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　　昨日兩市合計成交達4886億元，再創歷史天量

　　本周一兩市合計成交達到4886億元，刷新了A股市場日成交金額的歷史紀錄。但是指數卻呈現沖高回落格局，上證指數3000點大關在盤中得而復失。技術分析上對“高位放量”比較忌諱，因此不少投資者擔心3000點附近會成為一個中期的高點。那么，后市還有戲嗎？

　　上證指數在10月份的前7個交易日最大漲幅已經達到14%，截至昨日的收盤漲幅也有11.28%，短線漲幅可觀。同時，目前的位置正處在3478點以來一直運行的下降通道的上軌附近。因此，昨日走出放量沖高回落的走勢，也是可以理解的。但我們認為，這些技術面的因素僅代表滬指短期在3000附近存在整理壓力，需要時間和空間來修復早已超買的短線技術形態，而不代表市場的中期頂部已經產生，因為中期頂部產生需要一個過程。

　　眾所周知，讓一列快速行駛的動車停止需要很大的能量并且需要時間。同樣，快速上揚的市場要構筑中期頭部也需要一個過程。而從近期市場走勢看，滬綜指在大盤藍籌股的配合下快速上揚，5日、10日、30日均線呈現多頭排列并且大角度向上，表明了這輪行情的力度不小。

　　再觀察帶領指數上漲的大盤藍籌股，如銀行、保險、煤炭、鋼鐵股等近3個月以來的走勢，可以發現它們經過這幾天的放量拉升，已經圓滿完成了W底的構造，正在展開一個類似3浪的上漲行情，并且這個3浪是有逐步放大的成交量配合的。而目前它們仍有上漲潛力，均沒有到構筑頭部的階段。所以，在這些主力沒有倒下前，很難說指數到頂，充其量是短期的消化整理。

　　另一方面，即使經過了7天的大幅上漲，很多大盤藍籌股的估值依舊有吸引力。截至10月18日，上證50的市盈率僅為13.75倍；而證監會行業中銀行板塊的市盈率為10.31倍、保險為18.14倍、煤炭為17.84倍、石油開采為15.36倍。正是這些板塊長期的低估值造就了10月之后的井噴，而目前它們的估值水平仍可以支撐行情在短期整理后延續。

　　此外，國慶之后市場啟動的兩大因素是美元貶值和人民幣持續升值的背景。美元貶值直接導致資源品價格上漲，導致有色、煤炭、黃金股快速上揚；而人民幣持續升值，導致了銀行、保險、證券等資產類股表現搶眼。這兩大因素短期消除的概率很小。且從兩地市場連續7個交易日不斷放大的成交量看，外圍的增量資金正在跑步進場。這些資金從進場到退場也是需要一定時間的，也注定了行情不會太短命。

　　因此，我們認為10月18日的高點3026點并不是這輪行情的頂點，昨日的成交天量或為行情加油，股指在短期震蕩整理后仍有望向更高位置展開攻擊。 (廣發華福證券研發中心 雷 震)