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　　⊙西部證券 黃錚

　　上周兩市終于止跌，在漲跌有限的指數震蕩過程中，量能依然維持偏低水平，說明節前市場觀望情緒較濃。不過，中小市值品種的止跌分化以及題材熱點的再度活躍，不斷驗證股指底部初步探明的軌跡。我們認為，市場就此展開橫向整固的趨勢逐步明朗，但通脹高企下加息預期仍在較大程度上抑制短期市場的前行，流動性緊縮趨勢是反彈不可回避的隱患。春節前僅有的兩個交易日里，資金追求安全避險的情緒將重現市場，在外盤動蕩及節假因素的制約下，市場就此展開階段性反彈的條件并不成熟，這使得“紅包”行情的期待難持樂觀。操作中，適度提高持現比例更利于節假行情的安全度過。

　　上周房地產行業接連出臺政策，不但成為消息面的關注焦點，也加大板塊結構性波動的特征，多數房地產個股的不斷演繹“強勢股補跌、弱勢股調整”的調整趨勢，促使本已處于低位整固的房地產指數盤中振幅明顯加劇。僅從“新八條”的調控內容來看，是對去年“國十條”主控方向堅持的重申，以及調控細則的不斷擴深。之前“限購令”部分試點進一步擴大到全國范圍，令我們不難預期伴隨上海、重慶 “房產稅”試點征收的開啟，未來實施范圍擴大的必然趨勢。盡管從市場角度而言，已將房地產行業調控政策的細化當做“利空出盡”來理解，但以房地產板塊目前20倍左右的偏低市盈率水平看，并未吸引到場外資金的進駐意愿，說明近期市場明顯處于交投清淡的偏弱格局。而這種機構普遍看淡市場的觀望情緒，同樣也波及到其他權重品種如銀行、有色金屬及煤炭石油等板塊的低位穩固。此外，天氣異常因素、春節物價因素的推高，伴隨行業調控手段的不放松，資金面捉襟見肘的市場還有可能遭受再度加息的不利影響。節前僅有的兩個交易日，政策刺激多會處于“偏空期”，上述權重品種調整周期的延伸，使市場延續底部整固。

　　另一方面，上周初市場的止跌企穩很大程度受中小市值品種影響。之前我們判斷，率先調整的中小板及創業板一旦處于明顯止跌跡象，就可作為市場底部探明的主要信號之一。上周中小板、創業板指數周漲幅分別為-0.23%、-0.51%，來自天相的數據顯示，已上市534家中小板多數共計311家收漲，占據，其中，跌幅超過10%的個股占13家，較之前一個交易周139家的周跌幅超過10%呈現大幅縮減態勢。以年內中小板綜指-8.16%的調整比例來看，已經遠大于同期滬深300指數-0.89%的調整幅度。畢竟，中小市值品種較多涵蓋受益“十二五”規劃的新興行業，快速急跌之后的悲觀錯殺伴隨結構分化的深入，已經給予了短期內個股股價較為充分的風險釋放空間。此外，題材品種快速調整過后重塑熱點，水利水電、通用航空、高端裝備制造指數上周累積漲幅分別為6.64%、5.11%、4.87%，板塊中14只個股周漲幅超過10%，這有效帶動熱點活躍。不過，盤面整體的市場表現，仍在繼續尋找傳統低估值、新興高成長的雙向投資主線。

　　進入本周的兩個交易日里，資金面趨緊加重A股市場避險情緒的升溫，加之長假期間外盤震蕩及大宗商品價格波動因素，節前市場不確定性難以支撐股指進行階段反彈空間的大幅延伸，短時收益的兌現要求亦會加重周初開盤拋壓情緒的釋放。技術上，關注上證指數5日、10日均線交匯2715點一帶的短線支撐。在市場較難呈現趨勢轉變之時，較高比例持現更便于中小投資者靈活掌控性要求。