廣州萬隆

　　核心提示：今日三季度主要經濟數據公布出來，基本符合預期，在利好兌現之時大盤高位震蕩，今日滬指微跌-0.62%。經過兩周連續上漲之后，這兩日兩條小陰線高位盤整，這是屬于下跌的征兆還是上升途中的洗盤呢？在后市當中主力又將會如何博弈？具體且看下文分析！

　　一、影響主力行為的信息與解讀

　　1、 三季度GDP增長8.9% CPI和PPI同比降幅收窄，第三季度CPI和PPI由降轉升，同比降幅收窄，前三季度CPI同比下降1.1%，PPI同比下降1.5%，9月PPI環比漲0.6%，CPI環比漲0.4%；

　　2、 為了抑制本幣和股市的過快上漲，巴西政府周一臨時宣布，對投資固定收益和股票資產的資本流入征稅2%；

　　3、 香港金管局周三向市場注資50.4億港元，本周共向市場注資143.4億港元；

　　信息解讀：今日主要經濟數據出來基本符合預期，一系列經濟指標好轉可以說完全打消了市場參與方對經濟二次探底的擔憂。而流動性短期內依然是充裕，一方面國內繼續保持寬松貨幣政策，另外一方面熱錢不斷流入輸入流動性。經濟好轉、人民幣升值以及通脹預期這三大因素應該是投資者看好后市的主要依據。

　　二、主力行為分析

　　1、基金：共振情緒指標50，主攻板塊：金融、醫藥、地產、電力

　　短期行為：空大于多，與散戶博弈；

　　中長期行為：降低倉位，以防御為主。

　　隨著上市公司三季報的相繼披露，華夏、嘉實和博時等基金公司的次新基金的建倉品種浮出水面，麗江旅游、包鋼股份、江淮動力和北緯通信等老基金曾經的重倉股成了這些次新基金的囊中之物。在9月小幅加倉之后，次新基金國慶后依然增持，最近一周，嘉實回報和博時策略等次新基金倉位上升迅速。

　　從已披露的三季報看出新基金加倉的品種正是老基金的重倉股，很顯然新基金確實成為了老基金們撤退的掩護力量，這與本欄此前的判斷完全一致。

　　經過兩個多月的減持，基金們的平均倉位已經接近7.5成，而最近他們減持的速度也是越來越慢，一方面他們的倉位可能快降到目標位，另外一方面經過兩個多月的減持，他們手中也有了大量的現金頭寸，這正好為他們后市做多提供了前提條件。一旦后市趨勢再度向上，作為趨勢投資者的基金們很有可能再次卷土重來。

　　2、QFII、海外熱錢：共振情緒指標55，主攻板塊：金融、地產、機械

　　短期行為：抄底；

　　中長期行為：價值投資+對沖套利。

　　這段時間"熱錢"一詞已經成為財經熱門關鍵字，一方面是9月份新增外匯占款以及三季度外儲增加額數據顯示熱錢持續流入，另外一方面是各大媒體紛紛拿"熱錢"說事。

　　從數據來看，三季度無法解釋的外儲增加額大約414億美元，合人民幣大約2800億元。雖然有模糊數據顯示流入境內熱錢數量，但是實際上熱錢真正流入股市的資金有多少無人可以算得出來，至少不會是全部入境熱錢都流入。不過可以分析，熱錢流入境內主要投資領域一是房地產、二是股市、三是其他投資領域，因此保守估計假設境內熱錢有1/3流入股市——三季度大約900億，合日均10億，那么這對日成交量兩千多億的A股市市場的直接影響不會像傳說的那么大。

　　實際上熱錢當它被太多人關注的時候，在某種程度上它的示范效應比它的直接影響會更大，而這個效應很有可能被國內的某些大資金所利用。近期各大媒體紛紛拿熱錢說事很有可能就是某些大資金想擴大熱錢影響力進而達到他們拉升的目的。

　　三、投資機會與風險

　　行為方向總結：今日三季度主要經濟數據公布出來，基本符合預期，在利好兌現之時大盤高位震蕩，今日滬指微跌-0.62%。經過兩周連續上漲之后，這兩日兩條小陰線高位盤整，我們萬隆成長投資顧問群認為這有兩種可能，一是利好兌現，開始新的一輪下跌；二是上升行情的中途休息。而從目前主力行為分析來看，支持主力拉升的因素要大于打壓，因此我們認為第二種可能性要大一些。

　　短期(1個月內)機會和風險：短期市場共振情緒指標為55.萬隆股票熱點跟蹤系統提示短期熱點板塊為：化纖、煤炭、金融、地產。

　　中期(1~3個月)機會和風險：中期市場共振情緒指標顯示為60.萬隆股票熱點跟蹤系統提示中期熱點板塊為：金融、機械、鐵路、智能電網及資產注入預期個股。

　　情緒指標提示：

　　大幅看跌 看跌 看平 看漲 　大幅看漲

　　0 　　　25　 50　 　75　 　100

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