3008.15!在幾次迂回的試探之后，昨日上證指數(shù)終于成功闖關(guān)3000點。

　　2007、2008、2009……3年時間，A股分別以不同的表情觸摸到3000點。2007年3月19日，雖然央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.27個百分點，但是牛市中的亢奮情緒，讓A股輕松突破了3000點并一路高歌猛進；2008年4月21日，雖然政策利好不斷，但兇猛的“熊爪”讓已經(jīng)被攔腰斬斷的A股繼續(xù)滑向深淵；2009年7月1日，在4萬億經(jīng)濟刺激政策持續(xù)發(fā)酵、寬松貨幣政策提供充裕流動性、中國經(jīng)濟率先出現(xiàn)復(fù)蘇征兆等重重利好的呵護下，A股從1664點的谷底終于再度登上了3000點的山腰。

　　從1664點到3000點，數(shù)字背后是財富的增長，1664點以來，已經(jīng)有超過900只個股翻番；背后是股民熱情和信心的恢復(fù)，上周僅新增開戶數(shù)就突破40萬戶；背后有經(jīng)濟寒冬中春天的氣息，6月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)回升至53.2%，這意味著連續(xù)4個月中國經(jīng)濟運行在復(fù)蘇的軌道之上；背后有創(chuàng)業(yè)板啟動、新股發(fā)行改革……股市在元氣漸復(fù)中迎來質(zhì)的變化。

　　重迎3000點總市值回升20萬億

　　從1664點到3000點，A股在猶豫和彷徨中，在牛熊的爭議中一路走來。

　　2008年11月5日，規(guī)模高達4萬億的經(jīng)濟刺激計劃出爐，A股終于走出了跌跌不休的泥潭，基建、機械、醫(yī)藥等相關(guān)領(lǐng)域的上市公司股價開始一路狂漲，這一次強心針終于見效。但被熊市思維桎梏的投資者依然謹慎，當(dāng)英大證券研究所所長李大霄高呼“融冰之旅已經(jīng)啟程”的時候，質(zhì)疑聲紛紛響起。隨后A股再度出現(xiàn)調(diào)整。

　　新春伊始，在寬松貨幣政策的帶動下，各大商業(yè)銀行開始紛紛放貸，巨大的流動性開始釋放，而A股隨之水漲船高，但是實體經(jīng)濟的蕭條，讓人們在新能源、創(chuàng)投等沒有估值束縛的板塊上放手做多，魯信高新、德豪潤達等一批概念股股價如野馬般飆升。瘋狂兩三個月之后，A股陷入了階段性的調(diào)整。

　　但隨后從汽車、樓市銷售、從信貸量、從發(fā)電量、從PMI等一系列數(shù)字，讓人們相信實體經(jīng)濟已經(jīng)開始復(fù)蘇，有色、地產(chǎn)、金融等傳統(tǒng)藍籌股開始起舞，A股隨之扶搖直上，從2000點一路奔到了3000點。

　　昨日，北京出現(xiàn)“地王”和PMI數(shù)據(jù)向好，再度鼓舞了人們做多的勇氣，前期頻頻受到市場追捧的房地產(chǎn)板塊，當(dāng)日再度呈現(xiàn)領(lǐng)漲態(tài)勢；金融股也再度表演，交行、中國平安、中國太保漲幅都高達5%以上。上證綜指成功重返3000點整數(shù)位，與深證成指同步創(chuàng)下本輪反彈以來的新高。

　　曾因一年累計跌幅超過60%而被評為全球最差的A股，一躍成為全球表現(xiàn)最好的股市。截至6月30日，上證綜指累計上漲了62.53%，創(chuàng)出1992年下半年以來最大半年漲幅。根據(jù)滬深交易所截至6月29日晚間的統(tǒng)計，當(dāng)天滬深兩市股票總市值攀升至20萬億元整數(shù)大關(guān)之上，達20.26萬億元，這也是自2008年6月11日以來首次回升至20萬億元以上。

　　■原因分析

　　政策護航信心大增

　　對于3000點的失而復(fù)得，國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家金巖石評述稱：“主要因為財富效應(yīng)和政策支持。” 　回顧A股從1664點到3000點，最大的力量來自政策的護航。

　　去年11月中，溫家寶總理部署落實中央擴大內(nèi)需保增長政策措施時提出，“出手要快，出拳要重，措施要準(zhǔn)，工作要實”。

　　2008年11月27日，央行宣布一次性降息108個基點；2008年12月26日，國資委表態(tài)要央企大股東繼續(xù)增持上市公司股份；十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃、《珠江三角洲地區(qū)改革發(fā)展規(guī)劃綱要(2008—2020年)》、上海雙中心規(guī)劃、國有股轉(zhuǎn)持社保減少大小非壓力……今年5月，溫家寶總理再度表態(tài)稱，“每周都有政策，應(yīng)對金融危機遠遠不止4萬億投資計劃，其他政策將在年內(nèi)不斷出臺。”

