昨日兩市合計成交1674億元，為連續第4個交易日縮量運行

　　九鼎德盛 肖玉航

　　近期A股市場在IPO重啟影響下震蕩整理，成交量出現一定程度的萎縮。盤面觀察，市場活躍度明顯下降，周二大部分時間兩市僅有4只個股漲停，表明市場強勢品種正在減少。同時，昨日兩市合計成交僅1674億元，為連續第4個交易日縮量運行。可見，隨著IPO重啟日益臨近，市場的謹慎心態也日益明顯。

　　數據顯示，6月11日新股IPO制度發布當天，深滬兩市合計凈流出資金65.75億元，其中機構資金凈流出17.51億元、散戶資金凈流出48.24億元，散戶資金占比73%，12日的大跌過程中，散戶資金凈流出仍然較高。可見突發性消息使得機構難以在短期殺跌式出局，而散戶“船小好調頭”。同時，根據渤海證券基金倉位監測模型，納入統計范圍的254只偏股型開放式基金上周的平均倉位為73.64%，比前周(6月5日當周)下降1.79%。其中股票型基金平均倉位為79.19%、混合型基金平均倉位為66.82%，比前周分別下降1.76%與1.83%。由于股票型基金平均倉位仍然接近80%的高倉位，若大幅度殺跌，全身而退的難度較大。而此時宏觀經濟數據出臺，用電量、全社會消費增長、重工業增加值增長、財政收入同比增長等有利因素出臺。因此，機構資金近日采取了護盤指數的策略，周一在平安并購深發展刺激下，拉抬銀行股護盤收紅，但周二量能萎縮，特別是中國平安大幅度下跌，顯示市場主力機構分歧加劇。因此，由于機構資金并不能像中小投資者那樣輕易殺跌，而不得不護盤，這是近日股指沒有出現較大幅度下跌的重要原因。但縮量體現出的分歧，也在考驗著機構的承接力。

　　從估值的角度來看，目前深滬A股平均PE已達30倍左右，高估值風險加大；從技術分析角度來看，上證綜指2635-2668點的缺口始終沒有回補，而周線缺口的必補，使得技術分析者謹慎有加；從IPO重啟的角度來看，此次IPO市場化定價與發行非常明確，其對A股市場會產生何種實質性影響或股價沖擊需要觀察；從宏觀經濟面來看，一些因素也不容樂觀，比如出口以雙位數大幅度下降、美元資產拋售、用電量低位徘徊、甲型H1N1流感快速蔓延、民間投資較弱等均構成了較大的不確定性。從外圍市場來看，美國消費者信心指數的再次下降、美元的不確定性、美股的回落調整等都加重了A股不確定性的外圍基本面。綜合看，投資者謹慎心態加重，市場分化嚴重也非常自然。

　　此外，從熱點變化來看，A股反彈以來，超跌股、績差股、題材股、重組股加上近期啟動的大盤藍籌股，可以說市場品種基本全線表現，能夠挖掘的品種機會已相對有限，沒有較大的市場調整，其上攻空間比較小。近期投資者只賺指數難賺錢，也充分反映了市場現狀。

　　總體來看，A股近期的高位拉據是機構減倉與護盤同時進行的結果，而從成交量的不斷萎縮來看，這種護盤將隨著IP0第一單的重啟而出現方向性選擇。這種選擇從時間上看，已越來越近。

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