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　　□溫建寧

　　2010年4月16日上午9時(shí)15分，萬眾矚目的股指期貨鳴鑼開市。首批掛盤交易的四個(gè)合約品種，在波瀾不驚中開啟了股指時(shí)代的大門，這一具有劃時(shí)代意義的發(fā)令槍響，卻并沒有催發(fā)“股指期貨一開，好事自然來”的紅盤期盼，也沒有引發(fā)現(xiàn)貨市場(chǎng)股票指數(shù)的掌聲歡迎。相反，股指期貨過于平淡的亮相出場(chǎng)，不僅讓主板市場(chǎng)頓失方向感，而且讓熱望的股民一度茫然失措，真不知道股指期貨出世，究竟是災(zāi)禍還是福址？但是，市場(chǎng)無厘頭的下跌，還是出人意料，給未來蒙上了一層不確定性的陰影。

　　股市趨弱的可能性正在增大

　　如今，中國(guó)股市步履蹣跚，正行走在十字路口，向左向右尚難預(yù)料，是進(jìn)是退皆有可能。退，則天高云淡；進(jìn)，則海闊天空。這種時(shí)候，方顯出投資選擇的艱難，也預(yù)示著科學(xué)判斷的重要。市場(chǎng)發(fā)展到今天，年內(nèi)可以預(yù)見到的重大制度性變革，融資融券和股指期貨，都已經(jīng)先后推出面世，但市場(chǎng)實(shí)際的相對(duì)反應(yīng)都平淡無奇，幾乎還沒有展示出任何制度性的投資機(jī)會(huì)所在。完全可以推斷在2010年余下的八個(gè)月，市場(chǎng)不會(huì)再有這些重量級(jí)的制度性措施，市場(chǎng)的走勢(shì)將變得更加撲朔迷離。這不僅是散戶投資者最大的困惑，也是機(jī)構(gòu)交易者遲遲不愿重倉(cāng)投入市場(chǎng)的根源。

　　考察滬指半年內(nèi)的走勢(shì)，可以明顯看到，市場(chǎng)長(zhǎng)期受制于一種無形的趨勢(shì)壓制，那就是去年8月4日的高點(diǎn)3478，和11月24日3361，以及今年1月11日3301這三點(diǎn)的連線。該趨勢(shì)線目前落在3200附近。筆者原來預(yù)計(jì)，憑借融資融券和股指期貨兩大外力作用，依托制度性變革的爆發(fā)力，市場(chǎng)有可能一舉突破上行。可是，事實(shí)上，三千兩百點(diǎn)關(guān)前，市場(chǎng)卻表現(xiàn)得很是勉強(qiáng)，總是遲疑不決，不是圍而不攻，就是攻而無果，縱使有兩大制度性利好接連出臺(tái)，也無法推動(dòng)股指向前多走一步。市場(chǎng)卻選擇反向走低，難以逾越這一道天塹，無論如何解讀都不是好現(xiàn)象，逆向思維觀之，那就說明一定時(shí)期內(nèi)股市趨弱的可能性，已經(jīng)變成大概率事件。穩(wěn)健的投資者有必要重新審視2010年股市投資的策略。

　　小盤股炒作走向畫句號(hào)階段

　　股指期貨如此低調(diào)的交易，基本上不可能短期催發(fā)藍(lán)籌行情。股指期貨市場(chǎng)開板，無疑開啟了中國(guó)股市歷史的新紀(jì)元，也將深刻影響市場(chǎng)未來的盈利模式。但是，初期較小的規(guī)模、嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，只有九千多戶的開戶投資者，也不可否認(rèn)制約了這種制度優(yōu)勢(shì)作用的充分發(fā)揮。縱觀股指期貨出世前后市場(chǎng)的表現(xiàn)，筆者感到2010年的行情，會(huì)向今年的天氣一樣怪異。在人們毫無準(zhǔn)備的時(shí)候，創(chuàng)業(yè)板和中小板突然爆發(fā)行情，而人們期待許久的行情轉(zhuǎn)換，卻是只見藍(lán)籌股脈沖走勢(shì)而已，并沒有實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)換作為。當(dāng)人們開始認(rèn)同中小板行情，放心介入時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)行情已經(jīng)走到了尾聲，迎來的確是小盤股大面積的跌停。

　　從統(tǒng)計(jì)的角度來看，股市每年都有一個(gè)投資主題，也只有一個(gè)貫穿始終的炒作熱點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板群體能夠星光燦爛熠熠生輝，既是市場(chǎng)資金逐利性深度選擇的結(jié)果，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期創(chuàng)新能力突圍的結(jié)晶。也許，2010年股市最大的機(jī)會(huì)，創(chuàng)業(yè)板和中小板為標(biāo)志的小盤股炒作，已經(jīng)在不知不覺中走向了畫句號(hào)的階段。這一判斷正確與否，有待時(shí)間給出證明。

　　(作者系上海金融學(xué)院公共經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士)