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　　⊙東吳證券研究所 江帆 朱浩珉

　　市場上周連漲5天，收出年內最大的一根周陽線，市場做多熱情迸發，熱點全面開花，全周大資金“避輕就重”，選擇周期性的房地產、煤炭、鋼鐵等藍籌品種領漲大盤，有效激活了市場人氣，市場成交額也大幅放大。

　　政策轉暖預期推動反彈

　　近期領導層不斷重申保持經濟平穩較快發展的重要性，在下半年經濟增速依然放緩的情況下，宏觀調控政策的松動預期及下半年即將制訂的“十二五規劃”都成為反彈行情繼續深入的重要催化劑，同時部分公司中報預期較好也刺激資金持續回流做多，外圍市場的轉暖也給A股的彈升創造了條件。二季度經濟數據公布及農行上市后市場的政策轉暖預期正在不斷強化。

　　做多仍面臨制約因素

　　近期已有越來越多的機構和投資者開始重新唱多市場，但要清醒地看到，連續上漲后的市場獲利拋壓已有逐漸加大的跡象。為了保持市場流動性，在農行上市前后，央行通過公開市場連續8周凈投放資金，累計投放資金量高達9570億元。在農行平穩上市后，央行加大了央票發行力度，僅20日、21日兩天就發行了1250億元央票，央行重新開始了凈回籠操作。由于之前釋放了大量的流動性，未來央行或將在保持流動性合理充裕的前提下，以回籠資金作為公開市場操作的主要目標。在農業銀行平穩上市之后，又一大盤股光大銀行將于7月26日過會，預計募資金額超過200億，而根據wind資訊統計，目前過會等待發行的企業仍有65家之多，IPO的快速發行仍將對資金面形成較大壓力。

　　投資策略和熱點板塊

　　二季度經濟數據的超預期下滑，強化了市場對政策面回暖的預期，可以說，當前市場對于政策面的期待，暫時掩蓋了宏觀經濟、資金面等中期不利因素，同時大盤藍籌股的相對估值優勢又使得這種預期具備一定的基本面支撐。但本周來看，由于指數連續上漲積累了豐厚的獲利籌碼，后續若熱點無法快速切換的話，股指或將陷入多空膠著，同時各主流熱點板塊幾乎已經輪動過一次，在不回調的基礎上繼續大漲難度較大，因此本周市場將進入沖高后的“攻堅”階段，指數震蕩與個股分化不可避免，應密切關注權重板塊熱點能否有序切換，量能能否有效配合。但目前市場對政策回暖預期仍在強化過程中，因此在調整過后仍有沖高動力。操作上，投資者首先應改變之前的熊市保守思維，適當采取相對激進的波段操作的策略，前期抄底介入及倉位較重的投資者逢高可適當獲利了結，而倉位較輕的投資者可考慮在回調中適當提高倉位配置。從市場熱點看，與戰略性新興產業相關的公司無疑仍是關注重點，短線可關注類似券商股等的補漲機會。

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