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　　東海證券研究所 王凡

　　今日市場呈現出放量下跌的走勢。今日早間消息面上，隔夜美股大漲；國內方面，國務院總理溫家寶表示，一季度要把握好信貸投放節奏，防范金融風險，提高金融支持經濟發展的可持續性；同時要促進房地產市場平穩健康發展。中金所就股指期貨交易及實施細則征求意見，擬將股指期貨最低保證金標準由10提高至12%，將持倉限額標準由600手降為100手。受外盤刺激今日早間滬深股指雙雙小幅高開，但其后受流動性收緊預期，兩市股指出現放量大跌，60日線宣告失守。不過明日宏觀經濟數據即將公布，有望對利空傳聞形成一定對沖，近期半年線到3300點之間震蕩的局面有望維持，預計半年線將成為本次調整的極限目標位。

　　今日市場有兩大利空傳聞，一是多家銀行被要求一月份內禁止放貸，但管理層對此迅速否認；二是印花稅上調。我們認為，在一月中上旬信貸投放極可能超過1萬億元的背景下，適當收緊是較為理性的行為，此前已經有上調商業銀行存款準備金率的動作，且央票利率持續上揚，因此，管理層今后對銀行進行窗口指導也是比較正常的，盡管未必達到“禁止放貸”的程度，但收緊趨勢明顯，對待該傳聞及其后的澄清不必苛求字眼上的完全一致。尤其是如果明日報出的宏觀經濟數據中CPI超過預期，加息的步伐也將有望加快。對于上調印花稅的傳聞，我們認為，在財政壓力較大的情況下，前期已經有對自然人限售股東征收“暴利”稅的行為，因此后期上調印花稅也存在一定可能。但目前指數處于盤局，管理層在選擇調整時點上或將仔細權衡，更可能是在融資融券和股指期貨推出后，市場存在做空機制之時上調印花稅，以利于市場的穩定。短期來看，市場在流動性收緊預期下大幅下挫，但部分利空傳聞也未必可信，市場反應略顯過度，預計調整空間將較為有限。

　　技術形態上，今日上證綜指小幅高開后震蕩下行，尤其是午后市場成交量出現急劇放大，一舉向下擊穿了60日均線，短期將再度考驗半年線3108點附近的支撐力度。目前指數有在三角形收斂形態末端向下突破的跡象，不過從歷史上來看，這種在末端的突破往往是假突破，如果明日宏觀數據明顯向好，指數有望在探至半年線后有些止跌企穩，重新回到寬幅震蕩的原有格局之中。成交量方面，今日兩市放大明顯，前期高點的套牢籌碼有望在大幅震蕩中逐步松動，有助于后期的行情發展。

　　操作策略上，股指大幅調整，建議逢低吸納，重點關注農業、港口、航運、紡織服裝等行業。