廣州萬隆

　　核心提示：按目前情況來看，二季度資金供應將維持一個較為平穩寬松的態勢，而這利于保持股市的供求關系平衡，也給我們不斷挖掘結構性機會提供了機遇。

　　一、一季度資金延后釋放

　　接近2萬億規模的天量資金將在二季度奔涌而至。由于央行在公開市場運用短期回籠工具大規模平滑移動到期資金，以及債券集中到期兌付，二季度整個市場的資金到期量將達到1.91萬億元，比流動性寬松的一季度還要增加近5000億。

　　總體上，大量的一季度釋放資金被后延到二季度，這讓原本資金面不是很寬松的二季度反而超出一季度，理論上成為今年資金釋放的高峰。總體上，資金面情況目前還將維持持續寬松的態勢。

　　二、寬松政策依然維持

　　日益增大的宏觀經濟壓力，讓二季度寬松的貨幣政策必然維持，而管理層也需要資金面寬松來抵制通縮的壓力。

　　首先，由于二季度積極財政政策的逐步落實，倒迫了商業銀行資金面也必然要維持持續寬松。從這個角度來看，銀行放貸也不太可能收縮，這是為政策投資必然提供的基礎支持。

　　其次，二季度在出口和投資上都面臨著空間日益被壓縮的格局，這種背景下維持一個相對寬松的貨幣政策格局和擺脫通縮的陰影，方有利于管理層啟動內需政策的發酵。

　　但值得強調的是，出于一季度無節制放貸導致的資金流入股市教訓，二季度的放貸進程會有所控制，并且央行對放貸的流向會更加嚴格的監控。所以，二季度的信貸資金面總體可能維持一個平穩狀態，但釋放的進程將較持續，不會出現類似于一季度那樣的脈沖格局，其對股市影響的邊際效應將減弱。

　　三、供求關系支持市場穩定

　　根據以上的分析，我們萬隆證券網認為二季度的股市資金供求關系依然處于一個平穩寬松的狀態，并且可能會維持一個階段。

　　另外由于目前階段資本市場走勢對整個社會信心和消費方面影響較大，其意義非同尋常，政策不斷兜底股市的可能性較大。不但資金供求關系利于市場穩定，實際上政策面上也完全利于市場維持一個穩定態勢。前期證監會對IPO問題的再三謹慎和不斷辟謠，我們就完全可以看出這一點。

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