呂建

　　【市場聚集】雖然在行業(yè)振興計劃連續(xù)出臺的背景下，上周一股指繼續(xù)上揚，但是周邊市場疲弱、經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍有反復(fù)、央行回收大量流動性、股指短期漲幅過大等一系列不利因素使得悲觀情緒重新主導(dǎo)了市場。在上周二走出一陰吞三陽的技術(shù)破位走勢后，周四午后再次出現(xiàn)恐慌式殺跌，跌停個股無數(shù)。而新年來周K線連續(xù)收出的兩根陰線也預(yù)示著這波反基本面的技術(shù)性反彈將暫時告一段落。

　　上周股指大幅下挫，其實有著深刻的原因，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：首先，外圍利空因素的累積效應(yīng)。美歐股市在各國出臺救市計劃之后紛紛破位下跌，下跌板塊由金融板塊轉(zhuǎn)向了制造類和科技類板塊，反映了大家對于實體經(jīng)濟前景的擔(dān)憂。而之前由于A股與美股出現(xiàn)了截然不同的走勢，直接導(dǎo)致了A股估值的大幅提升。據(jù)25日湯森路透公布的全球股市估值表來看，道瓊斯工業(yè)指數(shù)的靜態(tài)市盈率在9.27倍、英國、法國、德國等都在7-8倍，而經(jīng)過連續(xù)反彈，滬深300的靜態(tài)市盈率已經(jīng)升至16.41倍，估值居于全球首位。這種過大的估值差距使得股指回調(diào)的壓力漸增。

　　其次，股指短期反彈幅度較大，自身具備調(diào)整需求。雖然上證綜合指數(shù)累計上漲只有44.35%，但是由于大盤藍籌較多，上證綜合指數(shù)明顯失真。我們認(rèn)為中證流通指數(shù)更能放映市場的真實狀況，實際上中證流通指數(shù)從最低的1604點上漲到最高的2541點，累計上漲達到64.59%。而根據(jù)收盤價的算術(shù)平均漲幅更是達到了68.1%，短期過大的漲幅使得基礎(chǔ)不甚牢固，股指需要通過大幅的震蕩來進一步穩(wěn)固基礎(chǔ)。

　　再次，近期政策面和資金面呈現(xiàn)出一些不和諧的音符。一方面，提出增發(fā)預(yù)案的公司近期明顯增多，上周就有6家提出預(yù)案，今年已經(jīng)達到26家，這加劇了市場對于再融資甚至是新股IPO重新開閘的擔(dān)憂。而央行上周凈回籠1240億元，央行春節(jié)后公開市場累計凈回籠量已達2725億元，股市的流動性也暫時受到了一定的限制。在以上幾個因素的共同作用下，股指出現(xiàn)了連續(xù)破位下跌走勢。

　　然而我們也不必過分悲觀：一方面股指的上升通道并沒有被打破，根據(jù)能夠反映市場實際情況的中證流通指數(shù)，目前股指接近趨勢線的下軌，換算到上海綜指即在2020點附近，而2020點也正好是牛熊分界線半年線的點位，因此，除非出現(xiàn)極端情況，不然這個區(qū)域?qū)�會為股指帶來強力支撐；另一方面，前期以公募基金為代表的主力資金建倉區(qū)域在2000-2100點，雖然提前建倉且獲利頗豐的游資和私募基金獲利了結(jié)意愿比較強烈，但是公募基金也必將死守這個區(qū)域，2000點大關(guān)輕易也不會跌破。

　　【盤面觀察】今日大盤小幅低開后震蕩，招商銀行解禁壓力壓制滬市，而深市基本運行紅盤明顯強于滬市，各股普漲格局，但量能的萎縮導(dǎo)致各股反彈乏力。目前三個關(guān)鍵點位支撐著大盤，分別是1975點附近的20線，2000點整數(shù)位和2020附近半年線，這三點應(yīng)該構(gòu)成大盤較強的支撐，而早盤深強滬弱似乎暴露出市場熱點開始圍繞“兩會”相關(guān)概念繼續(xù)經(jīng)濟刺激政策的二次轉(zhuǎn)換，這從水泥、鋼鐵等板塊早盤走強可見一斑。

