本報記者 張曉峰

　　業內人士預計，下半年3000點一線將是市場進入震蕩均衡階段的中樞位置

　　節前大盤頑強地經受了IPO重啟消息的沖擊，以一根中陽線迎接端午節的到來。至此，滬深兩市月K線呈現歷史少見的五連陽形態。值得關注的是，在端午節小長假期間，美、日、港等外圍股市均出現了創新高的不俗表現，道瓊斯指數和恒生指數分別站上了8500點和18000點關口，新一輪升勢隱隱欲現，A股節后開門紅可期。

　　隨著時令進入六月，投資各方開始把目光轉向下半年市場究竟如何演繹。那么，節后行情，乃至下半年市場究竟將如何演繹？

　　節前三個交易日發出兩個重大信息

　　盡管節前的最后一周只有三個交易日，但這短短的三天對節后的六月行情有著重大的預示作用。

　　首先，三個交易日上漲35.33點，滬指收復2600點失地，修復了市場信心。這種強勢再現，初步化解了市場對IPO的恐懼。

　　自5月12日滬指收盤站上2600點上方之后，盡管連續8個交易日守住了2600點高地，并創出了2688.11點的反彈新高，但始終沒能成功向上拓展空間，更多的則是在2600點上方窄幅整理，市場的心態也因此變得日趨復雜和謹慎。

　　最終，股指被迫選擇了破位下跌。從20日開始，市場經歷了連續三個交易日調整，并在22日宣告2600點失守。當天晚間，中國證監會發布了《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見(征求意見稿)》。

　　由此不難看出，三個交易日的持續下跌，并失守2600點，實際上是對IPO擔心的提前體現，而節前三個交易日的持續上漲，并收復2600點關口，則意味著初步化解了市場對IPO的擔憂。作為對六月，乃至整個下半年走勢具有重大影響的事件，IPO開始出現積極的市場反應，將對后市產生決定性影響。

　　其次，中國石油為代表的“石化雙雄”將主導A股的走勢。這種標桿效應，喚醒“大象”們的沉睡，封閉了股指大幅下跌的空間。

　　上證指數從4月27日結束上一輪調整到5月27日最后一個交易日，正好歷時一個月。指數從2405點漲到2688點，收盤收在2632.93點，漲了227點，漲幅是9.4%，而此間，中國石油由11.72元起步，一路走高，收盤接近最高價13.66元，上漲的幅度是16.55%，漲幅要遠遠大于大盤，為市場保持強勢立下了汗馬功勞。而節前最后一個交易日的金融、地產、有色金屬、新能源等大盤股，接力群起，大有一發不可收的勢頭。若如此，不僅開門紅可期，而且六月也將會驕陽高照。

　　值得關注的是，紐約市場的主力原油期貨合約連續第五個交易日高收。依據最近期合約的收盤價計算，整個五月的交易中油價上漲29.7%，創下1999年3月以來月漲幅的新紀錄。截至周五美東時間下午2:30，紐約商業交易所7月期原油合約上漲1.23美元，收于66.31美元，盤中該合約的最高值為66.47美元，一周的交易中油價增長約7.5%。可以預見，全球經濟逐步復蘇的推動下，國際油價的上漲還只是開始。更重要的是，這將為“石化雙雄”的崛起提供堅實的支撐。

　　休市期間四大信息引發六月“開門紅”預期

　　除以上兩個重大市場信息外，端午小長假期間，基本面四大動向引發市場“開門紅”預期。

　　外圍市場表現不俗。美股方面，受金融股尾盤突然發力刺激，美股上周五再度收高。其中，道瓊斯工業指數上漲96.53點，報收8500.33點，成功收復8500點失地；同日，日經指數也同樣站上9500點關口，新一輪升勢隱隱欲現；港股方面，港股在五月最后一個交易日成功收高，輕松打破了“Sell in May”的傳統魔咒。當日早盤走勢雖然反復，但午后升勢迅速擴大，恒生指數最終收報18171點，升285點，為8個月以來首次重上18000點關口。至此，恒生指數月度累積升幅高達17.08%，為1999年4月來的最大單月升幅。從歷史上表現看，今年是恒生指數34年以來走勢最強的五月。

　　13年首次降商品房資本金比例。5月27日，國務院發布《關于調整固定資產投資項目資本金比例的通知》。其中，普通商品住房項目投資的最低資本金比例從35%調低至20%，成為此次調整受惠最大的項目之一。資本金比例下調從實際意義來說，無異于央行進一步釋放流動性，向市場注入更多的貨幣資金。這是13年首次降商品房資本金比例，對于市場來說增添了新的利好。

　　同日，央行公布《2008年中國區域金融運行報告》指出，2009年在切實防范風險的前提下，加大金融對經濟的支持力度，保證貨幣信貸總量滿足經濟發展需求，提高貸款落實到位率。

