全景網12月31日訊 對于中國股市來說，2009年幾乎可以說是完美的“牛”年。深滬股指全年都沒有再回到去年底的低位，最后一個交易周又一口氣連漲了4個交易日——更重要的是，年初大家還在擔心上證綜指會不會跌破1000點。

　　從全球范圍來看，上證綜指以全年80%的漲幅躋身前十名，而深證成指更以全年111%的漲幅成功晉身第三名，僅次于俄羅斯RTS指數的129%，以及阿根廷MERVAL指數的115%。同時，中國股市總市值在今年7月15日首次超過日本，躍居全球第二位；但這個優勢并沒有一直保持到年末。

　　況且，今年中國股市還受到了新股大擴容的沖擊。因今年下半年重啟IPO、并在年底推出創業板，2009年深滬兩市IPO融資額合計超過2000億元，僅次于中國香港和美國；在全球十宗最大IPO中，中國建筑、中國中冶和中國重工分別居于第二、第三和第九位。

　　同時，通過增發、配股、可轉債、分離債等方式，兩市上市公司今年再融資金額達到3020億元。另外，今年A股還迎來了新一輪限售股解禁高峰，全年限售股解禁數量共計6852億股，即便按照去年底的價格計算，解禁市值規模也超過3萬億元。

　　全球央行同時推出的史無前例的超寬松貨幣政策，成就了中國股市2009年的牛市走勢。其中，美聯儲3月份宣布，將斥資近1.2萬億美元購買由政府擔保的債券，意味著美國進入了數量化寬松貨幣政策時代，并進而造成全球市場流動性極度泛濫。

　　此舉對中國股市無疑產生了重要影響。今年9月份中國新增外匯占款高達4068億元，創下近17個月以來的新高；截至9月底的外匯儲備則升至2.27萬億美元的歷史新高，僅第三季度新增額便高達1410億美元，遠超同期貿易順差和FDI合計600億美元的水平，反映出海外熱錢流入中國的迅猛趨勢。

　　當然，中國央行大舉“放水”對中國股市產生了更為直接的推動作用。今年以來，中國銀行業全年的新增信貸接近10萬億元，相當于過去四年的信貸投放總量。巨額的信貸資金除投向了基建等政府項目外，也有跡象顯示相當部分信貸資金流入了股市和房地產；作為證據之一，今年A股市場幾乎與新增信貸規模同步向上。

　　與此同時，“存款大搬家”也為股市注入了流動性。截至11月份，M1同比增長34.63%并連續幾月創出歷史新高；同時，自9月份居民戶存款勁增7183億元后，10月份劇降2507億元，11月也僅增加了533億元，意味著面向股市的“存款大搬家”仍在延續。截至12月25日，滬深兩市有效賬戶總數為1.2億戶，較去年底增長了15%；基金開戶總數為3117.7萬戶，較去年底增長了10%。

　　另一方面，隨著中國政府推出一系列經濟刺激措施，中國經濟今年來走出V型反轉，并帶動上市公司業績持續改善，成為支撐中國股市走強的重要基本面因素。截至今年三季報，當季上市公司業績增速已首度轉正，同比增長27.12%；國信證券預計，2009全年ROE有望恢復至2006年的水平，而全年實現凈利潤則同比增長24.7%。

　　此外，中國政府出臺的一系列“救市”措施也提振了投資者做多信心。其中，今年6月份，中國財政部、國資委、證監會和社保基金會四部委聯合宣布，股改后首次發行上市中的10%國有A股將劃轉給社保基金，并在原有禁售期的基礎上延長三年禁售期；9月份，為迎接國慶六十周年慶典，證監會、外管局、銀監會等又推出了一系列的維穩措施；10月份，被視為“國家隊”的匯金公司宣布已出手增持三大銀行股票，增持力度甚至超過了去年全球金融危機時“救市”的水平；同時，今年來國內新發基金數量達到創紀錄的118只，募集資金近4000億元。

　　按照新財富行業分類，全年來看，A股市場各大行業均錄得了可觀的漲幅。其中，汽車和零部件行業全年上漲284%，煤炭開采行業上漲259%，有色金屬行業上漲211%，家電、電子、非金屬建材等超過六成的行業全年漲幅超過1倍；另外，公用事業、傳播與文化、銀行、建筑和工程、農林牧漁等行業則表現靠后，如公用事業全年僅上漲了63%。

