前期的行情無疑是一輪結構性行情——指數沒漲多少，個股表現活躍，賺錢效應顯著，市場信心和人氣都得到了極大的恢復。但由于部分個股漲幅過大，其負面作用這幾天也暴露無遺——大盤連續暴跌，大批個股跌停，信心再次受挫 。然而平心而論，在海外市場動蕩不已、國內經濟尚未明顯復蘇的背景下，寄希望于市場普漲尤其是大藍籌上漲帶動股指大漲是不現實的，這幾天藍籌股一動股指就大跌，表明市場對藍籌股的上漲保持著高度的警惕。結構性行情能活躍市場，提高投資者的信心，同時又能保持指數的穩定和安全感，從這個意義上說，市場能否繼續走結構性行情之路，是今年股市能否走好的關鍵。

　　新臺階上大震蕩

　　應健中

　　不知不覺之中，今年的股票交易已經走過了六分之一的路程，已經過去的兩個月中，行情被截成了涇渭分明的兩段，春節前一段，上證指數走在1664點至2100點之間的大箱體中，這個箱體的整理足足花了三個多月，日成交量維持在不到1000億元；后一段是春節后的20個交易日，日成交量放大至2000億元并創下成交手數的天量，在構建新的平衡區間中，向上已摸到2402點，下限還在檢驗之中。

　　上證指數似乎游離于年線和半年線之間，年線位置在2668點，半年線位置在2022點，這兩條線形成了一個逐漸收斂的夾弄，目前上證指數就在這個上下夾擊的區間中寬幅震蕩，這個區間能否成為此輪行情的平衡區間，還需要時間的證明。

　　來自外部的壓力依然巨大，美國股市再創12年來的新低，對是否會產生破壞力更大的第二波金融危機的擔憂導致股市中人的心態如驚弓之鳥，稍有風吹草動，就嚇得市場中人不顧一切地落荒而逃，近期連續三次出現100點的暴跌就是最好的驗證。春節后從2000點起步炒到2400點，市場堆積了許多獲利籌碼，回吐的壓力依然很大，在回調中如果不跌破半年線，還是可認為大盤依然行走在新的平衡區間中；如果跌破此點，調頭向下探底的可能性較大。

　　下周招商銀行進入全流通是一個令市場關注的話題，這只指標股在以往的牛市中一度輝煌過，如今進入了全流通時代，其走勢的意義在于長線買家是否依然堅持持有該股，這也是對所謂的“價值投資”理念的一種考驗，如果長線買家持續套現，市場的“估值體系”還會下移。

　　基于目前的市況，市場的震蕩在所難免，春節后的20個交易日中，上證指數實際上在2000點至2400點之間震蕩，這個區間日均成交量放大至2000億元以上，能否盤實這個區間，還需時間來考驗。在這樣的市道中，投資者有很多交易性機會，市場每創出一次新高都會引發獲利盤和解套盤的雙重打壓，每次大跌勢來臨，又會吸引買盤介入，市場的差價機會大大增加了。對于在市場中博弈的人而言，暴漲暴跌都是機會，如果市場趴在那兒，反倒沒有什么機會了。從操作層面而言，在這樣的市場中要注意：第一，只要成交量放在那兒，市場短期就不會冷落下來，市場的冷落并非指股市的下跌而是指股市的震蕩，如果成交量日益萎縮，那才是可怕的事情，有量才有博弈的機會；第二，做自己熟悉的股票。做股票做熟了就知道，股票也是有性格脾氣的，你做熟了一只股票，就會把握住其波動的節奏，踏準節奏做差價的機會就會很大；第三，忘掉自己股票買入的價格，現金和籌碼都是股市的博弈工具，只要能踏準股價波動的節奏，就能在股市中賺錢哪。

　　基本面制約股市調整的深度

　　李志林(忠言)