　　廣發(fā)基金副總經(jīng)理朱平在接受記者采訪時曾指出，中國經(jīng)濟的上半年可以用“超預(yù)期”來形容。政策的超預(yù)期帶來了貸款投放超出預(yù)期、房地產(chǎn)復(fù)蘇超出預(yù)期、民間投資增長超預(yù)期……在全球經(jīng)濟還在衰退邊緣徘徊的時候，具有先導(dǎo)意義的PMI指標(biāo)已經(jīng)連續(xù)4個月為正。股市是經(jīng)濟的晴雨表，而經(jīng)濟超預(yù)期的表現(xiàn)，極大提升了投資者的信心。

　　雖然市場上牛熊爭辯一路不斷，但悄然之間股票型基金倉位已經(jīng)達到了牛市水平，周增開戶數(shù)不斷刷新，上周A股新增開戶數(shù)突破40萬戶，創(chuàng)近4個月來新高。股市的復(fù)蘇首先是投資者信心的復(fù)蘇，而這種對中國經(jīng)濟的信心，將會比任何具體數(shù)字，如財政刺激額度或者新增貸款數(shù)量等具有更強大的市場推動作用。

　　當(dāng)然，信心的背后來自流動性的支持。據(jù)了解，今年前5個月，人民幣貸款增加5.84萬億元，上半年新增信貸超過6萬億元已成定局。嘉實基金副總經(jīng)理戴京焦曾向記者稱，信貸高速增長帶來的寬松的流動性，是催生牛市的重要因素。

　　如今，在政策和流動性之后，投資者的信心更多來自實體經(jīng)濟的真實恢復(fù)。汽車銷量井噴，部分城市樓價再創(chuàng)新高，受外需影響最大的廣東6月的發(fā)電量同比增長也已轉(zhuǎn)正，世界銀行上調(diào)對中國經(jīng)濟增長的預(yù)測……一系列數(shù)字和跡象都在向好。申銀萬國的最新策略報告稱，經(jīng)濟增長V型復(fù)蘇已成定局，今年靠政府投資和房地產(chǎn)，明年靠出口和房地產(chǎn)；而在經(jīng)濟進入全面復(fù)蘇之前，寬松的貨幣政策不會改變。

　　■后市展望

　　3000點之后：看政策、看業(yè)績、看外圍

　　股市的超預(yù)期，讓不少股民有踏空之憾。和訊調(diào)查顯示，在上半年的股海浮沉中，未跑贏指數(shù)的股民高達64.6%。上半年盈利在60%以上的僅占26%。3000點之后到底該反手追多還是更應(yīng)冷靜觀望？

　　綜合國內(nèi)外各大研究機構(gòu)的下半年策略報告來看，在年內(nèi)3000點之上的空間并不大。雖然摩根大通最新的報告認為，中國經(jīng)濟復(fù)蘇的動力依然強勁，國有股轉(zhuǎn)持政策也有助于IPO平穩(wěn)重啟和增強投資者信心，但對于上證指數(shù)的表現(xiàn)也只預(yù)測到3200點；中金公司也提出了“前高后低”的顧慮。

　　到底什么將左右3000點之后的市場？

　　第一，看政策。申銀萬國稱，如果經(jīng)濟和投資持續(xù)高速增長，那政策預(yù)期將轉(zhuǎn)變：包括投資刺激結(jié)構(gòu)上的微調(diào)、環(huán)保稅收和資源品價格改革、消費的刺激政策、適度寬松政策的微調(diào)都有可能發(fā)生。政策的“反手”將帶來投資者預(yù)期的改變。

　　第二，看業(yè)績。據(jù)萬國數(shù)據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)前中小板平均市盈率為37倍，全部A股平均市盈率為25倍，已經(jīng)達到了中值水平，估值提升水平不大。未來個股和指數(shù)的表現(xiàn)，就要看上市公司的業(yè)績能否再一步超預(yù)期。

　　第三，看外圍。在全球經(jīng)濟一體化的大背景下，中國難以獨善其身。世界經(jīng)濟復(fù)蘇的進程，國際股市的波動無疑將影響A股。友邦華泰基金研究總監(jiān)張凈告訴記者：“美聯(lián)儲未來的貨幣政策取向?qū)⒊蔀榻衲甑谌�季度最大的不確定性因素，將對全球資本市場包括A股市場產(chǎn)生較大波動風(fēng)險”。雖然3000點之后，股市單邊上漲的概率在縮小，調(diào)整也許隨時出現(xiàn)。但我們相信，中國經(jīng)濟復(fù)蘇大的趨勢不會改變；隨著社保成為最大的機構(gòu)投資者，股市的分紅機制和股東文化也在不斷完善；3000點之后，要謹慎，但也不必悲觀，相信證券市場會在未來繼續(xù)給投資者帶來更多的驚喜。　　　　　　　　本報記者 賈肖明

　　

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