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　　⊙山東神光 劉海杰

　　大盤成功升穿2500點阻力位后，市場上關于大盤超買需要調整的聲音多了起來，然而上周大盤以盤中調整代替了強勢調整，并將超跌反彈行情升級為逼空行情。我們認為，政策面及市場面的一系列最新變化已改變了市場原有預期，使得越來越多的資金加入到多頭陣營中來。

　　市場修復正在進行

　　2010年以來，最讓投資者感到痛苦的是4月中旬以后下跌行情，那時對于市場構成多重影響的因素有：房地產新政、地方融資平臺問題暴露，以及對于經濟二次探底的擔憂。但是，一個季度下來，這些因素并非原先想像的那樣嚴重。首先是房地產新政，后續政策一直懸而不發，甚至有可能推遲，這等于宣布了政策信號的放松；其次是地方融資平臺，從上半年銀行業最新數據看，問題并沒有想像中那么嚴重，經過仔細分類和剝離后，銀行風險敞口似乎并不大。二級市場上，這兩類權重最大的品種等于被嚴重錯殺了。最后，政府將保持經濟平穩較快發展作為解決中短期矛盾的前提，這已經宣布了當前保增長的重要性是第一位的。

　　回顧起來，4月份以來的下跌與實際情況有不小出入，原先的悲觀預期顯然過頭了，修復在所必然。在前期觀點中，筆者將3季度行情定義為休養生息行情，實際上便是對修復性上漲的期待。從這個角度看，完全修復的行情空間預期，至少應到2900點上方。

　　銀行股引領估值修復行情

　　農業銀行作為今年最大的IPO，一直是壓在市場心口的一塊大石頭，從發行受冷遇，到上市幾乎破發，此前幾乎沒有多少人看好農行甚至是農行上市后的作用。然而，本輪行情上漲卻完全離不開農行綠鞋機制的保護。正是因為有主承銷在農行發行價及以下的潛在大買單，原本換手率極低的農行基本上失去了下跌空間。加上銀監會最新數據統計，銀行業上半年不良率和不良貸款實現了雙降，這使得銀行股存在自我證明的機會。當農行強大護盤力量封殺了銀行股下跌空間后，借助短期利好向上運行成為銀行不二選擇。我們說綠鞋機制已經證明了其在弱市行情下的正面作用，并必將在未來行情演變中逐漸成為市場穩定器。原先不被寄予希望的銀行股整體上漲，從正面回應了投資者的擔心，同時也宣告本輪行情并非簡單意義上的超跌反彈，而是一輪估值修復的行情。在國內銀行業地方融資平臺風險降低預期下，市場對于銀行股的關注程度或將好于以往，這是后期行情上漲的原動力之所在。

　　超跌普漲 強者恒強

　　本輪行情從一開始，就是一個預期突然變化的超跌反彈行情。到目前為止，雖然技術上出現了超買現象，但投資者持續做多的積極性依然很高，因此，在對行情的認識上，我們可以先從超跌反彈著手，逐步上升到錯殺修復，以及估值修復認識。在個股機會的把握上，注意超跌普漲、局部分化的基本規律，同時注意持續放量強者恒強的個股機會。具體可從以下幾個角度切入選股及操作：首先是絕對跌幅大的個股反彈大，無論基本面有何不良記錄，這類個股在反彈初期值得關注；其次是超跌新股和次新股，在二級市場定價原本比較低的情況下，一些剛上市就破發甚至超跌的個股存在修復性上漲機會；第三就是超跌藍籌股的估值修復，這其中周期性個股表現得最為強烈；最后，我們從資金行為角度給予分類，那就是一些資金堆積甚至被套，通過底部放量換手方式吸引市場眼球的個股、類似強者恒強的機會值得關注。

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