本周市場震蕩幅度開始加大，盤面變得很微妙。周三開始的指數大幅震蕩源自以下三個因素：第一是周三社科院發文說信貸資金中三成流入股市，且下半年有1.7萬億票據融資即將到期；第二是央行二季度貨幣政策執行報告中稱貨幣政策要注重動態微調；第三是周四中證報重要位置刊登“貸款炒股無障礙”，佐證了貸款資金入市的事實，令市場恐慌。

　　但是，這三個理由看似有一定利空性質，實際上也沒有想象中那么可怕：第一，1.7萬億票據到期不假，但以往慣例都是上半年的票據融資在下半年會變成中長期貸款，這樣做并不會增加新增貸款，也沒有了期限的壓力，相信今年下半年銀行和企業一定會如法炮制。第二，央行的貨幣政策是動態微調，并沒有說轉向。第三，貸款確有部分進入股市，但大量的新增資金來自存款搬家。

　　一方面是政策“動態微調”，一方面是頻繁的寬幅震蕩，大盤指數壓力越來越大。但僅憑幾天調整尚不能確認此處就是大盤的頂部，后市取決于大眾的普遍看法——或在政策調整之前大眾普遍看空的話，股價提前進入拐點的概率也是存在的，只不過現在信號并未明朗。

　　大盤呈現寬幅震蕩，在這樣的背景下投資者宜短線進出，微妙時期，謹慎為上。 國元證券 鄭旻

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