作為一家老牌基金管理公司，位于廣東的易方達旗下，已經擁有16只基金、多個全國社保基金資產組合，以及企業年金與特定客戶資產管理專戶，管理資產超過1000億元。目前，公司正在發行09年第一只開放式基金易方達領先，將由具有十年從業經歷、先后管理過三只基金的伍衛出任基金經理。

　　對于宏觀經濟，伍衛最看重的指標是月環比工業增加值，而目前的流動性也相對充裕，至于外圍影響，歐美經濟也許還會持續兩到三年的衰退，或者很低的增長，但其股票市場可能會先于它的經濟見底，這樣一來，對A股的影響也就不會特別大。基于以上分析，伍衛認為從1664點展開的這一輪大級別反彈，目前仍然在持續過程中，而且估值也沒有出現高估狀態。近期指數的反復波動，則是投資者對宏觀經濟狀態的不同判斷所引起，市場略顯急躁，但現在說見頂還言之尚早。

　　伍衛的觀點，與千里之外的友邦華泰積極成長基金經理秦嶺松不謀而合。友邦華泰坐落在上海浦東，是一家成立將近5年的合資基金公司，旗下已經擁有五只開放式基金。由秦嶺松管理的友邦華泰積極成長基金，今年前兩個月的凈值增長率就已經達到15%。對于近期市場的震蕩，秦嶺松表示不足為慮，調整過后，上半年的走勢依然可以樂觀，因為從最近央行統計的銀行信貸投放數據來看，增長很快，政府的政策力度也比較大，對下半年實體經濟的改善，會起到重要的推動作用。從這個角度看，只要外部環境沒有發生重大改變，市場持續走好的因素就依然存在。

　　盡管如此，市場不會簡單重演前期的走勢。秦嶺松認為，下一階段的熱點一定會發生切換，從前期概念題材的炒作回歸到對基本面的關注。短期而言，熱點將主要集中在三個方面：一是上游一些原材料行業，從基本面來看，這些行業可能短期狀況都不是太好，盈利可能會大幅虧損，存貨比較高，未來隨著經濟活動的改善，則會出現一些較好的投資機會；二是在下游與消費相關的一些行業，一些本身具備核心競爭優勢、能夠保證收入和利潤相對穩定增長的優勢企業，值得重點關注；三是在中游的制造業里，與政策相關、受益于投資拉動的一些行業，如工程機械、建筑建材等。

　　伍衛判斷，接下來的整個上半年，A股市場都將呈現震蕩態勢，底部會逐步抬高。在這段相對安全的結構性牛市里，只有一部分股票能夠取得超額收益，與此同時，不少股票還將跑輸大市。因此，投資標的的選擇非常重要。考慮到在經濟結構從去年年底很悲觀的預期往上走的過程中，行業領先企業，也就是藍籌股、行業龍頭公司，必然會比行業的平均水平發展得更快更領先，這時侯投資行業領先企業，應能獲得超額收益。

　　對于下半年的市場走勢，伍衛與秦嶺松均坦承目前還難以作出準確的判斷。一方面外部經濟的需求改善程度還需要進一步觀察；第二，實體經濟真實的恢復可能還需要一段時間，因為從去年四季度數據來看，很多周期性行業確實面臨產能過剩、消化存貨的過程，從經濟周期角度看，需要一定的時間來進行調整。

　　盡管如此，秦嶺松表示經過從6000多點以來幅度巨大的調整，即便從1664點反彈到現在，在目前的位置上，系統性風險也已經不大。因此，投資者可以抓住調整的機會，精選行業與個股。一是從企業的商業模式、盈利的可持續性和估值水平這三個方面，尋找一些優質行業當中的龍頭企業。這些行業相對較多，涉及到消費與一些周期性行業。此外，考慮到今年整個市場熱點可能會比較分散的特點，在一些中小市值、具備重組可能的上市公司里，也可以做一些選擇。而具備高分紅能力的企業，也是配置的一個較好方向。

　　在市場暴跌的2008年，國內基金業遭遇了全體虧損的黑色一年。不過時至今日，伍衛與秦嶺松都表示，最黑暗的時期已經過去，08年依靠降低倉位才能戰勝市場的策略，今年將不再有效，積極進取的主動型投資，才是09年的正確選擇，也有望帶來更好的投資收益。伍衛認為09年作為結構性牛市，機會很多，所以結構重于倉位。而秦嶺松也堅信今年實現正回報不成問題，如果下半年實體經濟的改善情況超出預期，海外市場恢復情況也比較順利，則A股的投資回報可能會更加樂觀。

　　消費是最終動力

　　現在大家對宏觀經濟都比較關注，尤其是各種各樣的刺激政策目不暇接。不過從長期來看，消費才是拉動經濟最可靠、最重要的動力之源。

　　目前，歐美經濟正處于衰退期，且時間可能會較長，這就意味著中國的出口近期難以指望。目前振興經濟的政策，也意識到了這一點，所以主基調定位拉動內需。即便是大量的固定資產投資，如果最終得不到消費的支持，比如修了鐵路、機場而沒有乘客，這樣的投資顯然是沒有回報的。

　　在早先的消費領域，主要是所謂的老四樣，即衣食住行，服裝，食品飲料，住房，汽車，在城鎮化的初期都是很受追捧的。而現代最新的消費潮流，出現了所謂新五樣，即健康的醫藥、健康的食品、旅游、電子消費和金融服務。從股市的反應來看，很多醫藥類股票目前仍然處在5000點以上時的價位，幾乎沒有經歷這一輪大熊市。健康食品涉及的范圍更廣。而旅游原來是一種選擇品，現在則逐漸成為大家生活中的一種必需品了。電子消費，年輕人肯定體會更多，諸如MP3、網游之類。金融服務方面的代表當然是信用卡。

　　居民消費需要一個大的背景，就是沒有后顧之憂。所以醫改、教改、社保不可或缺。如果這三方面都有改進了，消費自然起來，這里面相應就存在著不少的機會，值得大家留意了。

    相關專題：

    CCTV證券時間互動專欄

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。