東方證券

　　3月5日上午，溫家寶總理代表國務院向十一屆全國人大二次會議作了政府工作報告。報告提出，今年國民經濟和社會發展的主要預期目標是：國內生產總值增長8%左右，經濟結構進一步優化;城鎮新增就業900 萬人以上，城鎮登記失業率4.6%以內;城鄉居民收入穩定增長;居民消費價格總水平漲幅4%左右;國際收支狀況繼續改善。今年的政府工作，要以應對國際金融危機、促進經濟平穩較快發展為主線，統籌兼顧，突出重點，全面實施促進經濟平穩較快發展的一攬子計劃。大規模增加政府投資，實施總額4 萬億元的兩年投資計劃，其中中央政府擬新增1.18 萬億元，實行結構性減稅，擴大國內需求;大范圍實施調整振興產業規劃，提高國民經濟整體競爭力;大力推進自主創新，加強科技支撐，增強發展后勁;大幅度提高社會保障水平，擴大城鄉就業，促進社會事業發展。報告提出今年要著力抓好七方面工作。

　　東方證券認為，政府對當前國內外經濟形勢的嚴峻性有充分認識，但仍然堅定提出了國內生產總值增長8%左右的相對樂觀的經濟增長目標，表明政府對實現預期目標仍然保持有高度信心。報告提出的促進經濟平穩較快發展的一攬子計劃和七方面的重點工作任務基本在市場預期之中。不過，從中我們也可以得到一些結論或消除部分疑惑，這主要包括：

　　一是政府投資的力度還是很大的。在4萬億元投資剛出爐時，市場曾經在考證有多少規模是新增的以及資金的來源。報告明確提出，4 萬億元中中央政府出資的1.18 萬億元是新增的，這也可以從今年政府投資預算達到9080 億元得到驗證。對于資金來源，報告明確提出將通過赤字和發債的途徑解決。今年政府的預算赤字將達到9500 億元，比去年增加近8400 億元。

　　二是全年的貨幣政策將一直寬松。報告提出，今年新增貸款5 萬億元以上。雖然與1-2 月份相比，今后月度的信貸規模可能會縮減，但我們相信它會滿足經濟增長的需要。

　　三是報告提出在大力擴大內需的同時絕不能放松出口，相信今后還會有相關措施出臺。報告進一步明確了政府重點支持的領域。從大的角度看，這些領域主要在基礎設施建設、自主創新和產業結構升級、消費結構升級、環境保護和生態建設、社會保障和社會事業發展等方面。我們預期今后政府仍會有后續經濟刺激政策出臺。雖然我們認為政府保經濟增長的力度很大，但鑒于外部經濟環境仍在惡化，出口需求總體仍將繼續下降，政府要實現保“八”的經濟增長目標仍然面臨很大挑戰。我們預期今后政府仍會有后續經濟刺激政策出臺，報告提出要“抓緊研究出臺鼓勵消費的政策措施”也表明了這一點。

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