經過兩次沖鋒，昨天上證指數終于站上了3000點整數關。大盤突破3000點預示著市場面臨一個新的格局，這個新的格局是什么，行情將怎么演化，以及給市場什么啟示，后市該如何操作，這些都值得投資者分析與判斷。

　　⊙民族證券 劉佳章

　　趨勢投資大行其道

　　雖然是大盤股領漲，但目前并非是價值投資周期，而更像是趨勢投資周期。從傳統的意義而言，大盤藍籌股上漲的格局往往表明價值投資時代的到來，更多反映出宏觀經濟未來的強勁走勢，如2005至2007年的大牛市。但2009年的中國宏觀經濟的環境較之前有很多不同之處，如果說上半年上證指數62%的漲幅反映的是宏觀經濟“見底”或者說中國經濟率先復蘇的話，毋庸諱言，股指這只“兔子”相比宏觀經濟這只“烏龜”，上半年跑得實在是太快了，縱使下半年經濟“保八”的目標能夠實現，但2007年“拐點論”依然可以成立，同樣的GDP數字所反映的是不同的GDP質量。如果我們完整地看6月以后這段行情的話，不難發現，大盤藍籌股事實上維持的是“東方不亮西方亮”式的輪漲走勢，而內部相關板塊圍繞一些市場消息的炒作同樣較為明顯，這種大盤股受事件驅動的現象反映出趨勢性投資的周期，所謂的補漲、估值偏低更多地淪為解釋大盤藍籌股上漲的理由。但要遵從這種趨勢性投資周期，采取的策略只能是跟隨，比如說買入標的不同的指數型基金(其實這也解釋了為何指數型基金上半年領漲其他類型基金的原因)。

　　風格轉換時不我待

　　市場風格轉換過后，特別是上證指數突破3000點之后，依然是配置型投資者的天下，中小投資者需要進行投資風格轉換。

　　筆者在六月份之后的行情中不斷強調“風格轉換”，也不斷強化大盤股將領漲的判斷，從投資者的角度看，大盤藍籌股最主要的持有方大多是以基金為代表的配置型投資者，這類型投資者一個最大的特點是資金量大、配置相對集中且交叉持股現象明顯，更為重要的是，由于其所配置的品種往往由于持股期較長，其相對的持股成本遠遠低于當期的市場價格水平。因此從操作的角度看，配置型投資者在這種市場熱點向大盤藍籌股“風格轉換”過程中最為得益，因其持股成本偏低，增配起來力度也更大。大盤股股價與小盤股股價不同的是，更容易受宏觀經濟和公司盈利的影響，對市場流動性并不敏感，但如果市場流動性非常寬裕，特別是當市場傳出保險資金加大投資力度的時候，股指快速上行也就不難理解。而此時，中小投資者大多仍持有前期熱炒過的中小盤股、題材股，持股待漲心理濃厚，對以現價介入大盤藍籌股因持股成本偏高而有所疑慮，因此，這個時期就會出現中小投資者越是不動股指就越漲的現象，因此，如果想把握趨勢，投資者需果斷換倉，或者是尋找基金重倉的品種。

　　股指還將慣性上行

　　從近期的輿論動向看，管理層目前的工作重點還是放在新股發行及推出創業板上，因此可以預期，短期內有關方面不會出臺調控市場風險的舉措，這無疑加大了股指上行的力度。

　　投資者可以注意到，從近階段管理層密集發布的措施看，比如說尚福林主席發表全面落實創業板和新股發行改革措施的講話、將要嚴查炒作開盤價的違規行為等，可以這樣說，雖然目前股指的絕對估值水平已開始走高，但目前管理層的工作重心無疑是放在新股發行和推出創業板上。在這種預期下，可以預見，在新股發行的節奏沒有明顯加快之前，在融資規模沒有明顯擴大的情況下，股指依然有繼續上沖的動力。

　　從投資心態看，歷史經驗表明，越是敏感點位被突破，就越容易吸引一批新的資金的介入，從而推動股指進一步走高。因此不難想象，隨著上證指數有效站穩3000點，只要沒有什么大的意外，股指還將慣性上行。

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