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　　⊙國元證券 康洪濤 ○編輯 陳劍立

　　上周四產生的大跌陰線，使得原本看起來不錯的反彈路線，弄得再次撲朔迷離，好在海外市場的加速反彈提供了A股市場的再次活躍的動力，加上區域個股的反復活躍，提振了市場的信心和人氣。故此，市場在周一開局就表現出反彈延續的跡象，但量能不能有效的放大，也說明行情仍存在一定的動蕩性。我們從近10年來3月份上旬的規律來看，基本上也是以震蕩為主，其中上漲最大的一年是7%，而下跌最大的一年為9%，而剩下的基本全在3%上下波動。從目前基本面綜合判斷，股指還是有可能再次沖擊3100點，但短線窄幅箱體整理的格局不會改變。這樣的判斷是基于以下幾個方面。

　　短期繼續出臺緊縮政策可能性不大

　　信貸政策對股市構成階段性負面影響。在貨幣政策方面，有關方面指出，今年將繼續實施適度寬松的貨幣政策，保持貨幣信貸合理充裕。今年廣義貨幣M2增長目標為17%左右，新增人民幣貸款7.5萬億元左右。這兩個指標雖然都低于去年實際執行結果，但仍然是一個適度寬松的政策目標，能夠滿足經濟社會發展的合理資金需求，同時也有利于管理好通脹預期，提高金融支持經濟發展的可持續性。但值得注意的是，雖然今年貨幣投放整體仍將寬松，但存在階段性調控可能。不過總體看短期繼續出臺緊縮政策的可能性不大，加息的時間點有可能推后，這有利于整個市場資金面的寬松。

　　業績增長有望進一步提振投資者信心

　　上市公司一季度業績預計增長45%。隨著上市公司業績披露在3月份逐漸進入高峰期，企業盈利狀況將再次成為焦點。到今年4月底，2009年年報和2010年一季報將全部公布。截至目前，已經有1100多家上市公司公布了2009年業績預告，整體公司經營情況大為改善，利潤同比增長44%，表明在經歷了2008年的低谷后，企業業績改善明顯。2009年全年上市公司業績預增20%已基本沒有懸念。

　　我們預計2010年全年上市公司業績將增長25%，但上市公司各個單季度利潤之間存在明顯的季節效應，其中一季度業績平均增長45%，業績的高速增長有望進一步提振投資者信心，并給A股市場帶來個股的持續活躍。

　　市場存在一個預期修復過程

　　萬眾矚目的兩會上周順利召開，其中最吸引人眼球的無疑是政府工作報告。報告明確提出2010年國內生產總值增長在8%左右，而之前市場普遍預期2010年GDP增速要達到9.3%以上，樂觀預測甚至在10%左右。事實上2010年是中國經濟改革轉型的關鍵一年，利好利空因素交織。在這背景下，保持經濟增速在未來一段時間穩定將比單純經濟增速的快速增長更為重要。由于之前市場過分樂觀，短期市場將存在一個預期修復的過程，而這將增大股指中期向上運行的壓力。故此，市場在再次沖擊3100點的過程中，投資者仍要注意點位和倉位之間的關系。

　　總體看，美股以及大宗商品價格的走強或許能使處于上下兩難的A股作一個短期性的方向性選擇，但對于穩健投資者而言，這一意義并不太大。目前基本面技術面都使得大盤還將維持在目前的窄幅箱體整理格局，上方3100點關口難以快速突破，而3000點大關恐不會輕易告破，故此，在這樣的局面中結構性行情的操作顯得尤為重要，特別是要注意個股的價差性和倉位的靈活性。