今日投資在線分析師統計數據顯示，證券經紀業近一個月以來的排名大幅回升，目前已升至第50位，較一個月前飆升26位。IPO正式重啟成為證券經紀業排名短期大幅上升的最主要催化劑。桂林三金于6月19日獲得IPO批文，標志著暫停近9月的IPO正式啟動。昨日，深圳證券交易所發布浙江萬馬電纜首次公開發行A股股票招股意向書，這是IPO重啟后獲準的第二單。國泰君安認為IPO重啟時間早于預期，使得承銷業務對證券公司業績貢獻也將超出預期；但對業績提升的邊際效應將取決于發行節奏。保守預期，年內僅能發完已過會待發行的33家項目，再加上再融資，發行規模將達900億元左右、承銷收入約18-23億元。樂觀估計，新股發行恢復到正常乃至較快節奏。發行規模有望達到1700億元的規模，帶來承銷收入約50億元。考慮到創業板帶來的增量收入、以及企業債發行，2009年行業全年有望獲得承銷收入50-70億元。

　　從近半年證券經紀板塊的市場表現看，板塊漲幅僅超越滬深300指數漲幅11百分點。在IPO正式啟動的近一個月的表示也并不盡如人意，板塊僅跑贏大市近3個百分點。證券板塊表現不理想的主要原因還應是上市公司的一季度業績低于市場預期、傭金率進一步下滑以及市場對下半年行情并不看好影響了板塊的整體走勢。不過，由于IPO重啟時間早于預期，受益于此，承銷、投資業務等對證券公司的業績貢獻也將超過早前的預期。而領先券商是最大收益者：一方面，由于新股發行改革給予了承銷商更大的自主權，也意味著要承擔更大的責任和風險，因而資金雄厚、銷售能力強的領先券商將占據先機；另一方面，IPO重啟不僅增加承銷收入，而且對直投以及資金運用推動顯著。

　　從盈利情況看，雖然首季業績不理想，但研究機構對全年的業績仍較樂觀。今日投資統計數據顯示，證券經紀業09年的整體盈利預測同比增18.43%。湘財證券認為伴隨著市場的回暖，交易額的上升，證券行業經紀業務收入較08年增長的可能性較大。在IPO重啟、創業板推出和融資融券業務的觸發下，券商業績上升的趨勢明朗。中原證券也表示，交易額仍將是決定證券業業績走向的關鍵，經紀業務的傭金費率仍存在進一步下滑的動力，全年降幅將在20?25%左右；得益于超預期的交易狀況，預計2009年全行業實現凈利潤較之2008年的482億元將有10%-15%左右的增加。

　　從行業的估值情況看，中金公司將09年的日均股票交易額假設從1200億元上調至1600億元，所隱含的上半年日均股票交易額為1800億元，下半年日均股票交易額為1400億元。在09年的日均股票交易額1600億元假設下，中信證券、東北證券和宏源證券的PE在25倍至30倍之間，其他上市證券公司的PE都達到30倍以上，遼寧成大和吉林敖東的PE分別在22倍和20倍左右，已經顯示出一定的PE化趨勢。

　　中報超預期和政策利好構成投資主線

　　2009年上半年即將結束，前5個月市場股基日均成交額達到了1862億元，不僅大幅高于2008年1110億元的水平，且僅稍低于2007年大牛市1939億元的水平，交易額水平大幅高于市場預期水平。東北證券表示，對于以經紀業務為主要業務收入來源的部分地方性中小券商，中報超預期的幅度可能較大；此外，2008年券商自營業務風險在2季度逐步開始暴露，而現在上市券商基本在自營業務上都保持偏謹慎的投資風格，特別是部分在2008年自營微利或出現損失的地方性券商，今年較有可能出現顯著的增長。中報超預期行情構成了近期投資主線之一，相關個股如東北證券和宏源證券。

　　近期投資另一條主線則來自于IPO重新開閘時間的明朗和創業板推出準備工作的逐步完善，相關的政策利好給投行業務優勢明顯券商帶來一定的交易性機會，相關個股如中信證券。但考慮到投行業務收入占現有上市券商業務收入比重不高，加上上半年投行業務極度萎縮帶來的較低基數，IPO重新開閘和創業板推出對上市券商投行業務貢獻有限。

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