中信金通杜泉

　　本周A股再度迎來“紅色星期一”，上證綜指收復2300點整數關口，深成指則逼近反彈高點，兩市成交量溫和放大。在國際主要股市持續萎靡不振的背景下，A股走出了三連陽的獨立行情，短期強勢是否能維持呢？

　　短期維持箱體震蕩

　　轉眼間，本周市場迎來了節后第四個交易周，也將是2月份的最后一個交易周。筆者認為，市場在本周有望維持相對穩定的格局。一方面，從技術角度看，股指具備維持箱體震蕩的條件。節后反彈以來，股指在運行過程中一共留下了四個主要的跳空缺口。這其中，2月18日留下的向下跳空缺口顯然對短期大盤的反彈形成了反壓。而2月9日的向上中繼缺口甚至是2月4日留下的向上突破缺口卻對股指形成了較有力的技術支撐。另一方面，基本面以及心理層面的影響也決定了短期市場維持箱體震蕩的可能性較大。因為在目前階段，隨著股指節后的持續反彈，多空雙方的分歧也在逐步加大。

　　近期周邊股市持續萎靡，反映出金融危機有進一步延伸的危險，同時也變相抬高了A股市場的相對估值水平，壓制了A股的反彈高度。實際上，2月18日留下的向下跳空缺口正是由于隔夜盤美國道指重挫3.79%而形成。昨日股指一度試圖完全封閉該缺口，但最終還是無功而返，此缺口在一定程度上代表著A股與國際股市聯動下的估值界線，因此壓力不容小視。不過從另一個角度來看，A股也并非完全受制于外盤，節后A股如火如荼的反彈勢頭依靠的是國內良好的政策出臺預期、基本面數據的相對改善以及頗為充裕的流動性支撐。而眼下即使美國道指已經創出六年半新低，但A股自身所具備的支撐因素并未完全消失，如“兩會”出臺利好政策的預期還在、2月經濟數據仍有望繼續向好、流動性寬裕局面仍在維持等等，這些因素依然將支撐A股走自己的路。近日在道指連續創出新低的背景下A股依然走出三連陽，就是最好的說明。

　　積極布局兩會主題

　　從以上分析可以看出，指數在短期將維持震蕩格局，也就是說指數向上的空間或許并不大，那么在此背景下，投資者應該選擇怎樣的操作策略呢？

　　對于穩健投資者而言，由于短期大盤并非單邊上揚而是在區間波動，而前期反彈已將A股估值推向相對較高的風險區域，同時還要面對金融危機蔓延的不確定性以及限售股解禁速度加快的壓力，因此建議穩健型投資者把風險擺在第一位，可以考慮適當逢高減磅。而對于相對激進的短線投資者來說，仍可在震蕩行情中把握波段操作帶來的機會。根據近十年來的市場表現，“兩會”前市場出現上漲的概率較大，不過期間走勢較為謹慎。與此同時，縱觀過去14年，“兩會”期間大盤上漲9次、下跌4次、持平1次，但除2008年外，上漲下跌幅度均不大。也就是說，“兩會”前后市場將穩中有升，但幅度相對有限。因此，短線投資者可逢低布局兩條主線：一是“兩會”中有望被提及的三農、醫改、新能源、節能環保等概念品種，對于其中一些相對滯漲、股性較活躍以及基本面優異的品種可給予重點關注。二是年報具備業績高增長或是預期高送轉的品種。此前中兵光電、萬通地產、大東南等高送轉品種獲得了市場的高度青睞，短線漲幅驚人，隨著更多上市公司年報的披露，年報披露前逢低布局此類品種當有一定短線收益。

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