　　【大勢研判】有鑒于兩市量能的萎縮，大盤轉(zhuǎn)強有待時日，換句話說，起碼成交量應(yīng)該恢復(fù)1500億的水平，再配合20線、2000點、2020附近半年線三點支撐和新熱點板塊的產(chǎn)生，否則，維持震蕩格局就是大盤近期主流。當(dāng)然，不排除大盤突然爆發(fā)的可能性。由于早盤已有前期政策熱點如水泥等板塊走強，但明顯的是資金跟不上，表明市場信心依然謹(jǐn)慎，因此，預(yù)計午后繼續(xù)震蕩格局，全天收跌或收星概率偏大。

　　在操作策略上，建議投資者應(yīng)該在控制倉位的前提下，以快進快出的方式適當(dāng)?shù)膮⑴c股指的超跌反彈，并且應(yīng)該盡量避免追高。真正的大幅建倉時機則應(yīng)該在2000點以下。對于熱點板塊，由于前期的熱點炒作太甚，隨著十大行業(yè)振興計劃的全部出臺，熱點板塊的活躍度可能會明顯降低。不過在“兩會”期間有望受益于政策的板塊仍然存在波段性的機會。建議密切關(guān)注農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥等政策受益板塊，特別是其中的林業(yè)板塊，隨著林業(yè)振興計劃的推出，將會面臨較大的投資機會。

　　【今股聚集】太鋼不銹：潛龍在淵 蓄勢待發(fā)

　　公司是世界第一大不銹鋼生產(chǎn)商，規(guī)模優(yōu)勢顯著，不銹鋼品種豐富，具有良好的市場適應(yīng)性和消費主導(dǎo)性。

　　公司是高新技術(shù)企業(yè)，享受15%的優(yōu)惠稅率。自主創(chuàng)新能夠持續(xù)不斷地擴展產(chǎn)品應(yīng)用范圍，目前公司已經(jīng)取得俄羅斯核電用鋼通行證、國內(nèi)大噸位不銹鋼工程槽的產(chǎn)品使用認(rèn)證，大大提升了企業(yè)的競爭能力。

　　公司產(chǎn)品和收入中，普鋼占據(jù)半壁江山，一年內(nèi)將是公司主要收入來源，2010年宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)后，不銹鋼產(chǎn)品收入將大幅增加。不同品種的產(chǎn)量調(diào)劑可有效緩解不銹鋼嚴(yán)重下滑帶來的負(fù)面影響，穩(wěn)定公司收入。集團公司擁有鐵礦，鐵礦石自給率達50%以上，公司地處焦煤產(chǎn)區(qū)，可低于市場價采購焦煤，具有突出的成本優(yōu)勢，能夠有效抵御原料市場價格波動。國家刺激內(nèi)需的政策和產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃或?qū)⑹逛撹F行業(yè)率先走出困境，國內(nèi)鋼鐵業(yè)有望下半年開始探底回升。不銹鋼行業(yè)的真正復(fù)蘇依賴國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟環(huán)境的好轉(zhuǎn)。未來兩年部分不銹鋼生產(chǎn)原材料價格將繼續(xù)探低，成本低位運行，擴大企業(yè)的盈利空間，公司盈利能力將真正提升。

　　風(fēng)險因素。宏觀經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)惡化、國家刺激內(nèi)需政策和產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃能否有效落實等因素，給公司的經(jīng)營帶來較大的不確定性。公司存貨較高存在較大風(fēng)險。

　　盈利預(yù)測與股票評級。預(yù)計2008年、2009年、2010年基本每股收益分別達到0.23元、0.49元、0.52元。考慮公司發(fā)展?jié)摿Γ�結(jié)合市場情況，我們認(rèn)為公司股票的合理價位區(qū)間為6.90元～10.3元，給出買入評級。

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