本報記者 陳鋮

　　今日股指大幅回落，滬指跌69點迫近2300，下跌個股超過1200家。這讓投資者不僅對后市感到擔憂，流動性驅動的行情到底能走多遠？

　　包括中金、銀河、國泰君安在內的券商研究機構提出，市場樂觀情緒短期有望持續，但對于上市公司年報集中發布的3月份，股指將何去何從，策略分析師們表示謹慎。

　　安信證券認為，近期A股估值水平得以大幅修正，扣除金融板塊后PE達到22.8倍，市凈率2.9倍。不過與投資者預期明顯由悲觀轉向樂觀相比，進入2月后，國內實體經濟去庫存步伐卻明顯放緩，國際主要經濟體需求仍繼續惡化。這表明目前市場信心恢復快于實體經濟恢復。另外，銀河證券策略分析師秦曉斌也同樣預期A股的升勢不具備持久力。

　　具體而言，股市投資者對未來行情的憂慮主要有兩方面：一是目前的宏觀數據是否提供了假象的樂觀，二是政策拉動經濟的預期和效果如何。2009年以來，已發布的宏觀經濟數據可謂是捷報頻傳，其中最突出的是1月份1.62萬億元新增貸款，此巨額增量還創下了歷史紀錄。

　　可以說，新增信貸的超預期增長是本輪股指上揚主要推動力，支持市場進一步反彈。但反之，如果IPO開閘、流動性的高增長無法持續，信貸資金從市場中撤出等都有可能導致市場拐點出現。

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