余煒

　　今年一季度的天量信貸一直讓市場(chǎng)議論紛紛，流動(dòng)性過(guò)度釋放是不是會(huì)引發(fā)新的通貨膨脹一直是爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。4月和5月的信貸投放回落曾讓不少人松了一口氣，認(rèn)為這樣更有利于市場(chǎng)的健康發(fā)展，但6月的天量信貸再度讓市場(chǎng)敏感人士的神經(jīng)繃緊，尤其是股市和期市連續(xù)大漲之后政策的動(dòng)向更讓投資者費(fèi)思量。昨天央行公布了最新的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，表示貨幣政策要微調(diào)，這成為空方肆虐的借口，大盤(pán)盤(pán)中一度下跌超過(guò)3%。昨天我曾認(rèn)為由于低位承接盤(pán)積極，大盤(pán)不會(huì)深跌，但由于調(diào)整空間不夠，將用時(shí)間來(lái)補(bǔ)，由于有消息配合，今天調(diào)整空間倒是很充分了。

　　本周一個(gè)最引人矚目的跡象就是主要權(quán)重股板塊交替回調(diào)，而先于大盤(pán)調(diào)整的板塊往往在大盤(pán)大跌之時(shí)成為穩(wěn)定市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。上周大跌過(guò)程中銀行股發(fā)力力挽狂瀾，而在今天大盤(pán)深幅調(diào)整過(guò)程中成為中流砥柱的卻是在上周帶頭殺跌的房地產(chǎn)板塊——這種跡象表明，雖然連續(xù)上漲之后市場(chǎng)獲利回吐加大，但這只是調(diào)整，行情并未結(jié)束，一旦調(diào)整充分，這些個(gè)股就將再起波瀾，從而封殺大盤(pán)下跌的空間。近兩個(gè)交易日，資源股連續(xù)回落，我前期反復(fù)強(qiáng)調(diào)，在每一輪行情中，領(lǐng)漲板塊往往漲幅是大盤(pán)的一倍以上，如果資源股后市再度回調(diào)又會(huì)成為市場(chǎng)的新機(jī)會(huì)。因?yàn)閺膰?guó)際商品市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，由于各國(guó)寬松的貨幣政策推動(dòng)，資源價(jià)格上漲大勢(shì)并未改變。

　　最近關(guān)于市場(chǎng)出現(xiàn)泡沫的呼聲不斷，如果僅僅從國(guó)際商品市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，有色金屬和原油的走勢(shì)體現(xiàn)的不像是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇倒像是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，即便有通貨膨脹的因素也不足以支撐期貨的暴漲，只能說(shuō)市場(chǎng)投機(jī)因素作怪。但股市的魅力就在于股票的價(jià)格雖然體現(xiàn)了價(jià)值，但永遠(yuǎn)是圍繞價(jià)值波動(dòng)的，不可能完全一致，這才為市場(chǎng)提供了交易性機(jī)會(huì)。雖然我國(guó)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策有微調(diào)跡象，但畢竟是微調(diào)，前期形成的流動(dòng)性充裕環(huán)境不會(huì)在短期內(nèi)改變，這將推動(dòng)行情深化，因此大盤(pán)短期整固之后仍有挑戰(zhàn)新高的機(jī)會(huì)。

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