廣州萬隆

　　核心提示：通過釋放流動性和基建拉動，及啟動以農(nóng)地流轉(zhuǎn)為核心的超級發(fā)動機是兩條不同思路的經(jīng)濟(jì)救市之路。而在實際操作過程中，在兩者之間保持均衡推動深層次的改革較為現(xiàn)實，不過目前的社會壓力則正在促使管理層更加迷戀用大力度投資來穩(wěn)定社會預(yù)期。

　　一、兩種不同救市道路分析

　　我們?nèi)f隆證券網(wǎng)認(rèn)為，應(yīng)對當(dāng)前的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，管理層存在兩種不同的救市思路選擇。

　　第一種是以發(fā)行國債和加大信貸投放力度，大規(guī)模釋放基建項目來穩(wěn)定和刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這種手法雖短期易見效果，但是不能解決根本問題，最終可能制造更大的超級泡沫從而帶來更長時間衰退，格林斯潘通過低利率來刺激房產(chǎn)市場帶來的后果就是一個很好歷史先例。第二條道路是啟動超級發(fā)動機--農(nóng)地流轉(zhuǎn)，同時輔以產(chǎn)業(yè)升級，這條道路可以解決短中長期問題，但是涉及利益面非常寬泛，難度同樣不小。

　　從目前來看，中央有意啟動農(nóng)地流轉(zhuǎn)的超級發(fā)動機，但在利益阻隔下這一過程必然是不平坦的。近期管理層不斷推出地區(qū)試點到房屋券提議，都可以看出中央對土地流轉(zhuǎn)和宅基地流轉(zhuǎn)依然處于一個摸索狀態(tài)中，短中期內(nèi)(即兩會前后)整體全面推動的概率實際上并不大。

　　二、政策將在兩條道路之間尋找均衡點

　　以上兩條道路關(guān)系并非是非此即彼，而是在經(jīng)濟(jì)和社會關(guān)系不斷發(fā)展的博弈過程中相互制衡前行。如單獨走超級發(fā)動機的道路，則短期的社會壓力和利益集團(tuán)反彈，很容易導(dǎo)致這條革命性的選擇最終夭亡。而如單獨走流動性和赤字刺激的道路，則無疑會是在經(jīng)濟(jì)的回光返照之后迎來更長期的崩潰和衰退，這一點管理層同樣很清楚。

　　所以實際上在學(xué)術(shù)上是兩種不同的道路之爭，但在實際中則是一個相輔相成的關(guān)系。在短期內(nèi)的一些泡沫經(jīng)濟(jì)利于掩護(hù)深層次改革的推進(jìn)，但該如何在兩者之間選擇合理的均衡點，不至于整體局面失控，則需要考驗管理層的智慧。

　　三、社會壓力可能迫使管理層階段性選擇前者

　　我們看到在近日已經(jīng)提交給全國人大審議的預(yù)算報告中，赤字預(yù)算創(chuàng)紀(jì)錄的達(dá)到9500億元，遠(yuǎn)超出外界的所有預(yù)期。從最初財政部提出的2800億元，到上報全國人大的9500億元，2009年的預(yù)算赤字只用了不到4個月，就已經(jīng)抬升了6700億元。而23日的中央政治局會議則提出了大規(guī)模增加政府投資，可以說是對赤字財政的后續(xù)注解。

　　天量銀行信貸、創(chuàng)記錄的財政赤字都在向我們展示管理層可能采取一種較為短促而猛烈的手法來釋放流動性從而刺激經(jīng)濟(jì)快速反彈。我們?nèi)f隆證券網(wǎng)認(rèn)為，這是為穩(wěn)定當(dāng)前社會和經(jīng)濟(jì)壓力進(jìn)行的最大努力，是在農(nóng)地流轉(zhuǎn)啟動之前的一種替代性措施。但我們也必須要注意如過度迷戀赤字財政，則可能反而會離長期經(jīng)濟(jì)重回正軌的道路越來越遠(yuǎn)。

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