟研究分析師常健認為：1月份名義通脹率低于預期并不意味著中國的通脹壓力得到緩解，在增長動力強勁以及食品價格上漲風險上行的背景下，通脹風險依然較大。他保持其對今年全年CPI同比增幅4.3%的預期。

　　常健表示，監管方面將繼續采取緊縮的貨幣政策來抑制通脹預期，央行也將繼續面臨回收流動性的壓力。預計央行將在今年上半年繼續加息兩次、共50個基點，其中4月初可能成為下一次加息的時間窗口。

　　“1月份CPI通脹率低于預期，但CPI調整的影響仍不明確，政策需要進一步緊縮。”高盛高華證券在最新的研究報告中的觀點與巴克萊趨于一致。

　　高盛高華預計2月份CPI同比增幅仍處于高位，“有可能”再次達到5.1%。政府可能會出臺更多緊縮措施，包括進一步加息(特別是如果CPI同比增幅創新高的情況下)、進一步上調存款準備金率和直接/間接的窗口指導等，資金面仍舊不樂觀。

　　“近期股指持續上揚是股票市場跌后的上漲，并不是基本面的改變。”王慶表示目前和去年的判斷一致，政策面隱憂還在。

　　內資機構看多

　　成交量并未明顯萎縮，成為部分技術派內資機構看多的理由。

　　申銀萬國證券認為，從技術上看，目前上證指數兵臨自2009年8月以來中期調整軌道的上軌線，2010年10月和11月，多方曾短暫向上突破過該線，但未能有效逾越。短線還有震蕩反彈的機會。中期看，在上證指數月K線連續拉出三根陰線之后，2月份收陽概率較大。

　　2月17日，東海證券發布觀點認為，從成交量方面來看，上海市場較上一交易日有所放大，資金進場仍然較為踴躍。滬深300指數2月17日收于3245點，強勢格局明顯，近期有望持續上行。

　　加息、CPI權重的調整組成機構看多的另外一種力量。

　　興業證券稱，市場此前對通脹和調控的極度擔憂可能階段性有所緩解。而從資金角度考慮，未來2個半月內巨額央票到期，產業資本數據顯示減持意愿衰退；房地產調控新政背景下，居民財富再配置將和股市反彈相互強化；A股交易賬戶占比最新為4.16%，每次在5%以下時市場都會發生較強勁反彈甚至反轉。

　　對于反彈的前景，湘財證券策略研究員王玲判斷，后市股指若要持續走強，必須有賴于市場的持續放量。如果本周滬深兩市成交量持續三天放大或站穩在60日均線之上，則指數可望繼續向上反彈或者高位強勢整理。

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