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　　廣州萬(wàn)隆

　　核心提示：在當(dāng)前市場(chǎng)震蕩劇烈、結(jié)構(gòu)性高估的情況下，增長(zhǎng)預(yù)期相對(duì)明確的板塊更容易得到投資者的認(rèn)同。本欄認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，投資拉動(dòng)型行業(yè)增長(zhǎng)最為明確。受益固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)的鐵路行業(yè)，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的增長(zhǎng)性也較為明確。

　　一、從巴菲特買(mǎi)鐵路股得到的啟示

　　作為世界級(jí)的股神，巴菲特的一舉一動(dòng)常常對(duì)股市產(chǎn)生不小的影響。例如09年年初，巴菲特旗下的中美能源收購(gòu)比亞迪股權(quán)，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于新能源汽車(chē)的狂想，相關(guān)的上市公司累計(jì)升幅相當(dāng)巨大。而在09年底，巴菲特旗艦公司伯克希爾哈撒韋公司整體收購(gòu)美國(guó)第二大鐵路運(yùn)營(yíng)公司北伯林頓鐵路公司，再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于鐵路股的追捧。

　　巴菲特購(gòu)買(mǎi)鐵路股的原因是多方面的，其中美國(guó)鐵路建設(shè)提速是其中的主因之一。從低碳經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，鐵路運(yùn)輸方式占地少、能耗較低、污染排放少。目前從中國(guó)東部沿海運(yùn)輸?shù)矫绹?guó)東海岸的貨物如果采用海鐵聯(lián)運(yùn)方式將比單純的水運(yùn)減少1/3的碳排放量。由此，未來(lái)五年內(nèi)美國(guó)將投入130億美元用于鐵路提速和建造新高鐵，在美國(guó)鐵路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)沉寂多年之后，新的建設(shè)高潮呼之欲出。

　　相似地，保增長(zhǎng)、制造產(chǎn)業(yè)向內(nèi)地轉(zhuǎn)移、節(jié)能減排等因素，改變了鐵路建設(shè)發(fā)展長(zhǎng)期滯后的格局，鐵路投資明顯加快。依照國(guó)家規(guī)劃，12年新增營(yíng)運(yùn)里程4萬(wàn)公里；據(jù)測(cè)算，如果2020年末我國(guó)運(yùn)能需求滿(mǎn)足率達(dá)到90%，需要新增營(yíng)運(yùn)里程5.2萬(wàn)公里，如果運(yùn)能需求滿(mǎn)足率要達(dá)到100%，則需要新增營(yíng)運(yùn)里程6.5萬(wàn)公里。因此，未來(lái)5-10年內(nèi)我國(guó)鐵路基建投資仍將維持高位。

　　從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，鐵路投資的力度明顯加大。在過(guò)去的兩年中，實(shí)際的鐵路投資額均小于計(jì)劃額，2006、2007年計(jì)劃投資1600億和2560億，實(shí)際投資1542億和1772億元。然而，隨著保增長(zhǎng)政策的出臺(tái)，鐵路行業(yè)的計(jì)劃投資明顯上升。08年鐵路建設(shè)投資完成3500億元，同比增長(zhǎng)86.6%；09年的投資預(yù)計(jì)為6000億，同比增長(zhǎng)71%以上，而2010年在7000億以上。

　　二、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，投資拉動(dòng)型行業(yè)增長(zhǎng)最為明確

　　在當(dāng)前市場(chǎng)震蕩劇烈、結(jié)構(gòu)性高估的情況下，增長(zhǎng)預(yù)期相對(duì)明確的板塊更容易得到投資者的認(rèn)同。本欄認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，投資拉動(dòng)型行業(yè)增長(zhǎng)最為明確；尤其是在我國(guó)，固定資產(chǎn)投資仍然宏觀經(jīng)濟(jì)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)，受益固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)的行業(yè)，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的增長(zhǎng)性也較為明確。

　　一般而言，鐵路行業(yè)具體包括以下幾方面：鐵路施工、鐵路車(chē)輛與及另配件、鐵路電氣、路面鋪設(shè)相關(guān)設(shè)備、鐵路運(yùn)輸?shù)取�從受益的先后順序�?lái)看，分別鐵路施工、路面鋪設(shè)相關(guān)設(shè)備、鐵路車(chē)輛與及另配件、鐵路電氣、鐵路運(yùn)輸。

　　從受益先后來(lái)看，分別是鐵路施工、鐵路車(chē)輛與及另配件、鐵路電氣、鐵路運(yùn)輸。目前，鐵路施工的市場(chǎng)集中度較高，中國(guó)鐵建與中國(guó)中鐵兩大巨頭擁有我國(guó)鐵路施工70%以上的市場(chǎng)份額。鐵路車(chē)輛與及另配件方面，可以分為貨車(chē)車(chē)輛、客車(chē)車(chē)輛，以及車(chē)輛零配件、鐵路零配件等，目前，上市公司中均有對(duì)應(yīng)的公司，其中龍頭公司值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　鐵路運(yùn)營(yíng)方面，集裝箱運(yùn)輸最值得關(guān)注。按照《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》和《鐵路"十一五"規(guī)劃》，鐵道部將在全國(guó)范圍內(nèi)建設(shè)18個(gè)鐵路集裝箱物流中心，逐步形成以集裝箱物流中心為樞紐的鐵路集裝箱運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。在當(dāng)前高鐵快速發(fā)展的情況下，客運(yùn)運(yùn)力明顯提高為貨運(yùn)釋放出運(yùn)力，這在客觀上確保鐵路集裝箱運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)入快速發(fā)展期。