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　　分析師稱，行情驅動等待從流動性轉向基本面

　　張志斌

　　在經歷了上周的震蕩整固之后，本周A股市場再續升勢，滬深兩市股指周一雙雙大幅上漲，再創反彈新高，周期類個股再度領漲大盤，市場人士在對后市普遍看好的同時，對后續領漲板塊的理解則分歧加大。

　　熱點全面開花

　　昨日，上證指數以2979.71點開盤，小幅沖高后因權重板塊整體疲軟而一度出現快速下跌。但在有色金屬板塊突然整體走強的帶動下，股指止住了跌勢，并就此展開震蕩上揚，在早盤順利突破3000點后，午后股指繼續上揚，并以3051.42點的全天高位報收，再創反彈收盤新高，指數全天大漲76.38點，漲幅為2.57%。深成指昨日以13734.20點報收，同樣創出反彈收盤新高，上漲509.22點，漲幅3.85%。兩市昨日合計成交4454億元，較上一交易日大增924億元。

　　周期類板塊再度成為股指上漲的主要推手，券商股表現異常搶眼，整體漲幅居然超過8%，另外期貨、有色金屬、黃金、煤炭、農化、新材料、物聯網、軍工等板塊也均有較大漲幅，兩市更是有54只個股被封于漲停。

　　行情何時轉向基本面？

　　一位浙江的私募基金人士在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，股指在經過上周的震蕩之后再度大漲，這應該在市場的預期之內，畢竟在前期資金快速涌入之后，其出貨需要拉出一定的空間，而上周的震蕩只是上升途中的一次洗盤罷了。從周一的市場熱點來看，除了前期領漲的周期類行業，熱點有全面開花的態勢，成交量的快速增加和漲停板個股的增多都充分說明了這一點，股指上漲的空間應該還很大，去年的高點3478點應該只是第一目標位。

　　平安證券分析師王韌認為，行情等待從流動性到基本面驅動的換擋。前期市場持續快速上漲的主因是流動性預期的改善，國際層面的“二次量化寬松”和國內層面的房地產“二次調控”共同引發資金的重新配置行為，上游商品股領漲，行業迅速輪動。展望未來，美聯儲國債購買規模很難超市場預期，且其對經濟刺激的邊際效應降低，而G20會議避免“匯率戰”和“競爭性貨幣貶值”的承諾也會放緩美元貶值步伐，行情繼續演繹需要等待更多基本面信號的正面支撐。

　　長城證券策略分析師高凌智則表示，估值修復、流動性與通脹超預期成為大盤持續上漲的主要動力。目前A股估值水平已經處于中性區間(3000-3300點)，由于估值基準切換特征不明顯，即以11年的業績增長作為價值權衡的標桿，市場上漲需要尋找新的推動力。以2300點為本輪行情的估值起點計算，2010年31%的業績增長對應的大盤合理估值水平應該在3000點附近。以2008年11月估值觸底回升為起點考察，如果市場達到中性估值水平，指數還有10%的上升空間，估值修復行情可能延續至3300點。

　　而日信證券策略小組則認為，支撐本輪上漲行情的關鍵因素有四個：一是周期股與非周期股之間的相對估值水平差距過大，周期股存在內生的估值修復要求。二是美國重啟量化寬松貨幣政策，導致流動性擴張的預期增強，以及人民幣加速升值導致國際熱錢流入。三是房地產調控政策階段性靴子落地。四是經濟增速企穩，市場對基本面的擔憂減弱。重新審視這四個因素可以發現，第一個因素的作用將逐步減退；第二、三個因素會持續下去，有利多頭；第四個因素不容樂觀，并成為未來的風險因素。市場的中期趨勢是向上的，但需關注通脹壓力上升帶來的風險和擾動。