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　　⊙記者 王媛 ○編輯 陳羽 楊剛

　　冰火兩重天。與節前高企的資金價格相反，春節一過，各期限資金價格全線跳水，至昨日，已接近1月20日上繳存準金前的水平，整個資金面呈逐步寬松之勢。但在業內人士看來，在銀行超儲率低位徘徊及2月大盤轉債或將發行等因素干擾之下，資金價格回落或僅是曇花一現。

　　資金價格降至上繳“存準金”前水平

　　昨日，銀行間回購市場上資金價格繼續逐步回落，主要品種價格已與1月20日上繳存款準備金前水平不相上下。昨日，隔夜回購利率與前日變動不大，收于2.31%附近。而7天品種由于逆回購到期因素的消去，昨日下行了8個基點。除了3月回購利率上行2個基點外，其余各品種資金價格則繼續下跌。

　　央行今年首次加息后，標桿品種7天回購利率在2月9日一度猛躥4.14%，隨后便逐步回落。昨日的7天回購利率已回落至2.65%，與節前最高8.62%的利率水平相差597個基點，短短7個交易日，降幅近七成。

　　節后公開市場到期資金量巨大成為資金面暫時舒緩的因素之一。據統計，3月份公開市場單月到期量高達6870億，為全年最高。南京銀行金融市場部有關人士表示，2-3月份到期量突破1萬億、目前公開市場尚未恢復大規模回籠，以及2月信貸增速或回落降低了法定存款準備金率繼續上調的壓力，這些令資金面得到階段性的緩解。

　　大行超儲率創新低

　　與此同時，在經歷了數次流動性的沖擊之后，今年1月，回購利率中樞水平逐步上升情況繼續延續。根據央行最新公布的2011年1月金融統計數據報告，今年1月份銀行間市場同業拆借月加權平均利率為3.70%，比上月高0.78個百分點；而質押式回購月加權平均利率為4.29%，比上月高1.17個百分點。

　　“加息推高了銀行資金成本和同業資金成本，回購利率難以回到前期十分寬松時的水平。”國內一商業銀行債券分析師表示。面對去年12月和今年1月的存準金率上調，資金面已變得愈發脆弱。雖然春節后，流通中的現金會陸續回流至銀行，但業內人士對資金價格繼續回落并不樂觀。

　　而已降至歷史低位的銀行超儲率和2月大盤轉債的發行，則是干擾資金面的主要因素。中金公司指出，目前大行的超儲率已經創下歷史新低，未來伴隨著流動性要求的提高，銀行對超儲資金會有一個“再庫存”的過程，融出資金的意愿則會減弱。從短期來看，2月大盤轉債的發行，也將對回購利率的回落造成干擾。第一創業指出，截至2010年末，中資大型銀行的超儲率已經降至0.90%的歷史低水平，這意味著，往年能夠融出資金的大型銀行融出資金的能力有所下降。