長江證券：市場下跌分析與未來判斷
市場下跌，長江證券策略四個分析：
1：宏觀經濟步入小周期的滯漲階段。雖然戰略周期上來看，復蘇仍然在延續；但從更為短期的戰術周期上看，復蘇已經進入了以滯漲為特征的第二階段。而且在下半年經濟將極有可能步入小周期的衰退期，市場在反應未來宏觀經濟的預期；
2：一致預期難以達成：一方面，政策退出所帶來的流動性緊縮預期遇上新股發行所帶來的二級市場膨脹的資金需求，市場供需狀況正在發生著悄然的變化；另一方面，經濟復蘇到這個階段時候需要新的增長引領點，而從短期來看，這種引領點還顯得很模糊。于是，一致預期的難以達成也主導了近期市場的反彈無力。
3：股指期貨短期的放大作用：股指期貨的上市會在短期內導致市場波動率的急劇上升，其對股指漲跌的放大作用會體現得非常明顯。雖然這種放大作用能夠發揮出來的基礎是實體經濟背后所發生著的一系列變化。
4：向下的估值修復：就相對估值比而言，絕大多數行業都處于一倍及一倍以上的高估區間。而低估的三個行業：金融、房地產及建材則受制于政策的壓制。市場估值存在回復的內在動力。
長江證券策略未來基本判斷：
1：宏觀經濟小周期的滯漲可能在6-7月結束，從而經濟步入小周期的衰退期；
2：下一輪中周期平穩增長的起點目前預測在2011年2季度左右開始；
3：本來調整，更多的傾向于看時間點，而不是空間點。考慮到市場的提前反應，今年的四季度將是相對較好的新一輪行情起點；
4：目前由于對未來宏觀經濟周期的判斷，缺乏持續反彈的動力；
5：雖然權重股的估值優勢導致指數下行有限，但是小周期的衰退將是小盤股最為猛烈的下跌過程，目前這一階段還沒有來臨。
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