　　從2402點開始的調整絕不是對1664點以來行情的否定，只是對1814點以來波段行情的調整�！耙驗榛�本面制約了股市調整的深度�！�

　　繼去年年底中央提出4萬億投資刺激經濟之后，最近胡總書記又強調：“采取更強有力的措施擴大國內需求特別是擴大消費需求，以拉動經濟增長。要堅持保增長和調結構、增效益相統一，把保增長建立在提高質量、優化結構、增加效益、降低消耗、保護環境的基礎之上，努力形成新的經濟增長點和競爭優勢。”十大產業振興規劃已出臺，隨后還將逐一公布實施細則，其中定能發現許多具體的機會。“保八”不僅是今年的經濟任務，也是政治任務，可以說，“保八”是股市最大的大局。

　　一些自作聰明的人聲稱，“央行要收縮信貸，充足流動性將發生逆轉”。但實際情況是，自去年11月新增貨款4500億、12月7700億、今年1月1.62萬億之后，2月又新增8000億，同比大幅增長，2月份M1從6.68%上升到9%以上，這是好兆頭。本周三央行行長強調：“認真執行適度寬松的貨幣政策，確保銀行體系流動性充足，加大對經濟發展的支持力度�！蔽艺J為，這種寬松的貨幣政策一經制定，至少半年到一年之內不會改變，股市有何大憂？

　　上周市場傳言“央行正在嚴查貸款資金進入股市”，“兩會后便啟動IPO”。但本周一央行便公布清查結果：“查無實據”；證監會稱“上半年不啟動IPO�！敝芩谋┑�后，周五保監會、銀監會緊急澄清謠言。這是18年來罕見的。從中可看到管理層支持股市行情的態度。

　　無論是從1664點啟動的行情，還是12月1日1838點啟動的行情，或是元旦過后1814點啟動的行情，匯金公司買入的三大銀行股、國資委主導的央企增持股票、社�；�金1月新開賬戶所購的股票以及基金、QFII在2月4日突破2100點后全面翻多后的增倉，或被套牢，或缺乏利潤空間。既然最大利益主體的利益沒有實現，1664點以來的行情就不可能匆匆結束。

　　股市稍漲，不少分析師便稱估值過高，這完全是妄自菲薄的觀點。他們長期以來信奉的估值標準是以美國股市30只權重股十幾倍市盈率為參照的，眼下美國股市已成為金融危機的重災區，道瓊斯指數樣本股中的花旗、美銀、AIG、通用等大公司都是虧損累累，其市盈率是無窮大，平均市盈率連100倍都不止；而上證50市盈率僅10倍出頭，大盤平均市盈率僅15倍。美國資本市場已不是成熟市場，而是充斥著造假、欺詐、惡性投機、賭博，成為金融危機的最大黑洞，美國股市已淪為問題股市、危機股市、衰退型股市、監管疏失股市。中國資本市場則安全、完好、監管相對嚴格，才稱得上是成熟股市。國人再也不能仰人鼻息，自我矮化中國股市。隨著中國經濟將率先復蘇，目前2000多點的中國股市應成為全球最有成長性最有價值的股市，這將是中國投資者在百年一遇的金融危機中的百年一遇的大機會。雖然中小盤股短期漲幅較大，獲利盤較多，調整很有必要，但2—6元的股票大量涌現，與“5·30”時有天壤之別 。

　　總之，波段調整是股市運行的常態，是健康化的標志，連續暴跌以空間縮短了調整的時間，調整后的股市仍將精彩。

　　(本文作者為華東師范大學企業與經濟發展研究所所長、博士)

　　“過山車”行情套住了誰

　　王利敏

　　春節后的這波行情可謂來去匆匆，從開盤2008點到最高2402點，月末再度回到了2082點，震蕩之大、節奏變化之快，委實讓投資者瞠目結舌。股市如同“過山車”般地開過后，投資者所關心的是“過山車行情”套住了誰？行情是否這么快就結束了？

　　牛年伊始，市場成交量屢屢放大，居然出現了歷史天量換手(指成交手數)。有人說拋盤很大，也有人說承接力很強，應該說這兩種說法都是對的，許多人或者收益不菲或者已經解套，堅決和不斷地出貨；也有不少人或因看好后市或因手中沒有籌碼，堅定和持續地介入。

　　以滬市為例，除了牛年開局的第一、第二個交易日成交量分別為625億和980億元之外，隨后所有的日成交量都超過了1000億元，即使在持續調整的過程中，成交量也始終在1000億元以上。

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