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　　張志斌

　　上周五股指長長的下引線給投資者帶來稍許安慰，而“五一”小長假期間央行再度調(diào)升存款準(zhǔn)備金率的舉動(dòng)無疑又給A股市場當(dāng)頭潑了一盆冷水，5月份A股市場會(huì)如何運(yùn)行，投資者期待的“紅五月”能否出現(xiàn)呢？《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者就此對多位市場人士進(jìn)行了采訪。

　　剛剛過去的4月份，A股先揚(yáng)后抑，4月16日股指期貨的正式推出成為行情的“分水嶺”，之前滬指在3100點(diǎn)上方高位震蕩，而后兩周卻連續(xù)下挫，累計(jì)最大跌幅接近10%。而一方面，市場跌勢尚未扭轉(zhuǎn)，緊縮信號(hào)再現(xiàn)；另一方面，經(jīng)過業(yè)績增長和股價(jià)回落雙重修正后，估值支撐逐漸顯效，加上樓市調(diào)控“高壓”下熱錢流入的預(yù)期，市場對后市的分歧明顯增大。

　　海通證券策略分析師吳一萍等認(rèn)為，今年以來小盤股的“熱”和大盤藍(lán)籌股的“冷”形成鮮明對比，而且4月份小盤股的上漲行情更加拉開了和大盤藍(lán)籌股的估值距離，大小盤股估值差異達(dá)到了歷史高位水平，小盤股估值面臨修正的巨大壓力。但地產(chǎn)政策預(yù)期的不確定使得大盤股估值重心受到壓制。與此同時(shí)，上市公司的業(yè)績增速也難以超越預(yù)期。在2009年年報(bào)業(yè)績低于預(yù)期的格局顯現(xiàn)之后，2010年業(yè)績預(yù)期出現(xiàn)集中下調(diào)的可能，這種趨勢顯露在扣除金融板塊的滬深300業(yè)績增速下降趨勢上面。

　　根據(jù)Wind資訊的數(shù)據(jù)，披露2009年年報(bào)的滬市800多家上市公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤9954億元，目前的靜態(tài)市盈率為20.60倍；而深市上市公司2009年共實(shí)現(xiàn)凈利潤1606億元，目前的靜態(tài)市盈率為39.43倍，高出滬市整體估值水平近一倍。

　　國聯(lián)證券策略分析師張鵬也認(rèn)為，5月A股的趨勢仍將向下，低點(diǎn)目標(biāo)在2700～2800點(diǎn)。5月份的基調(diào)將是趨勢性機(jī)會(huì)依然沒有，而交易性機(jī)會(huì)亦將暫時(shí)退潮，快速向下調(diào)整成為市場主要方向。重申年度策略報(bào)告中提出的“V”形觀點(diǎn)，低點(diǎn)有較大概率在5月產(chǎn)生，目標(biāo)位2700～2800點(diǎn)，中小板和創(chuàng)業(yè)板則可能面臨更大幅度的調(diào)整。

　　至于在調(diào)整過后市場是否能順利迎來一波權(quán)重股行情，市場人士仍然分歧較大。

　　上海一位基金經(jīng)理表示，目前從估值來看，銀行股確實(shí)已經(jīng)很便宜了，下跌的空間比較小了，在5月還可能會(huì)有相對收益。但這些股票畢竟市值太大，而且成長性一般，只要稍微漲一點(diǎn)就會(huì)有人拋，出現(xiàn)大幅上漲的可能性并不大。再加上目前市場流動(dòng)性又在不斷收緊，央行又調(diào)升了存款準(zhǔn)備金率，大盤股要想起來難度還是很大的。

　　張鵬則認(rèn)為，面對宏調(diào)信號(hào)再現(xiàn)時(shí)，投資者心理已經(jīng)轉(zhuǎn)變，從麻木悲觀到悲觀絕望的轉(zhuǎn)變將放大股指的調(diào)整幅度，市場扣除銀行等行業(yè)的估值水平并未提供足夠支撐，股指期貨助跌因素則將占上風(fēng)。