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　　上周A股總體呈現(xiàn)出沖高回落震蕩整理走勢(shì)，上綜指一周下跌0.40%，深成指下跌1.67%，滬深300下跌0.83%；不過(guò)，代表中小盤(pán)股的中小板綜指卻上漲3.36%，不斷創(chuàng)出新高，顯示出市場(chǎng)人氣仍比較旺盛，難以迅速退潮。

　　行業(yè)方面，一季報(bào)預(yù)告業(yè)績(jī)報(bào)喜比重較高的醫(yī)藥生物、電子元器件行業(yè)成為領(lǐng)漲板塊，位居漲幅榜前列；另外，航空、造紙等人民幣升值受益板塊表現(xiàn)也較為突出，而受政策壓制的房地產(chǎn)行業(yè)成為領(lǐng)跌板塊，成為上周市場(chǎng)調(diào)整的主兇，對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)走勢(shì)，符合我們前期策略周報(bào)的判斷。

　　風(fēng)格方面，中小盤(pán)股表現(xiàn)非�；钴S，而大盤(pán)股受政策調(diào)控預(yù)期的壓制表現(xiàn)較弱。對(duì)此我們認(rèn)為，中小盤(pán)股的活躍，主要存在如下兩方面原因，一是受益于國(guó)家“調(diào)結(jié)構(gòu)”政策；二是近幾個(gè)月中小盤(pán)股具有多重刺激因素，除政策方面的因素外，不斷披露的靚麗年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)是支撐中小盤(pán)股走強(qiáng)的另一重要原因。

　　短期來(lái)看，中小盤(pán)股在一季報(bào)業(yè)績(jī)支撐及高送轉(zhuǎn)行權(quán)、填權(quán)等因素支撐下仍具有繼續(xù)走強(qiáng)的可能，而且不排除部分個(gè)股具有長(zhǎng)期跟蹤和投資的價(jià)值，但是我們認(rèn)為，隨著中小盤(pán)股的大幅上漲，風(fēng)險(xiǎn)也在不斷累積，大部分個(gè)股已在一定程度上反映甚至已經(jīng)透支了未來(lái)的成長(zhǎng)預(yù)期，隨著年報(bào)、一季報(bào)行情的結(jié)束，明顯的高估值泡沫由于缺乏靚麗業(yè)績(jī)的刺激將面臨著破滅的風(fēng)險(xiǎn)，而大盤(pán)股的低估值以及其在二季度具有的多種刺激因素將使得未來(lái)風(fēng)格轉(zhuǎn)換成為必然，2007年“5.30”行情雖然當(dāng)時(shí)面臨的背景與目前有所不同，但是對(duì)目前或許具有一些參考意義，重要的關(guān)注時(shí)點(diǎn)或許是年報(bào)和季報(bào)行情結(jié)束后。

　　對(duì)于近期市場(chǎng)的主導(dǎo)因素，我們認(rèn)為，目前仍處于“政策”向“經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)基本面”的逐漸轉(zhuǎn)換過(guò)程中，政策的不確定與經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)相對(duì)確定之間的博弈形成目前市場(chǎng)震蕩整理的格局，隨著政策預(yù)期的進(jìn)一步明朗，或者說(shuō)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)回歸到經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)基本面后，市場(chǎng)中期震蕩上行的概率較大。短期來(lái)看，考慮到靚麗的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和季報(bào)業(yè)績(jī)，以及國(guó)外股指期貨行情的啟示，市場(chǎng)具備向上的動(dòng)力，但是，由于政策的不確定所帶來(lái)的壓制，以及管理層要求市場(chǎng)平穩(wěn)推出股指期貨的期望，本周市場(chǎng)整體蓄勢(shì)震蕩，以沖擊3200點(diǎn)一線密集成交區(qū)可能性較大。

　　投資策略方面，主要是兩條投資主線，一是考慮到大盤(pán)藍(lán)籌相對(duì)低估值和股指期貨推出對(duì)大盤(pán)藍(lán)籌配置價(jià)值的影響，以及目前處于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)旺季、人民幣升值預(yù)期等因素的刺激，建議增配金融、煤炭、建材等低估值的大盤(pán)藍(lán)籌板塊。二是基于一季報(bào)行情的判斷，建議關(guān)注一季報(bào)預(yù)告報(bào)喜的個(gè)股，尤其是同時(shí)受益于國(guó)家政策扶持的個(gè)股。此外，考慮到世博的臨近，建議關(guān)注世博概念股。