張志斌

　　在經歷了牛年股市牛氣沖天的兩周走勢之后，在目前點位投資者究竟該如何操作成為了一個現實的問題。就此問題，《第一財經日報》采訪了幾位具有十幾年經驗的市場專業人士。

　　國元證券策略分析師鄭旻在接受《第一財經日報》采訪時表示，從歷史經驗來看，每次大行情的初期成交量都相對不大，行情在猶豫中逐步產生和發展，上升的斜率也相對平緩，但很快就會進入快速上升、成交暴增的階段。很多踏空者買進股票，但又因翻多的時機太晚而持股心態不穩，于是頻繁換股操作，成交量反復放大。

　　直到某天成交量再也無法放出，指數進入整理區域后，市場開始進入第二階段，此時市場的持股心態反而穩定下來，觀望氣氛增加，而指數在猶豫中再次上漲，大多數時候會沖過前次高點，但走不遠就形成了真正的跌勢。在磨頂的區域里最大的特征是兩個：第一是股指向上攀升，但各種技術指標都無法再創新高；第二是成交量逐步萎縮。而本周三上海A股高達1749億元的成交量水平基本可以認為是本輪行情的“天量”級水平，日后的發展應警惕上述兩個市場經驗性特征。

　　如果鄭旻所述的市場經驗成立，在目前的點位和行情發展階段，投資者又該如何操作呢？

　　重倉者：持股待漲、適度換股

　　一位具有十幾年市場投資經驗的私募人士對《第一財經日報》表示，如果投資者目前的倉位已經較高，比如說已經接近滿倉的水平，那么實際需要考慮的應該是何時兌現的問題，這也要分幾種情況來考慮。

　　如果投資者買入時機較早，那么相信在目前階段手頭持有的個股應該已經有了一定的盈利，在這種情況下，需要區別手中個股相對指數的漲幅來作判斷。如果手中個股漲幅遠超指數漲幅，那么實施分批兌現會是一個較好的選擇，這樣一方面可以規避由于此前漲幅過大而導致的大幅調整風險，另一方面分批兌現的策略也能分享強者恒強規律可能帶來的超額收益。如果手中個股漲幅低于指數漲幅，那么持股待漲或許是最為現實的選擇，因為歷史經驗顯示，一輪行情之后，除了少數牛股之外，大部分個股的漲幅其實都差別不大，只是上漲的時間不同罷了。

　　對于那些近期剛剛重倉介入的投資者，上述私募人士認為應重點分析判斷手頭持有個股近期的市場表現，總體操作的技巧和上面并無大區別，一個重要的操作紀律就是忘記你的買入成本，買賣的決定應該遵循市場走勢而不是成本。如果手頭個股走勢不盡如人意時，適時換股也是可取的，但這對投資者的要求相當高，對大多數投資者而言，一動不如一靜。

　　輕倉者：切忌冒進、擇機介入

　　由于近期行情的高歌猛進，一些輕倉的投資者顯然成為了市場逼空的對象，那么，這些投資者又該如何應對呢？

　　上述私募基金人士表示，對于已經踏空的投資者，此時最忌盲目追漲，市場主力逼空的目的其實就在于最后將籌碼拋給踏空者。此時往往很多個股已經漲幅不小，而各個行業也基本輪炒了一遍了，所謂的市場估值洼地也很難找了。在這種時候，挑選個股的難度很大，一個最為現實的選擇就是索性放棄這輪行情，徹底不買了，這樣也總比高位被套強，至少沒有任何損失。

　　對于那些實在想買的投資者，該私募人士建議可以擇機介入，重點可考慮50ETF或者300ETF等指數型的基金，由于指數型基金不存在選股的問題，只要指數上漲就能取得同等的收益，因此不失為目前階段一個相對穩妥的選擇，同時其T＋0的特點也方便投資者及時撤退，畢竟判斷指數的高低點要比判斷個股容易一些。

　　緊盯成交量變化

　　鄭旻認為，目前A股整體股指明顯偏高，市場股價長期必與其基本面狀況和估值接近，但短期依然取決于人氣的變化。從成交量角度來看，本輪行情“無法維持”的拐點即將在“天量”之后產生。

　　而上述私募人士也認為需要重點關注后市成交量的變化。如果市場在本周的巨量震蕩后出現縮量上漲，這說明市場的持籌心態較穩，股指還能看高一線。如果成交量出現持續放大或維持天量水平，說明市場心態不穩，拋盤壓力較大，一旦后續資金不能接上的話，調整隨時可能出現。

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