廣州萬隆

　　核心提示：我們認為由于目前進入到大股東主導市場時代，大非行為更趨于復雜化，大非為主導，基金和游資相結盟的模式將更加明確。而這需要投資者以新的眼光去應對和適應這種格局，從而在市場博弈過程中占據更加主動的地位。

　　一、大股東主導時代

　　本欄目一直強調，在過半小非實現解禁套現情況下，剩下的存量小非穩定性相對較高，小非無序的減持行為導致市場估值體系混亂局面告一段落，由此市場真正進入到大非主導股價結構的時代。

　　由于大非挾有信息和籌碼雙重絕對優勢，所以大非不但對游資行為有很大影響，對基金的影響也將逐步確立。而從階段性博弈角度來看，以上兩者作為原市場格局的主導機構優勢將根本喪失，成為大股東行為的“附庸”。

　　那么分析什么是主導大股東行為的因素就至關重要？我們認為主要因素在產業趨勢、產業整合需要和資金面，而市場趨勢及估值的影響則在相對處于次要位置。尤其是市場趨勢對大非基本沒有太多影響，畢竟產業大股東不會整天看著K線圖去做股票，而對實體經濟層面的關注遠甚于對市場本身的關注，資本市場往往只是其實現產業意圖的一個通道而已。

　　二、大股東和基金游資之間的結盟越來越明顯

　　從前一階段來看，我們萬隆證券網發現游資和大股東之間的結盟關系越來越明顯，而基金則很可能追隨其后。

　　具體體現到二級市場上，我們就發現一些大量減持的個股反而日趨強勢，這反應出在新模式下一些表面上的大非減持行為對市場影響并不會象08年那樣對市場造成很大沖擊。正如本欄目所言，這實際上體現了大非和游資已經開始形成一種新的結盟模式，而這種模式的運作不但幫助大非獲取更多的利益，同時也利于緩解大非減持對市場造成的單一沖擊。

　　當然，同樣值得注意的是并非所有大非減持個股都具備以上的特質，實際上總體局面依然和取決于基本面和宏觀因素的變化，而不是一成不變的。

　　三、投資者宜用新思維對待新市場

　　08年大小非減持一度成為導致市場恐慌的主因，恐非癥曾成為導致市場下跌的主因，其影響更甚于經濟基本面的不利趨勢。而在09年市場中，導致大小非減持因素同樣有很多，但是大非減持對市場的影響將更加復雜化，這其中就有很多機遇和風險。

　　我們認為，除考慮資金和產業方面因素外，博弈因素也會直接決定大非減增持行為。而以宏觀基本面為基礎站在利益角度去透析大非們的這些行為模式，能夠更好的幫助我們去博弈市場格局發展。

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