　　2010年如何投資中國股市

　　目前來看，各大機構普遍預期，來年中國宏觀經濟將進一步復蘇，上市公司業績將恢復強勁增長，市場流動性也有望維持適度寬松的水平。但這是否足以推動中國股市在2010年再接再厲？

　　這個謎局很可能在即將迎來的2010年一季度行情中揭曉，因屆時多方面的積極因素將集中兌現，從而對資產價格、宏觀經濟等構成正面提振，而這將考驗政府對資產價格的態度、以及宏觀政策的走向，同時也將檢驗投資者對于市場前景的認可程度。

　　首先，一季度歷來是商業銀行信貸投放沖規模的時間段，例如，2009年一季度新增信貸規模便高達4.58萬億元，接近全年規模的一半。若按照明年全年新增信貸8萬億元測算，則明年一季度將投放信貸近4萬億元，相當于每個月1.3萬億元；鑒于今年第四季度以來，每個月新增信貸已跌至兩三千億左右的水平，則這些突然飆升的流動性無疑將對固定資產投資、資產價格等構成強烈的提升作用。政府會否因此而踩下急剎車？這在2004年和2008年已經有前車之鑒，因此這種不確定性將對中國股市構成較大的制約。

　　而另一方面，鑒于監管部門對一季度信貸的超速投放也早有所料，不排除會提前進行窗口指導，致使屆時信貸投放遠低于預期。安信證券首席經濟學家高善文指出，如果這個預期沒有兌現，一段時間之內恐怕對市場會帶來很大的擾動。

　　其次，2010年上市公司凈利潤總額和每股盈利創出歷史新高沒有任何懸念，但上市公司凈利潤同比增速可能在明年一季度見頂。中信證券研究部策略組預計，2009年全年凈利潤同比增速約在27%左右，2010年約為25%，2011年約為20%；從單季利潤增速來看，2010年一季度是利潤增速的頂峰，之后將逐漸回落。投資者會否在未來難有驚喜的情況下仍堅持做多，也仍需拭目以待。

　　不過，盡管存在如此多的不確定因素，但市場似乎早已對此抱有強烈的防御意識，難以想象投資者在這種情況下仍采取單方向的拋售策略。自8月份以來，盡管中國宏觀經濟和上市公司業績持續加速向好，但上證綜指事實上大部分時間都在下跌，期間累計跌幅超過5%，甚至遠遠跑輸經濟已積弱難返的日本的同期股市表現。

　　同時，2009年大盤藍籌股至今還沒有充分表現的機會。巨潮大盤指數在過去一年來上漲了95%，而同期巨潮小盤指數則上漲了133%，巨潮中盤指數也上漲了118%，其中銀行業幾乎在所有行業中表現最差，這在基本面持續向好、且流動性極度充裕的市場環境下，顯得非同尋常。

　　此外，股市對于中國經濟的重要意義一直被有意無意地忽略，但2010年中國政府對于“擴內需”的重視將為股市帶來更多的政策呵護。12月份召開的中央經濟工作會議提出，明年要以擴大內需特別是增加居民消費需求為重點。鑒于目前深滬兩市的有效賬戶已多達1.2億戶，涉及中國居民數億人，令股市漲跌的影響極為深遠；花旗集團的研究表明，消費上升和股市大約有六至九個月的滯后。

　　值得一提的是，中國政府在2009年最后一日公布，自2010年1月1日起，對個人轉讓上市公司限售股取得的所得按20%稅率征收個人所得稅；同時，對個人轉讓從上市公司公開發行和轉讓市場取得的上市公司股票所得繼續實行免征個人所得稅政策。該項政策無疑將通知抑制大小非減持，從而維護資本市場穩定。

　　據安信證券對各大券商2010年A股投資策略的統計顯示，機構多空陣營分化且旗鼓相當，行業配置有共識也有分歧。行業和主題選擇上，各大券商普遍看好的投資領域是大消費板塊和低碳經濟、區域經濟主題；被較多券商看好的行業有：鋼鐵、建材、煤炭；分歧較大的行業是地產。(全景網/陸澤洪)

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