　　專戶理財引入2000億資金。根據證監會新規，自6月1日起，擁有100萬元以上資金的投資者可參加“一對多”業務，而以往，這一門檻定格在5000萬元。國信證券預測，專戶理財有望為A股引入2000億—3000億元資金，成為市場的又一支“超級主力”。

　　同時，IPO重啟的消息儼然給A股市場帶來一陣強烈的沖擊波。但根據有關統計顯示，這并沒有出現市場一直恐慌的股指會急轉直下的態勢。相反，近期資金流向的監測結果顯示，138億元資金在5月25日之后的3個交易日里涌入股市，它們成為證監會發布新股發行制度改革征求意見稿后，最大的一股托市力量。

　　整體來看，無論是外圍市場的支撐，還是新增量資金的預期，乃至具體到房地產等權重行業的利好，A股節后“開門紅”可期。

　　下半年市場將面臨四大因素考驗

　　經濟復蘇狀況將決定股市的預期。

　　從近期看，5月宏觀數據關系到經濟V型復蘇向右側延續的驅動力，對6月股市有關鍵性影響。

　　如果PMI繼續向好、發電量等前期較差指標出現轉好跡象，A股將重回升勢沖擊2700點。分析人士指出，倘若發電量繼續環比擴大，PMI環比乏力，投資者將對后市持悲觀判斷，股指調整時間、空間將被延長，A股新的轉機將出現在管理層推出超預期的經濟刺激政策之后。

　　貨幣政策動態微調引發市場猜測。5月15日，中國人民銀行行長周小川在出席“2009陸家嘴論壇”時表示，4月份，央行在信貸政策方面沒有任何的調整。但是，在談到下一步貨幣政策走向時，周小川留有余地地表態稱，“根據中國經濟發展的實際需要，貨幣政策進行動態微調是可以的，需要走一步看一步。”

　　同日，出席該論壇的央行副行長兼上海總部主任蘇寧指出，“為了促進貨幣供應的適度增長，人民銀行可以適度采取調整準備金率、調整利率等方法來控制。”

　　有分析人士認為，周小川此次表態要對貨幣政策適時微調，很有可能會適度收緊信貸。而收緊信貸也就意味著收縮流動性，這對目前主要依靠流動性來驅動的股市行情來說將是一個利空，市場的主要推動力將可能從過去充沛的流動性，逐漸轉向日益回暖的宏觀經濟層面。

　　IPO重啟，創業板推出將帶來市場短期震蕩。根據證監會新聞發言人曾在新聞發布會上表示，意見稿結束征求意見且正式發布后即會安排新股發行，并將在主板率先啟動。6月5日征求意見截止后，下一步證監會就會正式公布IPO改革方案。國泰君安最新報告預計，按上述進度估計，意味著新股發行在7月份即可重啟，這早于市場的普遍預期。

　　當然，新股重啟早就在市場的預期之中，政策激勵市場走出恢復性上漲行情，也有讓市場恢復融資功能的目的。盡管不具有實質性利空，但IPO重啟，創業板推出對資金的需求，將難免對市場帶來短期的震蕩。

　　大小非解禁低潮會否迎來減持高潮。統計顯示，在即將到來的6月份，大小非限售股解禁將迎來年內的低谷，當月解禁股份總量為135.46億股，有45家公司實現全流通。以最新收盤價計算，解禁市值約1500億元，較5月份環比下降53.05%。今年是大小非解禁的高峰年，因此盡管6月份相對的解禁規模較小，但此后隨著中行、工行等大盤藍籌限售股解禁，今年7月和10月將迎來全年解禁的高峰。

　　在今年股市持續上漲過程中，大小非的減持規模不斷擴大，5月份這一現象更加愈演愈烈，共有86家上市公司發布減持公告，減持市值約為50.58億元，與4月份67家公司合計減持37.22億元相比，5月大小非出逃規模環比增加了35%。市場分析人士表示，1664點以來的解禁低潮往往伴隨著減持高潮，在下半年行情存在較大的不確定性、上漲行情可能終結的擔憂下，6月份大小非加速出逃的意愿可能更加強烈，對市場的沖擊也會顯著增強。

　　總之，本輪反彈大盤累計升幅已經超過50%，而且不少股票的價格已經超過6000點的水平，這些都決定了大盤越是往上，股指調整的頻率，震蕩的幅度也將越快越大，市場內在的短期調整風險不能忘。有統計數據顯示，截至2009年5月，全部A股市盈率(整體法，財務數據匹配上年年報，剔除負值)為22.04倍。根據歷史數據統計，20至35倍PE為A股定價中樞，目前估值水平開始進入平衡區。

　　盡管很難判斷目前上方的3000點整數關性質，但有業內人士認為，它在某種程度上是管理層從宏觀角度調控股市風險積累的一個參照位置，也將是流動性炒作上行動能趨于衰竭的一個壓力位置，它將是下半年市場進入震蕩均衡階段的一個中樞位置。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。